Ринок RWA Stellar на $3 млрд зупинився у DeFi, оскільки ціноутворення та оракули залишаються ключовими обмеженнями

Ринок токенізованих реальних активів (RWA) Stellar розширився — але більша частина цієї вартості ще не використовується в DeFi. Що відбулося - За даними звіту RedStone, сума вартості, токенізованих на Stellar, зросла з приблизно $785 млн у січні до більше ніж $3 млрд у липні. Зростання було зумовлене переважно токенізованими грошовими ринковими фондами, продуктами казначейських облігацій США та корпоративним кредитом. - Незважаючи на цю onchain пропозицію, екосистема DeFi на Stellar залишається малою: RedStone виявила загальну вартість DeFi на мережі близько $259 млн. Blend, найбільший кредитний протокол Stellar, становив приблизно $127 млн з цього, але пулі, які можуть приймати RWA, мали трохи більше ніж $2 млн. Найбільш відомі токенізовані активи - Amundi та Spiko Overnight Swap Fund (французький регульований UCITS-продукт для управління готівкою) запрацювали на Stellar у березні і досягли «сотень мільйонів» onchain. - Токенізований фонд Spiko з казначейськими біллями США: близько $536 млн. - Ondo Finance’s USDY: більше ніж $533 млн на Stellar. (Ondo розширила USDY на Stellar у вересні 2025; її вартість на мережі зросла з трохи більше ніж $1 млн на початку 2026 до $533 млн.) - VuMe Bond 2030 (випущений за правилами люксембурзької секуритизації, запущений на Stellar у лютому): ~$500 млн. - Franklin Templeton’s Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (BENJI), на Stellar з 2021 року: ~$460 млн. Чому так багато пропозиції, але так мало використання DeFi? Токенізація регульованих фондів та боргових інструментів — це одне; зробити їх придатними для кредитування, торгівлі та роботи з гарантіями — інше. RedStone та розробники протоколів вказують на визначення цін та надійні оракули як основні обмеження: - Кредитні протоколи потребують безперервних, обґрунтованих цін для розрахунку співвідношення кредит/забезпечення та ліквідації позицій за необхідності. Реальні активи часто не торгуються 24/7, а сигнали цін можуть бути розривними або генеруватися поза блокчейном адміністраторами фондів. - Грошові ринкові фонди та деякі фіксованодоходні продукти повідомляють про чисту активну вартість (NAV) або мають оцінки, засновані на портфелю, а не на ринкових котуваннях. - Корпоративний борг та секуритизовані продукти вимагають багатших даних (якість кредиту, термін, розрахунок та структура), які прості моделі цін на миттєвий ринок криптовалют не враховують. Технічний крок вперед: SEP-40 та прийняття оракулів - Стандарт Stellar SEP-40 Oracle Consumer стандартизує, як Soroban смартконтракти запитують дані про ціни: підтримувані активи, точність, частота оновлень, миттєвий час, історичні значення та перевірки застарілості. Це зменшує потребу у спеціальних адаптерах кожного разу, коли додається нове джерело цін. - RedStone приєдналася до Stellar у березні та прийняла SEP-40, зараз надаючи близько 55 потоків цін, що охоплюють казначейські облігації США, суверенний та корпоративний кредит, токенізований золото та грошовий ринковий продукти. Потоки включають USDY Ondo, BENJI Franklin, XAUm Matrixdock, продукти Treasury/Credit, пов’язані з Centrifuge, та токенізовану мексиканську/бразильську заборгованість від Etherfuse. - Стартап Templar Protocol на Stellar — який приймає активи, такі як deJAAA (CLO-транш AAA-класу), deJTRSY (короткостроковий казначейський борг США), CETES (мексиканські казначейські сертифікати) та USTRY (короткостроковий казначейський борг США) — мав приблизно $8,4 млн TVL на момент знімка RedStone. Його псевдонімний CEO Royal Fool підсумував виклик: «Перелік реального активу як гарантії працює найкраще, якщо ми можемо надавати над可靠ну цiну навколо години». Інші розвитки інфраструктури - Stellar інтегрувала послуги Chainlink у жовтні 2025 для додавання додаткової потужності оракулів (Data Feeds, Data Streams та підтримка CCIP). - Потенцiйно великий катализатор: Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) планує додати токенiзованi версiї активiв, що зберiгаються DTC, до Stellar у першiй половинi 2027. Серед активiв, що очiкуються на початковому етапi, згадуються акцiї Russell 1000, основнi індекснi ETF, казначейськi облiгацiї США та рiзнi облiгацiї. - DTCC отримала лист без додаткових дiй вiд SEC США у груднi 2025 для тестування токенiзованих цiнних паперiв за певних умов. Часто цитована цифра $114 трлн стосується активiв, що зберiгаються DTC — не суми, яка обов’язково перейде до Stellar. - DTCC вже провела пiлотнi проекти з токенiзацiєю з BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Vanguard, NYSE та іншими. Пiлотнi активи включали акцiї Microsoft та Circle, Invesco QQQ, SPDR S&P 500 ETF та iShares 0–3 Month Treasury Bond ETF BlackRock; JPMorgan перетворила акцiї QQQ на токенiзовану форму пiд час тестування. Запуск DTCC на Stellar залишається запланованим на 2027 р. Практичний висновок Stellar привабив інституцiйних емiтентiв, здатних створювати сотнi мiльйонiв токенiзованих RWA на публiчному блокчейнi. Наступним величезним кроком є перетворення цього неактивного пропозицiї на активну лiквiднiсть DeFi — а це залежить вiд надйогої цiноутворення, стандартизованих інтерфейсiв оракулiв (SEP-40) та безперервної інтеграцiї з ринковою інфраструктурою, такою як DTCC. Якщо цi елементи зберуться разом, Stellar може стати ключовим каналом для регульованих onchain цiнних паперiв — але зараз мережа демонструє дуже помaтну рiзницю мiж токенiзованою вартiстю та кориснiстю DeFi.