Оригінал丨Лі Гелен
Найбільше у світовій історії початкове публічне пропонування (IPO) вже на етапі зворотного відліку. SpaceX, що належить Елону Маску, очікується, що визначить ціну свого IPO 12 червня, а торгівля розпочнеться наступного дня.
Інвестори оцінюють приблизно 2 трильйони доларів. Якщо врахувати це, Маск безпосередньо випередить усіх і стане першим трильйонером у світі. Але справжня драма цієї угоди полягає в тому, що багатство не зосередиться лише на Маску. Зі розголошенням проспекту інвестицій, група довгих часів прихованих від тіні Маска вірних помічників та ранніх союзників, вперше виявила свою вартість акцій.
Їхня «вірність» і терпіння приносять найбільш щедрі відсотки в історії.
01 Тіньовий партнер Маска
Серед усіх, хто отримав величезні багатства через IPO SpaceX, Антоніо Грасіас має найбільш унікальний статус. Він не є співробітником компанії, але глибше втілений у бізнес-імперію Маска, ніж більшість високопосадовців.
Грасіас, якому зараз 55 років, є засновником чиказької інвестиційної компанії Valor Equity Partners. Вони познайомилися через мережу спілкування в Сіліконовій долині, що виникла після транзакцій через PayPal на початку 2000-х років. Тоді Маск тільки-но продав свою компанію eBay, а Грасіас керував заснованою ним інвестиційною компанією Valor Equity Partners.
Під час кризи Tesla у 2008–2009 роках Грасіас особисто позичив Маску 1 мільйон доларів США. З того часу він став одним із найближчих особистих друзів Маска. Він був свідком на весіллі Кімбала Маска (брат Маска), і обидві сім’ї навіть разом відпочивали на свята.
Ця двадцятирічна дружба зараз перетворюється на дивовижне багатство. Грасіас через інвестиційні структури, пов’язані з Valor, володіє понад 500 мільйонами класу A акцій SpaceX, що становить приблизно 7,3% усіх акцій класу A компанії і робить його другим за величиною індивідуальним акціонером після Маска.
Якщо розрахувати за консервативною оцінкою в 1,5 трильйона доларів США, ці акції коштують близько 91,6 мільярда доларів США. Якщо за оцінкою в 2 трильйони доларів США, то понад 140 мільярдів доларів США. Незалежно від того, в якому діапазоні закінчиться остаточна ціна, він потрапить до числа 50 найбагатших людей у світі.
Грасіас майже присутній у радах директорів усіх компаній Маска. Він був головою незалежної ради директорів Tesla протягом восьми років і входив до ради директорів SolarCity, Neuralink і The Boring Company. Він навіть погодився фінансувати невдалий план Маска з ворожого поглинання OpenAI за 97 мільярдів доларів на початку 2025 року.
Фінансові зв’язки між Грасіасом та SpaceX не обмежуються акціями. Пропозиція акцій розкриває незвичайну угоду. У жовтні 2025 року дочірня компанія xAI під назвою CTC уклали з Valor угоду про оренду обладнання для інфраструктури штучного інтелекту. У січні та квітні 2026 року були підписані друга та третя угоди про оренду. Усі три угоди передбачають, що CTC має сплатити Valor майже 20 мільярдів доларів США протягом терміну дії, а сама SpaceX гарантує ці платежі в повному обсязі.
Це означає, що якщо дочірня компанія xAI не зможе зробити платіж, SpaceX має юридичну відповідальність сплатити за неї. Такі гарантії самі по собі відсилають сигнал: xAI, ймовірно, не може отримати такий обсяг фінансування на основі власного кредитного рейтингу і потребує втручання материнської компанії. Фактично, документи показують, що xAI має величезний борг, включаючи забезпечені пріоритетні ноти з відсотковою ставкою до 12,5%. Це зазвичай рівень ціноутворення для позичальників у фінансовій скруті, що свідчить про те, що компанія важко здатна отримати типове фінансування.
Структура цих угод викликала занепокоєння аудиторської фірми. Аудитор SpaceX, PwC, відмовився вважати ці угоди звичайними орендними угодами, а класифікував їх як «невдалі продажі з поверненням у оренду».
