Стратегія підтвердила, що привілейовані акції STRC продовжуватимуть виплачувати щорічну дивідендну ставку 12% у серпні 2026 року, навіть після того, як цінність цього інструменту у липні закрилася приблизно на 12% нижче номінальної вартості у 100 доларів США.
Основні висновки
- Стратегія зберегла дивідендну ставку STRC на рівні 12% на серпень 2026 року — найвищий показник з моменту запуску в липні 2025 року.
- STRC закрилася на $89,46 31 липня, що на 10–11% нижче за номінальну вартість у $100.
- Експерти попереджали, що механізм регулювання створює «структуру з обмеженою кількістю циклів».
Ставка, яка постійно зростає, але не може змінитися на протилежну
Виконавчий голова Strategy (Nasdaq: MSTR) Майкл Сейлор підтвердив 1 серпня, що ставка розтягнутого дивіденду для STRC — змінної ставки серії A безстрокових привілейованих акцій компанії — залишиться на рівні 12,00% у серпні 2026 року. STRC була запущена у липні 2025 року зі ставкою 9% і збільшувалася сім місяців поспіль, досягнувши 12% для дат реєстрації, що починаються з 1 липня 2026 року.
Зростання відбувається за механізмом «ричаж», тобто дивіденд збільшується на 0,5% кожного разу, коли STRC торгуються нижче $95, і після активації збільшення не може бути скасоване навіть у випадку відновлення ціни. Стратегія перезавантажує ставку щомісяця, щоб повернути ціну STRC до її номінальної вартості $100 і зменшити волатильність — механізм, на який компанія покладається для випуску нових акцій STRC через свою програму ATM (at-the-market) та залучення нових капіталів для покупки bitcoin.
STRC — це один із кількох інструментів привілейованих акцій, разом із STRK, STRF та STRD, які Strategy випустила для фінансування закупівель bitcoin без значного розведення звичайних акціонерів порівняно з випуском додаткових акцій MSTR. Strategy також перейшла на напівмісячний графік виплати дивідендів по STRC, причому перша двічі-місячна виплата відбулася 15 липня 2026 року, замінивши щомісячну виплату, яку інвестори отримували з моменту запуску в липні 2025 року.
Ще залишаєтесь нижче пари
Механізм не працював так, як було задумано. STRC закрилася на $89,46 31 липня, трохи нижче попереднього закриття на $89,50, що робить акції приблизно на 10–11% нижче номіналу навіть при найвищій дивідендній ставці в історії компанії. Акції досягли мінімуму на рівні $71,25 у червні і не торгувалися за номіналом з середини травня.
Конкуренція додала тиску, оскільки конкурент Strive пропонує SATA — перевагу безпеки з дохідністю приблизно 13% щодня з щоденними виплатами дивідендів та без підlying боргу, що відволікає інвесторський попит від STRC ще до його червневого падіння ціни. Розрив між цими цінними паперами збільшився до одного з найбільших за історією: SATA торгуються близько своєї номінальної вартості у $100, тоді як STRC значно відстає.
Стале зниження ціни змусило стратегію призупинити випуск нових STRC через свою програму ATM, обмежуючи здатність компанії продовжувати поповнення своїх запасів bitcoin за допомогою цього конкретного каналу фінансування.
Проблеми STRC цього року відображали волатильність bitcoin. Привілейовані акції традиційно рухалися паралельно з ціною bitcoin, а слабкість базового активу ускладнила Strategy (Nasdaq: MSTR) утримувати STRC біля номінальної вартості, навіть за наявності рекордно високої дивідендної ставки.
Попередження на кожному кроці
Аналітики Onramp Bitcoin попередили, що структура «рatchet» несе довгострокові ризики, оскільки вона рухається лише в одному напрямку, — зазначив генеральний директор Майкл Тангума pointing out:
Структура капіталу, яка виживає при волатильності лише шляхом додавання постійних зобов’язань, — це структура з обмеженою кількістю циклів.
Юридична фірма Rosen розпочала розслідування 25 червня щодо того, чи зможе Strategy зберігати виплати преференційних дивідендів, якщо bitcoin залишиться нижче приблизно $75 651 — середньої вартості компанії. Додатково збільшується ризик концентрації: роздрібні інвестори тримають приблизно 83%, або близько $8,8 млрд, випущених акцій STRC, базу, яку аналітики вважають більш схильною до реактивних продажів під час спадів, ніж інституційні інвестори.
Стратегія передбачила фінансові буфери для згладжування цих занепокоєнь. Компанія має ліквідний буфер, який покриває приблизно 26 місяців зобов’язань з дивідендами та відсотками, після впровадження в кінці червня Каркасу цифрового кредитного капіталу, який дозволив викупити акції на загальну суму $2 млрд — комбіновані привілейовані та звичайні акції, а також програму монетизації bitcoin.
Ця програма дозволяє стратегії продавати bitcoin, коли керівництво вважає це вигідним, з коштами, спрямованими на резерви, дивіденди та викуп акцій, хоча компанія підкреслила, що не має зобов’язань щодо продажу.