Стейблкоїни змінюють ринки ліквідності в Африці

Джерело: F-Squared Podcast

Перекладено:Квітень

Коли стабільні монети починають використовуватися для трансграничних розрахунків в Африці, індустрія зазвичай ставить три питання:

• Чи посилює це відплив капіталу та впливає на національну валюту та регуляторну систему?
• Якщо з’єднання з контрагентом та платіжним каналом дозволяє вести бізнес, то де ж межі?
• Коли кількість учасників зростає, а спред постійно звужується, де зосереджується довгострокова вартість?

Я бачу саме інше: стабільні монети надають Африці можливість перерозподілити ринок ліквідності.

Я раніше описував цей питання як проблему з трубопроводами.

У багатьох африканських сценаріях трансграничної торгівлі гроші не відсутні повністю, але не можуть бути доставлені правильному контрагенту в потрібний час та за виконуваною ціною.

Доходи від торгівлі можуть бути в Європі чи США, а платіж за закупівлями потрібно здійснити в Китаї чи Азії, при цьому місцевою валютою.

Фінансові кошти розподілені між різними країнами, рахунками, банками та контрагентами, і не існує фінансового хабу, який би забезпечував ефективний притік, відтік, збір та циркуляцію ліквідності.

Тому проблема полягає не лише у загальній кількості доларів, а в тому, чи можна задіяти долари у правильних вузлах.

Наявність у учасника долара або стабільної монети не означає, що імпортер з іншого боку отримає виконувану пропозицію; наявність обмінного курсу на ринку не означає, що підприємство зможе здійснити обмін, розрахунки та фінальну поставку.

Стабільні монети не створюють долари. Але вони вперше можуть змінити спосіб зв’язку між цими розподіленими фондами: зробити переказ коштів між інституціями та часовими поясами простішим, скоротити часові розриви між котировками, угодами та поставками, а також дозволити ліквідності, які раніше були застрягли в різних коридорах, утворювати нові зв’язки.

І саме тут справді починаються три нижчевказані питання.

Стабільні монети, звичайно, зменшують тертя при переказах доларів і міжнародних транзакціях.

Тому витік капіталу, тиск на національну валюту та ринкова стабільність — це питання, які будь-який регулятор повинен серйозно враховувати.

Але те, що я бачив у Африці, — це не природна відраза регуляторів до стабільних монет. Навпаки, багато урядів і регуляторів, які прагнуть рухати торгівлю, капітал і фінансову систему вперед, активно досліджують: як поступово ввести раніше роз’єднані, неефективні та малопомітні ліквідності в більш відкритий та краще з’єднаний ринок.

Довгострокова залежність від офіційних курсів, банківських лімітів та фрагментованих шляхів розрахунків не може підтримувати подальше відкриття торгівлі та регіональної економіки.

Можливості стабільних монет полягають у швидшому переказі, розрахунку та повторному введенні на ринок коштів, які раніше були заблоковані в різних облікових записах, країнах та у контрагентів.

Це не означає, що відкритість не має витрат. Для багатьох африканських ринків це часто не просто прискорення існуючої зрілої системи, а фундаментальний перехід від фрагментованих та низькодоступних структур ліквідності до більш ринкового визначення цін.

Існуючі банківські, валютні, платіжні та неформальні розрахункові ланцюги потребують перегляду; попит, обмінні курси, банківські позиції та ринкові очікування також будуть переоцінені.

Тому наявність зносу не означає, що країна не бажає відкритися. Навпаки, саме через те, що зміни мають величезний вплив, відкриття має бути послідовним, з відповідною швидкістю, регульованими каналами та ліквідністю-буфером.

Справжнє питання не в тому, чи варто досліджувати стабільні монети, а в тому: які реальні потреби у торгівлі та розрахунках отримають більш ефективну ліквідність? Які канали мають залишитися в регульованій системі? Хто забезпечує буферну ліквідність? За яких умов ринок зможе дозволити собі більш повне виявлення цін?

Стабільні монети — це не кінцева мета відкритості; це можливість Африки перетворити відкритість на інфраструктуру.

Ззовні це виглядає як бізнес з низьким порогом входу: знайдіть стабільну монету, знайдіть локальний канал фіатної валюти, знайдіть контрагента — і ви можете почати надавати ціни.