У звичайній операції продажу з відступленням одна сторона продаває актив іншій стороні, а потім знову орендує його для використання; покупець повинен фактично отримати контроль над активом. Однак PwC вважає, що умови договору дозволяють CTC зберігати реальний контроль над GPU, що означає, що роль Valor ближча до ролі позичальника, який використовує GPU як забезпечення. Аудитори вимагали, щоб SpaceX залишила цей борг у розмірі 9 мільярдів доларів США у балансі як пов’язаний борг перед суб’єктами, у яких працюють члени ради директорів компанії.
02 Президент і COO SpaceX
Серед усіх майбутніх мільярдерів історія Гвінн Шотвелл найбільш характерна. Їй 62 роки, вона приєдналася до компанії в 2002 році і має номер працівника 11.
Спершу Шотвелл мала за завдання отримати замовлення на ракету Falcon 1, яка тоді була мало відомою. Більше ніж двадцять років потому вона стала президентом та головним оперативним директором компанії та частіше за інших з’являлася на галузевих заходах, поки Маск зосереджувався на інших компаніях, ставши фактичним публічним представником SpaceX.
Згідно з проспектом емісії, Шотвелл безпосередньо або через довірчий фонд володіє 12,4 мільйонами акцій SpaceX та 4,7 мільйонами варантів на акції. Якщо компанія буде оцінена на 2 трильйони доларів США, тільки її акції будуть коштувати приблизно 2 мільярди доларів США. Загальна компенсація Шотвелл за 2025 рік становить 85,8 мільйона доларів США, що в основному походить від великих нагород у вигляді обмежених акцій.
Шортвелл народилася в Іллінойсі, вивчала механічну інженерію та прикладну математику в Северн-Університеті, почала кар’єру в авіакомпанії, працюючи з тепловим аналізом та проектуванням малих космічних апаратів.
Після зустрічі з Маском у 2002 році вона швидко приєдналася до SpaceX і у 2008 році була призначена президентом. Для інженера, яка вкластила всю свою кар’єру в компанію, яку колись називали «божевільним сном», це багатство стало певним підтвердженням.
03 Фінансовий директор SpaceX
У порівнянні з Шотвелл, яка часто з’являється на публічних заходах, Джонсон схожа на фінансову господарку всередині SpaceX, яка забезпечує капітальну життєву артерію цієї високовитратної компанії.
Він приєднався до SpaceX у 2011 році, після майже десяти років роботи у фінансовій сфері в Broadcom та напівпровідниковій компанії Mindspeed. Упродовж тривалих років секретної роботи та фінансових результатів SpaceX Джонсон був основним контактним лицем для відповідей на всі складні питання та координації угод з акціями.
У грудні 2025 року Джонсон розіслав співробітникам меморандум, у якому виклав аргументи щодо лістингу компанії. Він написав: «Наша ідея полягає в тому, що, якщо ми виконаємо це чудово, а ринок підтримає нас, публічне розміщення може зібрати величезну кількість коштів».
Джонсон володіє приблизно 9,6 мільйонами акцій SpaceX. За оцінкою у 2 трильйони доларів США вартість цих акцій становить близько 1,4 мільярда доларів США. Його загальна компенсація за 2025 рік становить 9,8 мільйона доларів США.
04 «Мафія PayPal»
Люк Носек має зв’язки з Маском ще з часів PayPal. Він є співзасновником PayPal та віце-президентом з маркетингу та стратегії, а також ключовим членом так званої «PayPal-мафії».
У 2002 році eBay оголосила та завершила придбання PayPal. Носек та інші, зокрема Пітер Тіл, спільно заснували Founders Fund і у 2008 році возглавили перше інвестування Founders Fund у SpaceX. Він отримав місце у раді директорів і залишається там досі.
Після цього Носек покинув Founders Fund, заснував власну венчурну компанію Gigafund, інвестував понад 1 мільярд доларів США у SpaceX, а також підтримав Neuralink і The Boring Company.
