Великі капітальні витрати змусили ринок переглянути логіку зростання SpaceX. Між тим, 912 мільйонів акцій будуть розблоковані, що безпосередньо подвоїть поточну кількість вільно обігових акцій, різко підвищивши тиск на ранніх акціонерів з низькою вартістю на реалізацію своїх активів.
Перший фінансовий телефонний звіт після лістингу SpaceX (SPCX.O) не зовсім заспокоїв інвесторів. Хоча компанія повідомила про значне зростання доходів від бізнесу ШІ та підкреслила, що норма повернення інвестицій у інфраструктуру ШІ перевищує очікування, ринок більше за все цікавиться тим, чи зможе бізнес ШІ насправді стати самодостатнім, чи все ще буде залежати від фінансової підтримки з боку супутникового інтернет-бізнесу Starlink.
Після публікації фінансових результатів акції SpaceX у середу закрилися з падінням на 13,61%, втративши близько 225,2 млрд доларів США ринкової капіталізації. Ця «звіздна компанія» за менше двох місяців після лістингу вже впала приблизно на 49% від своєї високої точки у червні.
Брет Джонсен, головний фінансовий директор SpaceX, сказав, що дохід від штучного інтелекту компанії збільшився більше ніж у три рази у порівнянні з попереднім роком, а також було отримано нові контракти на хмарні обчислення на суму 6,7 млрд доларів США, і очікується, що до кінця року річний дохід досягне 100 млрд доларів США. Він зазначив, що термін окупності інвестицій у нову інфраструктуру обчислень зараз менше року, що значно швидше, ніж у традиційних проектів центрів обробки даних.
Але ринок не повністю прийняв цей оптимістичний прогноз.
Інвестори зазначили, що капітальні витрати SpaceX за другий квартал досягли 18,4 млрд доларів США, з яких приблизно 15,8 млрд доларів США було вкладено в ІШ, що становить значну частину з 85 млрд доларів США, зібраних під час IPO у червні; компанія все ще перебуває у стані негативного вільного грошового потоку. Аналітики вважають, що ключовим питанням у майбутньому не є наявність попиту на ІШ, а чи можуть великі інвестиції постійно перетворюватися на стабільний грошовий потік.
Девід Вагнер, менеджер інвестиційного портфеля Aptus Capital Advisors, сказав, що підприємства Маска часто демонструють виняткову інноваційність, але на ринку довгий час існує проблема: розрив між швидкістю реалізації технологій та раніше оголошеними термінами. «Ці цифри не є фантазією, але вимагають ідеального виконання».
Повернення інвестицій у ШІ стало центральним спором на ринку
Раніше інвестори вважали, що постійно зростаючий грошовий потік Starlink стане основним джерелом фінансування для розширення інфраструктури штучного інтелекту SpaceX. Однак у цьому звіті керівництво намагається передати новий сигнал: бізнес з обчислень штучного інтелекту сам по собі поступово набуває здатності до фінансування.
SpaceX вказує, що попит на обчислювальні потужності для ШІ все ще значно перевищує пропозицію, і компанія очікує, що до кінця року обчислювальна потужність перевищить 2 гігавати. Якщо відповідна інфраструктура зможе підтримувати високий рівень використання, бізнес ШІ в майбутньому може навіть підтримувати власне розширення.
Але деякі інвестори залишаються обережними.
Генеральний аналітик eToro Джош Гілберт зазначив, що на останніх фінансових звітах великих технологічних компаній інвестори почали ставити під сумнів модель «нескінченних капіталовкладень» і вимагати від компаній довести, що інвестиції призведуть до чіткого прибутку. SpaceX перебуває під більшим тиском, ніж традиційні технологічні компанії, оскільки вона вимагає від акціонерів оплатити модель «космічного центру обробки даних».
Дрю Каппс, менеджер інвестиційного портфеля Polen Capital, сказав, що основний суперечливий момент у поточній моделі SpaceX полягає в тому, що капітальні витрати повинні зменшитися, або дохід повинен значно зростати. «Ринок в кінцевому підсумку робить ставку на бачення, інженерні здібності та виконавчу дисципліну Маска».
Каролан де Пальмас, аналітик ActivTrades, вважає, що на тлі тримання високих капітальних витрат і охолодження інвестиційного ентузіазму, ціна акцій SpaceX у короткостроковій перспективі може продовжувати тиснути, а ринок перегляне оцінку компанії та швидкість витрати готівки.
Надходить перший великий випуск акцій, тиск на пропозицію зростає
Крім спорів щодо бізнес-моделі, SpaceX стикається з першим великим розблокуванням акцій після виходу на біржу.
Зі завершенням першого терміну блокування в четвер цього тижня, деякі співробітники та ранні інвестори отримають право на продаж акцій. Оскільки вартість акцій для багатьох ранніх інвесторів значно нижча за ціну IPO у 135 доларів США, ринок стурбований можливістю їхнього виведення капіталу.
Роберт Гекель, генеральний директор інституційного брокера R.F. Lafferty & Co., сказав, що це один із найбільш спостеріганих періодів завершення блокування акцій в історії IPO, оскільки багато ранніх інвесторів розглядають можливість продажу частини своїх акцій для інвестування в інші популярні непублічні AI-компанії.
Обсяг цього звільнення акцій особливо привертає увагу. Приблизно 912 мільйонів акцій SpaceX увійдуть у торговельний оборот, що може подвоїти поточну кількість вільно обертаючихся акцій. До середини наступного року очікується додаткове поступове звільнення більшої кількості акцій.
Проте деякі інвестори вважають, що ранні акціонери можуть не виходити з інвестицій у великих обсягах. Габріель Шахін, засновник Falcon Wealth Planning, зазначив, що деякі співробітники SpaceX та внутрішні особи, з якими він спілкувався, продовжують довгоочікувано ставитися до перспектив компанії і не поспішають продавати свої акції.