Ринок стейблкоїнів зафіксував найгірший період з часу краху Terra у 2022 році. Загальна ринкова капіталізація знизилася приблизно на 10 мільярдів доларів за останні 10 тижнів, впавши до шестимісячного мінімуму і позначивши перший тривалий скорочення в цьому секторі за чотири роки.
Числа після зниження
Ринок стейблкоїнів досяг піку в травні 2026 року на рівні від 300 до 316 мільярдів доларів США. До кінця липня загальна ринкова капіталізація стабілізувалася на рівні від 300 до 310 мільярдів доларів США, що становить зниження приблизно на 3%. Останній раз стейблкоїни переживали таке значне скорочення — у травні 2022 року, коли крах Terra/Luna знищив 26% ринку за кілька днів.
USDT, домінуюча сила на ринку стейблкоїнів, втратив близько 6 мільярдів доларів США ринкової капіталізації протягом цього періоду, знизившись з приблизно 190 мільярдів доларів США у травні до близько 184 мільярдів доларів США наприкінці липня. USDC знизився з піку у березні близько 80 мільярдів доларів США до приблизно 74 мільярдів доларів США за той самий період.
Ефект закону GENIUS
Найбільш переконливим поясненням відтоку є Вашингтон. Закон GENIUS, прийнятий у липні 2025 року, встановив федеральну регуляторну рамку для платіжних стейблкоїнів. Однією з його ключових положень є заборона на дохідність для платіжних стейблкоїнів, що розглядаються як платіжні інструменти, а не інвестиційні засоби.
Токенізовані скарбничні продукти, які дозволяють інвесторам тримати он-чейн-представлення державного боргу США, зросли до приблизно 16 мільярдів доларів США. Коли ви можете отримувати дохідність скарбничних облігацій он-чейн з подібними характеристиками ліквідності, розміщення капіталу у стейблкоїні без дохідності починає виглядати як залишення грошей на столі.
Використання стрімко зростає, тоді як тримання скорочуються
Навіть при скороченні ринкової капіталізації обсяги транзакцій стейблкоїнів досягли рекордних показників. У червні 2026 року скоригований обсяг транзакцій досяг $1,79 трлн, що є стрімким річним зростанням. Це роз’єднання між обсягами тримань і використанням свідчить про те, що стейблкоїни еволюціонують з гібридного інструменту заощадження та витрат у бік більш чисто транзакційного призначення.
Що це означає для інвесторів
Щодо загального криптовалютного ринку, зменшення пропозиції стейблкоїнів історично корелювало зі зниженням купівельної спроможності на біржах. Менше «сухого пороху», що знаходиться в USDT і USDC, означає менше капіталу, готового швидко перерозподілитися на bitcoin, ethereum або альткоїни. Більша частина капіталу, схоже, перемістилася до токенізованих казначейських облігацій та інших продуктів на ланцюзі, що генерують дохід.
Tether і Circle тепер стоять перед регуляторним середовищем, яке прямо забороняє їм пропонувати дохід як конкурентну перевагу відповідно до закону GENIUS. Їхніми бар’єрами для входу є розповсюдження, довіра та ліквідність, а не дохідність. Це відкриває двері для альтернатив з дохідністю, щоб захопити зростаючу частку попиту на ланцюгові долари, навіть якщо ці продукти технічно не входять до класифікації «стейблкоїн» згідно з законом GENIUS.
Ринок стратифікується: стейблкоїни стають поточним рахунком криптовалют, використовуються для транзакцій і короткострокових розрахунків, тоді як токенізовані скарбниці та подібні інструменти перетворюються на заощадження. Ризик, який слід спостерігати, — чи перетвориться це порядне перерозподілення на хаотичне: раптове прискорення, можливо, спричинене проблемами у великого емітента або регуляторним сюрпризом, може спричинити ланцюгову реакцію із загальними проблемами ліквідності в DeFi-протоколах, які використовують депозити стейблкоїнів як забезпечення.