Носек безпосередньо володіє майже 25 мільйонами класу A акцій SpaceX та додатково близько 8 мільйонів акцій через Nosek Capital. За оцінкою у 2 трильйони доларів США загальна вартість його акцій становить близько 5,3 мільярда доларів США. Як і Маск, Носек заставив близько 2,4 мільйона акцій SpaceX як гарантію за позикою.
05 Інституційні гравці та університетські фонди
Крім історій багатства особистих акціонерів, у реєстрі акціонерів SpaceX також відомі імена інституційних гравців.
Дональд Гаррісон, високопосадовець Google, увійшов до ради директорів SpaceX як представник цього раннього інституційного інвестора. Стів Юрветсон, співзасновник Founders Fund, є довготривалим союзником Маска та перебуває у раді директорів з 2009 року.
Іра Еренпрейс, венчурний інвестор, приєднався до ради у лютому 2026 року і очікується, що вона стане головою Комітету з оплати праці та номінацій. Ренді Глайн, співзасновник DFJ Growth, після тривалого перебування в якості спостерігача ради, став членом ради у 2026 році і стане головою Аудиторського комітету. Еренпрейс володіє приблизно 1,37 мільйона акцій SpaceX, що за консервативною оцінкою становить близько 250 мільйонів доларів США; Глайн володіє приблизно 278 000 акціями, що становить близько 50 мільйонів доларів США.
Більш драматична історія відбулася в освітніх установах вищої освіти. Головний інвестор Університету Вашингтона Скотт Вілсон приблизно десять років тому інвестував близько 50 мільйонів доларів США у SpaceX. Ця ставка зараз зросла до більше ніж 10% активів благодійного фонду університету, що становить 17 мільярдів доларів США, головним чином завдяки спільним інвестиціям та участи у пізніх раундах через зовнішніх менеджерів приватного капіталу та венчурних інвестицій.
Андерс Холл, керівник інвестицій Вандаєрбільтського університету, сказав, що позиція університету в SpaceX оцінюється в 171 мільйон доларів США, причому частина інвестицій була здійснена більше десяти років тому через стосунки з загальними партнерами. Загальний обсяг благодійного фонду університету на червень 2025 року становить 10,9 мільярда доларів США.
Однак величезні виплати від IPO є двостороннім мечем для благодійних фондів. Вони отримують значний притік готівки, але деякі з найбагатших приватних шкіл змушені будуть сплачувати більш високий податок на чистий інвестиційний дохід. Конгрес США підвищив ставку з 1,4% до 4% або 8% залежно від розміру школи.
06 AI вибухнув неймовірним рахунком
Це IPO SpaceX розкриває не лише можливість багатства для кількох осіб, а й складну фінансову реальність самої компанії.
Ця ракетна та штучний інтелект компанія ще не досягла прибутку і витрачає гроші набагато швидше, ніж заробляє. За весь 2025 рік компанія зазнала збитків у розмірі 4,9 млрд доларів США. А лише за перші три місяці 2026 року, при доходах у 4,7 млрд доларів США, вона зазнала збитків у розмірі 4,3 млрд доларів США.
Річний дохід зростає зі швидкістю приблизно 33%, а капітальні витрати щорічно подвоюються. У 2025 році SpaceX витратила 20,7 млрд доларів США, з яких приблизно 60% було інвестовано в штучний інтелект. У перші три місяці 2026 року компанія витратила 10,1 млрд доларів США, з яких 7,7 млрд доларів США було спрямовано на сферу ШІ.
Після виходу на ринок усі ці боргові та витратні навантаження перейдуть до публічних акціонерів. Вони також успадкують десятки мільярдів доларів боргових зобов’язань, укладених SpaceX під час приватного періоду, зокрема лізингову угоду з Valor.
У проспекті інвестицій є пункт, який особливо здивував: якщо на Марсі проживатиме 1 мільйон людей, Маск отримає додатково до 1 мільярда акцій, які вже зараз додаються до його величезного пуллу голосувальних прав, що дає йому контроль над компанією.
Для компанії, яка постійно зазнає збитків, інвесторам доведеться самостійно зробити висновок щодо агресивних витрат, величезних збитків та повністю контролюваної внутрішніми особами структури управління.