SpaceX поглинула штучний інтелект компанії Елона Маска xAI за угоду вартістю $1,25 трлн, і не всі на Уолл-стріт відкривають шампанське через це.
Злиття, завершене близько початку лютого 2026 року, об’єднало оцінку SpaceX у $1 трильйона з оцінкою xAI у $250 мільярдів. Після цього відбулася швидка трансформація: переіменування послуг під брендом SpaceXAI, запуск моделей Grok AI та розробка планів щодо орбітальних AI-центрів даних, що працюють на базі супутникової мережі Starlink. Потім у червні відбувся рекордний IPO, під час якого об’єднана компанія отримала оцінку в межах від $1,5 трильйона до $1,77 трильйона.
Фінансові показники розповідають дві дуже різні історії
У 2025 році xAI заявив про операційні втрати приблизно в $6,355 млрд при доходах лише $3,201 млрд. У цей рік компанія витратила більше ніж $12,7 млрд лише на інфраструктуру.
У першому кварталі 2026 року SpaceX звітувала про загальний дохід у розмірі приблизно 4,69 млрд доларів США, але отримала операційний збиток у розмірі 1,94 млрд доларів США через витрати на ШІ, які перетягнули всю операцію у бік збитків.
Ведучі аналітики використовували фрази, такі як «суттєва загроза знищення вартості», щоб описати те, що може статися, якщо ставка на ШІ не виправдається.
Мрія про орбітальні обчислення та чому скептики їй не вірять
Скептики вказували на досвід Маска з управління кількома суб’єктами одночасно як на ще один ризик. Між Tesla, SpaceX, xAI, X (раніше Twitter), The Boring Company та Neuralink виникає питання, чи може одна особа ефективно керувати стількома кораблями одночасно, особливо коли кілька з цих кораблів зараз зварені разом.
Аквізиція Cursor у червні 2026 року, усі акції на суму $60 млрд для стартапу з AI-кодування, свідчить, що SpaceX не зменшує темпи витрат на AI. Останній випуск моделі Grok 4.5 свідчить про те, що компанія намагається встановити конкурентну позицію проти вкорінених гравців, таких як OpenAI, Google DeepMind та Anthropic.
Ехо бульбашки дот-ком
Кілька аналітиків встановили незручні паралелі між оцінкою SpaceX, заснованою на ШІ, і спекулятивними надмірностями кінця 1990-х років. Згідно з повідомленнями, IPO SpaceX зібрало десятки мільярдів доларів, частково завдяки інвесторам, які не хотіли пропустити наступну генераційну подію створення багатства. Коли компанія може втрачати майже 2 мільярди доларів за один квартал і все ще мати оцінку понад 1,5 трильйона доларів, питання не в тому, чи є ШІ реальним. Питання в тому, чи ціна вже передбачає, що ШІ стане усім, чого його прихильники обіцяють.
Дохід xAI у 2025 році у розмірі $3,201 млрд становить лише частину того, що необхідно для обґрунтування оцінки у $250 млрд як самостійної компанії.
Що це означає для інвесторів
Аерокосмічний бізнес SpaceX генерує реальні доходи з підтвердженими маржами. Його бізнес у сфері ШІ генерує реальні збитки з підтвердженою амбіційністю. Ринок просить оцінити обидві ці реальності в одній акції.
Для інвесторів, які купили акції на IPO, короткостроковим ризиком є продовження зростання операційних збитків у сегменті ШІ, оскільки компанія інвестує капітал у інфраструктуру, придбання та розробку моделей. Угода з Cursor на суму 60 мільярдів доларів США, здійснена виключно за рахунок акцій, розбавлює існуючих акціонерів, додаючи ще один неприбутковий ШІ-актив до портфеля.