Starboard закликає Riot Platforms змінити напрямок на ІІ, щоб розкрити вартість у $21 мільярда

У сміливому стратегічному кроці, який може переформувати майбутнє інфраструктури криптовалют, активістський інвестиційний фонд Starboard Value висунув переконливий публічний заклик до Riot Platforms агресивно змінити напрямок на штучний інтелект та високопродуктивні обчислення. За детальним звітом, отриманим The Block, Starboard стверджує, що такий перехід може розкрити від 9 до 21 мільярда доларів США вартості для біткоїн-майнеру з Техасу. Фонд висловив жорсткий попередження: невикористання експоненційного попиту на інфраструктуру ШІ може залишити Riot вразливим до корпоративного поглинання. Цей розвиток, що виник у Нью-Йорку 10 квітня 2025 року, свідчить про потенційний переломний момент для перетину майнінгу криптовалют та обчислень наступного покоління.

Аналіз Starboard Value представляє детальний дорожній план для Riot Platforms. Фонд детально описує, як існуючі активи Riot, зокрема його значні інфраструктурні потужності та земельні ділянки в Техасі, створюють унікальну основу. Внаслідок цього ці активи ідеально підходять для підтримки енергоємних завдань штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень. Звіт Starboard вказує, що Riot має перевагу першого учасника на важливому географічному ринку. Однак вік для дій швидко закривається, оскільки конкуренти прискорюють свої плани.

Суть аргументу полягає у стратегічному пере призначення активів. Об’єкти з видобутку bitcoin потребують величезної, надійної та часто недорогої електроенергії, а також потужних систем охолодження. Цікаво, що саме ці самі вимоги є необхідними для сучасних AI-центрів обробки даних. Тому Riot теоретично може реконструювати частину своїх майнінгових операцій. Такий поворот дозволить компанії задовольняти розквітаючий ринок навчання та висновків AI. Основні хмарні провайдери та AI-фірми зараз намагаються отримати додаткову потужність, що створює прибуткову можливість.

Більш широкий контекст робить терміновість Starboard зрозумілою. Глобальний сектор штучного інтелекту переживає безпрецедентний рост, що створює ненаситний попит на обчислювальну потужність. Крім того, компанії, такі як NVIDIA, продовжують випускати потужніші чіпи, які, у свою чергу, вимагають більш складних середовищ центрів обробки даних. Це створює ідеальну бурю попиту, яку існуючі постачальники важко виконати. Конкуренти Riot у сфері криптомайнінгу, включаючи компанії, такі як Hut 8 та Core Scientific, вже оголосили або розпочали подібні зусилля з диверсифікації.

Порівняльний аналіз виявляє стратегічний розрив, який визначає Starboard. Нижче наведено ключові відмінності між традиційним майнінгом bitcoin та хостингом інфраструктури ШІ/HPC:

Ця зміна означає фундаментальну трансформацію бізнес-моделі. Замість продажу обчислювальних потужностей у децентралізовану мережу, Riot буде продавати безпечні, енергетично забезпечені та охолоджувані фізичні простори та інфраструктуру велиkim корпоративним клієнтам. Ця модель зазвичай забезпечує вищі маржі та більш стабільні, контрактні джерела доходу.

Експертний аналіз щодо доцільності та ризиків

Професійні аналітики відзначають логіку пропозиції Starboard, але також звертають увагу на значні ризики виконання. «Технічний перехрест є реальним», — стверджує доктор Елена Ванс, спеціалістка з інфраструктури центрів обробки даних у Техаському університеті. «Електричні та теплові управлінські навички, отримані в майнінгу, напряму переносимі. Однак стратегія виходу на ринок, цикл продажів і вимоги до підтримки клієнтів для підприємницького ШІ — це зовсім інші дисципліни, яких Riot раніше не мав потреби розвивати.»

Крім того, вимоги до капіталу для такого повороту є значними. Модернізація існуючих об’єктів або будівництво нових об’єктів, готових до використання ШІ, вимагає значних початкових інвестицій. Starboard, ймовірно, очікує, що Riot використає свою міцну балансову відомість, можливо, підтриману недавнім зростанням ціни bitcoin, для фінансування цього переходу. Історія діяльності активістського фонду свідчить про те, що він буде тиснути на агресивну перерозподільну політику капіталу, можливо, скоротивши розширення майнінгу bitcoin, щоб прискорити розробку ШІ.

