Автор: Райан Вік, Блумберг
Переклад: Saoirse, Foresight News
У момент, коли ринок державних облігацій США найбільше потребує зовнішнього попиту, ріст індустрії стабільних монет зупинився.
Раніше міністр фінансів США Скотт Бесент висловив прогноз, що компанії зі стабільних монет можуть стати покупцями державних облігацій США на суму до трильйона доларів. Однак зараз розвиток галузі застряг, а ринок саме зараз потребує підтримки з боку цієї сили.
Зниження активності на ринку криптовалют призвело до зменшення попиту на стабільні монети, що пригнічило потенційний попит на державні облігації. Стабільні монети прив’язані до вартості долара США, а їхні резервні активи включають короткострокові скарбничі біллети та інші високоліквідні активи, що використовуються трейдерами для зберігання коштів під час перерозподілу позицій.
USDT, стабільна монета, випущена Tether — найбільшим у світі випускальником стабільних монет, скоротився на майже 3 мільярди доларів США за перші шість місяців цього року, до приблизно 184 мільярдів доларів США, що може стати першим скороченням обсягу після кризи криптовалютного ринку 2022 року. Основний конкурент Tether — компанія Circle, яка випускає USDC, також зафіксувала подібне зниження обсягу, що становить близько 72 мільярдів доларів США.
Після швидкого розширення зростання загального пропонування стабільних монет зупинилося
Примітка: Щомісячні дані про пропозицію провідних стейблкоїнів
Ця ситуація, принаймні на короткострокову перспективу, підірвала погляд поточного уряду: підтримка криптовалютного сектору може розширити ринок попиту на державні облігації США і принести користь американському бюджету.
Раніше Бессент заявляв, що до кінця цього десятиліття ринковий розмір стейблкоїнів може збільшитися в десять разів і досягти 3 трильйонів доларів США, створивши значний додатковий попит на поточні близькострокові казначейські облігації обсягом приблизно 7 трильйонів доларів США. Більшість стейблкоїнів у обігу випущені Tether та Circle, які повідомили, що тримають відповідно 134 мільярдів та 63 мільярди доларів США у казначейських облігаціях та активів, забезпечених казначейськими облігаціями за угодами зворотного репо.
Tether володіє меншою кількістю короткострокових державних облігацій США цього року, що робить її одним із двадцяти найбільших власників державного боргу в США
Примітка: Середній залишковий термін до погашення казначейських білетів менше 90 днів
Останні тенденції свідчать, що компаніям стабільних монет важко зменшити тиск на ринок державних облігацій США в короткостроковій перспективі. Висока інфляція та постійне зростання обсягу державних облігацій змушують інвесторів вимагати більш високу дохідність як компенсацію за ризик.
Бесант намагається придушити зростання довгострокових відсоткових ставок, збільшуючи обсяги викупу облігацій і більше покладаючись на випуск короткострокових казначейських біллетів — саме ці інструменти в основному купують емітенти стабільних монет. У п’ятницю минулого тижня, коли дані про зайнятість за минулий місяць значно перевищили очікування, ринок ще більше переконався, що ФРС, ймовірно, розпочне підвищення ставок на засіданні 16 вересня, що призвело до зростання доходності деяких американських облігацій.
Семюел Ерл, стратег з Barclays, який відстежує ринок короткострокових облігацій, сказав, що інвестори не вірять у те, що стабільні монети швидко стануть значущою ринковою силою. «Я ніколи не вважав, що стабільні монети зможуть досягти того швидкого зростання, яке стверджують багато людей».
Застій у рості стабільних монет, можливо, є тимчасовим явищем. Ринок стабільних монет тісно пов’язаний з коливаннями криптовалютної торгівлі, а після різкого падіння цін наприкінці минулого року активність криптовалютної торгівлі значно знизилася. Хоча біткоїн недавно відновився, він все ще значно відстає від своєї високої точки у жовтні минулого року; інші токени, такі як Ефір, також значно впали.
Дослідник GSR, Карлос Гусман, вважає, що спад на криптовалютному ринку є ключовою причиною скорочення пропозиції стейблкоїнів. «Ми спостерігаємо зменшення балансів USDT на біржах, а також витік коштів із екосистеми Ethereum».
Застосування стабільних монет у сфері платежів, міжнародних переказів тощо вважається потенційним шляхом зростання. Tether зазначає, що компанія прискорює реалізацію таких застосувань, щоб зменшити вплив спаду торгівлі криптовалютами. У відповідях на повторне опитування ця організація сказала: «Поточна зупинка зростання стабільних монет не повинна трактуватися як ознака того, що попит на їхні державні облігації досяг вершини».
Представник Circle відмовився коментувати, а Міністерство фінансів США не відповіло на запити про коментарі.
Дані Paymentscan показують, що в липні обсяг транзакцій з використанням карток стабільних монет, запущених такими організаціями, як RedotPay та EtherFi, вперше перевищив 1 мільярд доларів США. Дослідження McKinsey на початку цього року оцінило річний обсяг платежів із використанням стабільних монет приблизно в 390 мільярдів доларів США, причому більшість з них припадає на корпоративні транзакції.
Але розквіт послуг оплати стабільними монетами не обов’язково призведе до зростання загальної пропозиції стабільних монет у короткостроковій перспективі. Генеральний директор компанії з оплати стабільними монетами Yellow Card Кріс Морріс пояснює: одну й ту саму токен можна повторно використовувати в транзакціях, не вимагаючи від емітента випуску нових токенів.
«Галузь переходить від спекулятивного використання до сценаріїв оплати,» — сказав Моріс, — «уряд США повинен активно підтримувати такі стабільні монети для оплати.»