У вівторок стратегія подвоїла обсяг програми викупу привілейованих акцій до $2 млрд, оскільки термін відновлення Майкла Сейлора від 8 вересня настав, а STRC все ще не досяг своєї заявленої вартості у $100.
Рішення ради продовжує кампанію, яка наближалася до межі своєї початкової авторизації в $1 мільярда після семи тижнів все більших покупок.
Дані з STRC.live показали, що STRC увійшов у вівторок на рівні близько $97–$98, залишивши зміннотарифні привілейовані акції приблизно на 2% нижче рівня, який Strategy намагався відновити протягом більшої частини літа.
8 вересня вирізнився як неофіційна віха після того, як Saylor порівняв останнє відновлення STRC з приблизно 70 торговими днями, які цінний папір спочатку потрібен, щоб піднятися з ціни пропозиції $90 до $100.
Натомість Стратегія досягла дати, збільшивши обсяг капіталу, який може виділити на ремонт.
Згортання, якого не було
Крок стратегії відбувається на тлі того, що покупки STRC змусили кампанію викупу глибше потрапити в територію, яку менеджмент спочатку планував уникати, оскільки STRC наблизився до пари.
Між 31 серпня і 7 вересня компанія придбала 1,81 мільйона акцій STRC за 176,3 мільйона доларів США, що відповідає середній ціні приблизно $97,36. Загальні витрати з липня зараз досягли приблизно $811,5 мільйона.
Без цього останнього збільшення залишилося б лише близько 188,5 мільйона доларів США за початковою авторизацією в 1 мільярд доларів США. Новий ліміт залишає стратегії доступ до 1,19 мільярда доларів США у рамках програми викупу привілейованих акцій.
Патерн витрат змістився в протилежному напрямку від рамок управління, встановлених на початку втручання.
Стратегія спочатку передбачала більш агресивну покупку, коли STRC торгувалася значно нижче $100, де повторні покупки забезпечували кращу економічну ефективність, перед тим як зменшити свою участь, коли дисконт зменшився, а зовнішній попит взяв верх.
STRC впав близько до $71 до початку кампанії. Стратегія витратила $25 мільйонів у перший тиждень у середньому по $86,52, після чого були щотижневі покупки на $81,2 мільйона, $108,6 мільйона, $132,2 мільйона, $136,4 мільйона та $151,8 мільйона, поки пріоритетний не наблизився до паритету. Остання покупка на $176,3 мільйона є найбільшою на сьогодні.
Це означає, що вартість підтримки STRC у доларах продовжувала зростати, навіть коли знижка, яку стратегія купувала, впала з більш ніж 13% протягом першого тижня до менше ніж 3%.
Кожна відсторонена акція нижче вказаної вартості зменшує преференційний капітал на 100 доларів разом із пов’язаним зобов’язанням з виплати дивідендів із дисконтом — перевага, яка зменшується, коли STRC наближається до номінальної вартості.
Розширена авторизація надає Стратегії значно більше можливостей для продовження цієї угоди навіть після того, як початкова програма буде використана більше ніж на 80%.
Bitcoin знову на паузі
Тим часом остання інтервенція також призвела до різкого перевороту від стратегії розподілу капіталу, яка була показана лише тиждень тому.
За попередній звітний період компанія зібрала 602,8 мільйона доларів США через продажі MSTR, витратила 151,8 мільйона доларів США на викуп STRC і продовжила напрямляти 369,7 мільйона доларів США на 4 603 bitcoin.
Ця покупка завершила приблизно двомісячну паузу у накопиченні bitcoin і вказує на те, що Strategy знову може фінансувати свої зобов’язання з привілейованими акціями та розширення активу, що є центром його стратегії скарбниці.
Однак ця комбінація тривала лише один тиждень.
За останній тиждень компанія під керівництвом Сейлора не продала жодних акцій через свою програму на ринку з 31 серпня по 7 вересня і не купувала Bitcoin. Усі $176,3 мільйона, витрачені на відкуп STRC, походять з її готівкового балансу в доларах США.
На кінець періоду цей фонд становив $1,44 млрд і має широкий мандат. Стратегія передбачає, що готівку можна використовувати для придбання bitcoin, збільшення свого USD-резерву, управління капіталовою структурою та фінансування інших цілей, пов’язаних з bitcoin-скарбницею.
Його окремий резерв у доларах США становив $5,10 млрд і призначений для підтримки дивідендів на привілейованих акціях та відсотків по зовнішній заборгованості.
Ця відмінність робить останні витрати STRC ще більш наочними. Викупи здійснюються за рахунок того ж гнучкого пулу ліквідності, який Strategy може використовувати для придбання додаткового bitcoin.
Компанія володіла 845 050 bitcoin станом на 7 вересня, придбаних за $63,73 млрд у середньому за ціною близько $75 412.
Але минулі два тижні показали, як проблеми STRC змінили темпи подальшого накопичення. Коли були доступні нові акціонерні кошти, стратегія фінансувала обидва напрямки. Без випуску MSTR на минулому тижні STRC отримав готівку, і покупки bitcoin зупинилися.
Двомільярдне питання
Стратегія має сильний стимул продовжувати піднімати STRC до $100, оскільки цінний папір стає набагато кориснішим, коли може торгуватися стабільно навколо паритету.
STRC було створено як перпетуальний фінансовий інструмент, змінна дивідендна виплата якого може регулюватися для підтримки ринкової ціни біля вказаної значення $100.
Стратегія також прийняла політику проти випуску додаткових STRC нижче номінальної вартості, що означає, що цінний папір не може повністю виконувати свою призначену фінансувальну роль, коли він торгуються з дисконтом.
Стійке повернення до $100 знову відкриє цей канал. Стратегія знову може випустити додаткові привілейовані акції для залучення капіталу, не покладаючись так сильно на продажі звичайних акцій MSTR.
STRC вже продемонструвала масштаб капіталу, який здатна привернути. Її початкове пропонування у 2025 році було розширено з очікуваних 5 мільйонів акцій до більше ніж 28 мільйонів через сильний попит інвесторів, в результаті чого було зібрано близько $2,52 млрд.
З того часу безпека зросла до ринкової вартості приблизно 10 мільярдів доларів США, ставши флагманським продуктом Strategy з привілейованих акцій та ключовим компонентом її ширшої капіталізації.
Це робить відновлення STRC до території випуску все більш важливим.
Тим не менш, маркер Сейлора від 8 вересня ніколи не був договірним терміном, і STRC значно відновився зі своїх мінімумів у травні до кількох доларів від паритету.
Але рішення ради подвоїти повноваження щодо викупу показує, що останній етап цього відновлення може вимагати значно більшої підтримки з боку балансу, ніж Strategy спочатку передбачав.
Тим не менш, наступний тест полягає в тому, скільки додаткової авторизації Strategy має задіяти, перш ніж зовнішній попит зможе утримувати цінність на номінальній вартості $100, що дозволить STRC перейти від поглинання корпоративного капіталу до його залучення.
Пост Стратегія подвоює викуп акцій до $2 млрд, щоб повернути свої акції STRC до $100 з’явився першим на CryptoSlate.