Попередження Starboard про те, що Riot може стати мішенню для поглинання, не є порожньою загрозою. Звіт фонду вказує, що недооцінені активи Riot — зокрема його угодові позиції з електропостачанням та розроблені об’єкти — роблять його привабливим об’єктом для придбання більшим технологічним або інфраструктурним фондом, який шукає негайний доступ до штучного інтелекту. На сьогоднішньому ринку фізична інфраструктура з готовим доступом до електроенергії є рідкісним і цінним активом. Фірми приватного капіталу та більші оператори центрів обробки даних активно шукають такі можливості.

Щоб уникнути такої долі, Starboard закликає до проактивних змін. Теорія створення вартості фонду ґрунтується на кількох основах:

• Монетизація угод з енергією: перетворення договорів на низькі витрати на енергію з витратного фактора у актив, що генерує дохід для клієнтів.
• Перепризначення активів: Використання існуючих земель, підключень до мережі та будівель для скорочення часу виведення на ринок нової AI-потужності.
• Двійкова стратегія доходу: потенційне підтримання зменшеної, ефективної операції з видобутку bitcoin разом із розширенням бізнесу з хостингу ШІ, що створює хедж.

Ця стратегія відповідає зростаючій тенденції «диверсифікації обчислень» у криптоіндустрії. Зі зростанням конкуренції та регулюванням біткоїн-майнінгу, майни шукають суміжні, високомаржинальні бізнеси, які використовують їхні ключові компетенції.

Публічна кампанія Starboard Value щодо зміни напрямку Riot Platforms на штучний інтелект позначає критичний переломний момент для компанії та ширшого сектору криптовалютної інфраструктури. Потенційне створення до $21 млрд вартості підкреслює величезні фінансові ризики у боротьбі за розробку потужностей штучного інтелекту. Для Riot шлях вперед передбачає складне стратегічне рішення: продовжувати поглиблення фокусу на майнінгу bitcoin чи розпочати капіталоємну трансформацію, щоб стати ключовим гравцем у сфері високопродуктивних обчислень. Чітке повідомлення Starboard полягає в тому, що бездіяльність — це найбільш ризиковане рішення, що може призвести до того, що цінні активи Riot будуть використані більш агресивним покупцем. Наступні місяці покажуть, чи прийме керівництво Riot цей терміновий заклик до дії чи обере альтернативний шлях у швидко змінюючійся ландшафті передових обчислень.

Q1: Що таке Starboard Value і чому її думка має значення?
Starboard Value — це відомий активістський інвестиційний фонд, який здобуває частки у компаніях і закликає до стратегічних, операційних або управлінських змін для розкриття вартості для акціонерів. Його участь часто свідчить ринку, що активи компанії можуть бути недооціненими або неправильно керованими, створюючи значний тиск на раду та менеджмент з метою відповіді.

Q2: Як компанія з видобутку bitcoin, така як Riot Platforms, може реалістично змінити напрямок на AI?
Поворот є реалізованим завдяки спільним потребам у інфраструктурі. І майнінг біткойну, і AI-центри обробки даних вимагають величезних, надійних обсягів електроенергії, сучасних систем охолодження та безпечних, масштабованих об’єктів. Riot може переосмислити свої існуючі об’єкти та угоди з електропостачанням, щоб розміщувати AI-сервери для інших компаній замість того, щоб використовувати їх лише для власних майнінг-ферм.

Q3: Які основні ризики пов’язані зі стратегічним зсувом Riot?
Ключові ризики включають високі капітальні витрати, необхідні для модернізації або будівництва нових об’єктів, відсутність досвіду у моделі продажів та обслуговування підприємств для клієнтів з ІІ, потенційні затримки у виконанні та втрату можливостей через зменшення уваги до основного бізнесу з майнінгу bitcoin під час потенційно бичого циклу крипторинку.

Q4: Хто є основними конкурентами Riot у цьому потенційному новому просторі інфраструктури ШІ?
До конкурентів входять встановлені REIT-компанії з даними центрами, такі як Digital Realty та Equinix, спеціалізовані компанії з інфраструктури ШІ та інші криптомайни, як Hut 8 та Core Scientific, які також диверсифікуються в напрямку високопродуктивних обчислень. Великі хмарні провайдери (AWS, Google, Microsoft) є одночасно потенційними клієнтами та конкурентами.

Q5: Що відбудеться, якщо Riot Platforms проігнорує пораду Starboard?
Якщо Riot проігнорує пораду і продовжить свою поточну стратегію, Starboard може посилити свою активістську кампанію. Це може включати пропозицію нових членів ради, запуск боротьби за голоси або мобілізацію інших акціонерів. Як попередив Starboard, якщо ціна акцій залишатиметься низькою через сприйняття пропущених можливостей, компанія дійсно може стати привабливою мішенню для поглинання фірмою, що шукає її інфраструктурні активи.