Автор: Райан Вік, Блумберг
Переклад: Saoirse, Foresight News
У момент, коли ринок державних облігацій США найбільше потребує зовнішнього попиту, ріст індустрії стабільних монет зупинився.
Раніше міністр фінансів США Скотт Бесент висловив прогноз, що компанії зі стабільних монет можуть стати покупцями державних облігацій США на суму до трильйона доларів. Однак зараз розвиток галузі застряг, а ринок саме зараз потребує підтримки з боку цієї сили.
Зниження активності на ринку криптовалют призвело до зменшення попиту на стабільні монети, що пригнічило потенційний попит на державні облігації. Стабільні монети прив’язані до вартості долара США, а їхні резервні активи включають короткострокові скарбничі біллети та інші високоліквідні активи, що використовуються трейдерами для зберігання коштів під час перерозподілу позицій.
USDT, стабільна монета, випущена Tether — найбільшим у світі випускником стабільних монет, скоротився на майже 30 мільярдів доларів США за перші шість місяців цього року, до приблизно 184 мільярдів доларів США, що може стати першим скороченням обсягу після кризи криптовалютного ринку у 2022 році. Основний конкурент Tether — компанія Circle зі своєю USDC — також показала схоже зниження обсягу, що становить близько 72 мільярдів доларів США.
Після швидкого розширення зростання загального пропонування стабільних монет зупинилося
Примітка: Щомісячні дані про пропозицію лідерів стабільних монет
Ця ситуація, щонайменше в короткостроковій перспективі, підірвала погляд поточного уряду: підтримка криптовалютного сектору може розширити ринок попиту на державні облігації США і принести користь американському бюджету.
Раніше Бессент заявляв, що до кінця цього десятиліття ринковий розмір стейблкоїнів може збільшитися в десять разів — до 3 трильйонів доларів США, що створить значний додатковий попит на поточні 7 трильйонів доларів США непогашених казначейських біллетів. Більшість стейблкоїнів у обігу випущені Tether та Circle, які повідомили, що тримають відповідно 134 мільярди та 63 мільярди доларів США у вигляді казначейських облігацій та активів, забезпечених казначейськими біллетами за угодами зворотного викупу.
Tether володіє меншою кількістю короткострокових державних облігацій США цього року, і її портфель облігацій виводить її до числа двадцяти найбільших власників державного боргу США
Примітка: середній залишковий термін облігацій казначейства менше 90 днів
Останні тенденції свідчать, що компаніям стабільних монет важко зменшити тиск на ринок державних облігацій США в короткостроковій перспективі. Висока інфляція та постійне зростання обсягу державних облігацій змушують інвесторів вимагати більш високу дохідність як компенсацію за ризик.
Бесант намагається придушити зростання довгострокових процентних ставок, збільшуючи обсяги викупу облігацій і більше полагоджуючись на розміщення короткострокових казначейських біллетів — саме ці інструменти в основному купують випускники стабільних монет. У п’ятницю минулого тижня, після того як дані про зайнятість за минулий місяць значно перевищили очікування, ринок ще більше переконався, що ФРС, швидше за все, розпочне підвищення ставок на засіданні 16 вересня, що призвело до зростання дохідності деяких американських облігацій.
Семюел Ерл, стратег з Barclays, який відстежує ринок короткострокових облігацій, сказав, що інвестори не вірять у те, що стабільні монети швидко стануть значущою ринковою силою. «Я ніколи не вважав, що стабільні монети зможуть досягти того вибухового зростання, про яке багато хто говорить».
Застій у рості стабільних монет, можливо, є тимчасовим явищем. Ринок стабільних монет тісно пов’язаний з коливаннями криптовалютної торгівлі, а після різкого падіння цін наприкінці минулого року активність криптовалютної торгівлі значно скоротилася. Хоча біткоїн недавно відновився, він все ще значно відстає від високих показників жовтня минулого року; інші токени, такі як Ефір, також сильно впали.
Дослідник GSR, аналітик з криптовалютного мейк-спреду Карлос Гусман вважає, що спад на криптовалютному ринку є ключовою причиною скорочення пропозиції стейблкоїнів. «Ми спостерігаємо зменшення залишків USDT на біржах, а також витік коштів із екосистеми Ethereum».
Застосування стабільних монет у сфері платежів, міжнародних переказів та інших сценаріях вважається потенційним шляхом зростання. Tether зазначила, що компанія прискорює реалізацію таких застосувань, щоб зменшити вплив спаду торгівлі криптовалютами. У відповідях на повторне опитування організація сказала: «Поточна зупинка зростання стабільних монет не повинна тлумачитися як сигнал, що попит на їхні державні облігації досяг вершини».
Представник Circle відмовився коментувати, а Міністерство фінансів США не відповіло на запити про коментарі.
Дані Paymentscan показують, що в липні обсяг транзакцій з використанням карток зі стабільними монетами, запущених такими організаціями, як RedotPay та EtherFi, вперше перевищив 1 мільярд доларів США. Дослідження McKinsey на початку цього року оцінило річний обсяг платежів із використанням стабільних монет приблизно в 390 мільярдів доларів США, причому більшість з них припадає на корпоративні транзакції.
Але розквіт послуг оплати стабільними монетами не обов’язково призведе до зростання загальної пропозиції стабільних монет у короткостроковій перспективі. Генеральний директор компанії Yellow Card, яка надає послуги оплати стабільними монетами, Кріс Морріс пояснює: одну й ту саму токен можна повторно використовувати в транзакціях, не вимагаючи від емітента випуску нових токенів.
«Галузь переходить від спекулятивного використання до сценаріїв оплати,» — сказав Моріс, — «уряд США повинен активно підтримувати такі стабільні монети для оплати.»