Odaily Planet Daily: Відновлення індексу S&P 500 не пов’язане з покращенням фундаментальних показників, а зумовлене хеджуванням та дозакупівлею? Експерти попереджають, що зі зникненням «опціонної вигоди» та перекупленістю на технічному рівні ринок може знову стати під впливом фундаментальних факторів. Недавно індекс S&P 500 продемонстрував вражаючу відновлювальну хвилю: з моменту засідання ФРС 29 липня індекс зрос приблизно на 6% за п’ять торгівельних днів. Однак для уважних інвесторів ця хвиля не пов’язана з покращенням макрофундаментальних умов, а є «механічним» зростанням, спричиненим коригуванням опціонних позицій.
Засновник Mott Capital Management Майкл Крамер зазначив, що цей ріст був спричинений спільною дією переключення гамма-позицій маркет-мейкерів, швидкого падіння неявної волатильності (VIX) та стрімкого зростання калл-опціонів.
На кінець липня, перед рішенням ФРС та ключовими фінансовими звітами, опціонні макери перебували у стані «негативної гамми». У такій обстановці ринок стає вразливим до посилення волатильності: коли ціни зростають, макери, щоб хеджувати ризики, змушені купувати додаткові позиції — ця поведінка «хеджування за трендом» неявно діє як прискорювач зростання ринку.
Зі зростанням індексу ринок тепер повернувся до діапазону «позитивної гамми». Це означає, що логіка хеджування маркет-мейкерів змінилася на протилежну — вони почали виконувати «зворотні дії», тобто зменшувати позиції під час зростання ринку. Хоча ця сила допомагає зменшити волатильність, вона також означає, що раніше сильний підйомний імпульс слабшає. (Morningstar)