Але стабільні монети справді відкривають не одну торгівельну можливість, а можливість будівництва ринку ліквідності наступного покоління.

Для побудови ринку потрібні не просто здатність до одноразового зіставлення, а комплекс базових можливостей, що забезпечують постійну, масштабовану та прийнятну для всіх сторін торгівлю.

По-перше, це здатність до розрахунків. Вона включає як глобальну ліквідність і розрахункову здатність у доларах США — міжнародні контрагенти, банківські мережі, SWIFT, стабільні монети, депозитарні та клірингові мережі; так і місцеву здатність приймати та виплачувати національні грошові одиниці та здійснювати фінальну поставку. Справжня складність полягає не в тому, щоб відправити гроші з одного кінця, а в тому, щоб забезпечити виконувану поставку коштів як на глобальному, так і на місцевому кінцях.

Друге — це відповідність та регуляторні здібності. Цей довіра — не абстрактне відчуття бренду. Вона проявляється в ідентифікації клієнтів, джерелах коштів, записах угод, перевірці на санкції, обробці виняткових ситуацій, здатності до аудиту та постійному діалозі з регуляторами. Лише тоді, коли банки, регулятори та глобальні контрагенти зможуть бачити та керувати ризиками, ліквідність зможе перейти з фрагментованих двосторонніх мереж до офіційної фінансової системи.

Третє — це інституційна здатність до операційної діяльності на ринку валютних пар. Це не звичайна бек-офісна операційна діяльність, а пропозиції, позиції, підтвердження угод, переказ коштів, хронологія розрахунків, обробка невдалих угод та управління ризиками. Між завершенням однієї угоди та стабільним функціонуванням міжнародного ринку ліквідності лежить цілий комплекс інституційних FX-здатностей.

Справжнім бар’єром на цьому ринку є не здатність підключитися до ліквідності, а здатність організувати постійну ринкову здатність, що об’єднує глобальне розрахунки, місцеву поставку, відповідність регуляторним вимогам та операції FX інституційного рівня.

Інвестори остаточно запитають: чи буде спред FX постійно звужуватися, коли кількість учасників зростає, а ціни стають все більш прозорими, і чи це призведе до гонки до дна?

Якщо бізнес обмежується лише купівлею-продажем стабільних монет та спредами FX, відповідь, ймовірно, буде так.

Стиснення спреду — це не аномалія, а прояв поступового дозрівання ринку ліквідності.

Але справжнє питання не в тому, чи знизяться спреди, а в тому: які нові фінансові можливості зможуть створити підприємства, банки та торгові ринки, коли ліквідність буде організована більш ефективно?

Ліквідність → Розрахунки → Фінансове управління → Торгівельне фінансування

Ліквідність дозволяє знаходити, оцінювати та перерозподіляти кошти; розрахунки забезпечують стабільне, відстежуване та надійне завершення транскордонних угод; постійна здатність до торгівлі та розрахунків дозволяє компаніям керувати коштами, валютами та позиціями в кількох країнах; а коли замовлення, рахунки, логістика та повернення коштів можуть бути зв’язані разом, тоді торгівельне фінансування може сформувати визначувану та оцінювану кредитну здатність.

Тут потрібно залишатися трезвим: здатність до розрахунків не перетворюється автоматично на здатність до торгівельного фінансування. Для останнього потрібні ризик-моделі, реальні торгові дані, механізми вимог та баланс.

Але саме це пояснює, чому можливості не обмежуються лише спредом.

Стиснення спреду — це не втрата можливості, а початок переходу ринку від торгівлі грошима до організації фінансування підприємств та реальних торгівельних операцій.

Африка не повинна копіювати фінансову інфраструктуру інших ринків. Вона має можливість створити нові ринкові можливості, спираючись на власну торгову структуру, розподіл ліквідності та попередні потреби.

Вартість стабільних монет полягає не в заміні існуючої фінансової системи чи просто прискоренні руху долара. Вона дозволяє коштам, які раніше не могли ефективно збиратися та циркулювати, стати фінансовим ресурсом, який можна використовувати для розрахунків, управління та підтримки реальних торгівельних операцій.

Це найбільш перспективна можливість для африканських стабільних монет: не швидша залізниця, а перегрупування ринку ліквідності.