SpaceX скоро опублікує перший квартальний звіт після виходу на ринок, і ринок зустріне ключовий випробування.
SpaceX оголосить про результати другого кварталу після закриття ринку відповідно до східного часу США 4 серпня (середа). До відкриття ринку в понеділок цього тижня ціна акцій падала вже четвертий тиждень поспіль, знизившись приблизно на 20% від ціни IPO у 135 доларів США та на 46% від історичного максимуму закриття у 201,80 долара США, зафіксованого 16 червня.
Аналітик Cantor Fitzgerald Колін Кенфілд у попередньому звіті зазначив, що «початкові квартальні очікування прибутку можуть бути екстремально відхилені», що свідчить про майже повну неможливість визначити напрямок результатів.
Тим часом, тиск від завершення періоду блокування навис над ціною акцій. Приблизно 912 мільйонів акцій отримають дозвіл на участь у торгівлі 6 серпня, а ще приблизно 319 мільйонів акцій будуть розблоковані протягом наступного тижня. Це означає, що потенційний продаж з боку ранніх інвесторів не можна ігнорувати, і ринок зверне увагу на реакцію ціни в четвер і п’ятницю — міцний звіт може стати єдиним катализатором, що зупинить низхідну тенденцію.
Доходи від штучного інтелекту мають великий потенціал, але й найвищу невизначеність
Фінансовий звіт SpaceX розкриває три основні напрямки діяльності: космос (Space), зв’язок (Connectivity) та штучний інтелект (AI). Серед них, напрямок AI став найбільшою загадкою цього кварталу.
Основним активом бізнесу штучного інтелекту є xAI — компанія, з якою SpaceX завершила злиття у лютому цього року. На даний момент xAI експлуатує два наземні центри обробки даних: Colossus I у Теннессі та Colossus II у Міссісіпі. У першому кварталі бізнес штучного інтелекту отримав дохід у розмірі 818 мільйонів доларів США, але за той самий період зафіксував операційний збиток у розмірі 2,5 мільярда доларів США при капітальних витратах у розмірі 7,7 мільярда доларів США.
З початком другого кварталу з’явився важливий фактор у доходах. SpaceX уклала угоди про оренду центрів обробки даних з Anthropic та Google, з яких угода з Anthropic передбачає щомісячні витрати до 1,25 млрд доларів США, а поступове збільшення обсягів розпочнеться з травня по червень; угода з Google ще не розпочалася. Це означає, що реальні доходи від AI-бізнесу в цьому кварталі мають значну гнучкість, а динаміка маржі та темпи нових капітальних витрат також важко передбачувані.
Найбільш очікуваними вказівками для інвесторів є перспективи компанії щодо AI-бізнесу на другу половину цього року та 2027 рік, а також розклад щодо реалізації ідеї використання Starship для виведення на орбіту супутників з низьким вартісним AI-обчисленням.
Starlink: Зростання кількості користувачів — ключовий показник
Starlink є найстабільнішим джерелом прибутку SpaceX. На кінець першого кварталу кількість підписників Starlink досягла 10,3 мільйона, що більше ніж у два рази порівняно з 5 мільйонами роком раніше; виручка за квартал склала 11,4 млрд доларів США, операційний прибуток — 4,4 млрд доларів США.
У звіті за квартал дані про зростання користувачів стануть фокусом уваги ринку. Колін Кенфілд передбачає, що компанія оприлюднить показник середнього доходу на користувача (ARPU), а також обсяг контрактів у боргу з бізнес-та урядовими клієнтами, що допоможе інвесторам оцінити глибину комерціалізації Starlink та потенціал майбутнього зростання.
Космічний бізнес: прогрес Starship викликає інтерес
Космічний напрямок є основою ядерної історії SpaceX. У першому кварталі цей напрямок отримав дохід у розмірі 4,1 млрд доларів США, з оперативним збитком у 657 мільйонів доларів США та додатковими капітальними витратами на обладнання та будівлі у розмірі 1,1 млрд доларів США. У другому кварталі Falcon 9 здійснив приблизно 36 запусків, більшість з яких були спрямовані на розгортання власної супутникової групи Starlink, такі запуски не враховуються у доходах космічного напрямку.
Прогрес Starship також викликає великий інтерес. У липні Starship здійснила 13-й польотний тест, і інвестори шукатимуть оновлення щодо терміну 14-го тесту, а також розміру постійних інвестицій компанії в цю ракету — Starship є ключовим носієм для майбутніх комерційних завантажень та розгортання штучних супутників на основі ШІ.
Прогнози виконання та ринкова перспектива
На Уолл-стріт очікують, що загальний дохід SpaceX за другий квартал складе близько 6,9 млрд доларів США, а EBITDA — близько 2,1 млрд доларів США; річні очікування дохідності — 39 млрд доларів США, EBITDA — 17,3 млрд доларів США. Колін Кенфілд висловлює більш оптимістичний погляд на цей квартал, очікуючи кращий, ніж передбачалося, результат і позитивні перспективи.
Однак ці прогнози мають сумнівну цінність. Оскільки це перший квартальний звіт після входу SpaceX на ринок, у аналітиків немає історичних даних для калібрування, і реальні цифри можуть значно відрізнятися.
Рух цін акцій також повний невизначеності. Тиск з боку поставок акцій після закінчення періоду обмежень, занепокоєння ринку щодо розсіяної уваги Маска та суперечки щодо оцінки — при поточній ринковій капіталізації близько 1,4 трильйона доларів США, що відповідає приблизно 35-кратному коефіцієнту до прогнозованого доходу на 2026 рік — стануть ключовими факторами, що вплинуть на реакцію ринку після публікації фінансових результатів. Для інвесторів ці вихідні можуть бути надзвичайно спокійними.