KOSPI Південної Кореї впав на 40% за 40 днів, знищивши $2 трильйони ринкової вартості

Південна Корея зазнала найбільш жорстокого падіння акцій у своїй історії. KOSPI впав більше ніж на 33% лише за липень — найгірший місяць за всю історію — і приблизно на 40% від усіхчасового максимуму, який був досягнутий лише шість тижнів тому. Запобіжники працювали в послідовні сесії вперше в історії. Від 1 до 2 трильйонів доларів ринкової вартості зникло, залежно від вибраної точки відліку.

Для криптотрейдерів це не іноземна історія. Корейський роздрібний капітал — один із найвпливовіших потоків у цифрових активах, і він протягом останніх дев’яти місяців був повністю деінше. Тепер торгівля вибухнула.

KOSPI, скорочено від Korea Composite Stock Price Index, є базовим індексом основної платформи біржі Кореї. Він охоплює всі звичайні акції, що котируються на цій платформі, і є стандартним показником для корейських акцій, подібно до того, як S&P 500 використовується для американського ринку. Його менший, більш орієнтований на технології сестринський індекс — KOSDAQ.

Дві речі роблять KOSPI незвично важливим зараз.

Спочатку — концентрація. Samsung Electronics і SK Hynix разом становлять майже половину ваги індексу. Це не диверсифікований бенчмарк. Це високолівереджена ставка на двох виробників пам’яті, що у 2026 році означає високолівереджenu ставку на глобальне будівництво штучного інтелекту.

Друге, позиція у ланцюзі поставок. Пам’ять з високою пропускною здатністю є обмежуючим компонентом для AI-акселераторів. Коли корейські виробники чипів змінюють свої дії, ринок сприймає це як сигнал щодо капітальних витрат на AI у всьому світі. Саме тому продаж у Сеулі відображається на ф'ючерсах Nasdaq і все частіше — у Bitcoin.

Ралі почалося першим, і воно було надзвичайним. Індекс більш ніж подвоївся за першу половину 2026 року, досягнувши пікового зростання на 116% і встановивши рекордний максимум у 9 385,59 у червні. Це тимчасово зробило Південну Корею шостим за розміром фондовим ринком у світі за капіталізацією.

Потім відскок. Від початку червневого рекорду просідання зараз наближається до 44%. Індекс закінчив четвер на рівні 5 593,56 після того, як ранковий ріст на 5% згас. Свічка липня відкрилася на рівні 8 591,50 і опустилася до 5 262,77, що становить 38,95% зниження протягом місяця. Для порівняння: падіння під час кризи COVID у березні 2020 року призвело до зниження індексу на 31,10% від високого до низького рівня.

Дві сесії 28 і 29 липня завдали найбільшої шкоди. Лише за ці два дні було знищено приблизно 864,5 трильйона вонів, при цьому індекс упав більше ніж на 10% 28-го та ще на 6% 29-го. Дані Bloomberg, що поширюються цього тижня, свідчать, що загальний обсяг знищення становить майже 2 трильйони доларів США з піку у червні. Південна Корея впала з шостого за розміром ринку акцій у світі на одинадцяте.

Запобіжники, які призупиняють торгівлю на 20 хвилин, коли індекс падає на 8% або більше за хвилину, у 2026 році вже сработали дев’ять разів. До цього року цей механізм активувався лише кілька разів за всю історію біржі.

Samsung Electronics втратила більше 35% за останній місяць. SK Hynix втратила майже 47%.

Не було жодного окремого тригера. П’ять факторів одночасно вплинули на надто перекуплений ринок, і кожен з них посилював наступний.

1. Записане кредитне плече. Видатні кредитні ставки досягли 29,2 трильйона вон, близько 19,7 мільярда доларів США, на початку липня. Позики під маржу досягли рекордних 61,98 трильйона вон у другому кварталі. Роздрібні інвестори масово вкладали кошти в ETF на окремі акції, прив’язані безпосередньо до Samsung і SK Hynix — продукти, що посилюють рухи в обох напрямках.
2. Розбирання штучного інтелекту. Глобальні сумніви щодо стійкості витрат на інфраструктуру ШІ вплинули на індекс, де домінують два виробники чіпів. Те, що у червні виглядало як структурний рост, у липні почало виглядати як бульбашка, підтримана фінансуванням.
3. Китайський чіп-шок. 28 липня з’явилися повідомлення про те, що Китай розпочав масове виробництво власних DUV інструментів для виготовлення чіпів. Разом із лістингом CXMT на $8,6 млрд ринок раптово мусив врахувати реальну загрозу для ціноутворюючої сили DRAM.
4. Пропуск ефективності SK Hynix. На день пізніше SK Hynix повідомила про рекордний дохід за другий квартал у розмірі 79,3 трильйона вон, але все ще не досягла консенсусу в 84 трильйони вон. Рекордний дохід виявився недостатнім. Акції впали на 9,61%.
5. Звуження та відплив коштів. Банк Кореї здійснив перше підвищення ставки з 2023 року, тоді як іноземні інвестори агресивно продавали. Лише 27 липня чисті продажі іноземців досягли 1,9 трильйона вон, і покупки роздрібних інвесторів не змогли їх поглинути.

Зворотний зв’язок зробив решту. Падіння цін спричинило маржинальні виклики, примусові продажі поглибили збитки, а плечеві ЕТФ механічно продавали ще більше в ході падіння. Регулятори провели надзвичайне засідання, а міністр фінансів Ку Юн-Чхоль визнав, що плечеві продукти вимагають більш уважного аналізу перед запуском, додавши, що додаткові заходи зі стабілізації будуть застосовані, якщо це буде необхідно.

Оскільки це перший масштабний тест із реальними грошима, що показує, що відбувається, коли AI-торгівля розгортається на ринку з роздрібним кредитним плечем.

Кожен аргумент, що висувався щодо капітальних витрат на ШІ в США, кругової фінансової підтримки виробників та оцінок напівпровідників, зараз був перевірений на міцність у Сеулі. Відповіддю став зниження на 40% за 40 днів. Приблизно 700 000 роздрібних трейдерів із плечем потрапили в це, а другорядні наслідки для балансів корейських споживачів лише починають проявлятися.

Це також має значення, оскільки KOSPI ще наприкінці липня був найкраще виступаючим великим ринком акцій на планеті, зростаючи на 41,5% з початку року в доларовому виразі. Перехід від найкращого виконавця до найгіршого краху за кілька тижнів — це той тип різкого звороту, який змінює глобальну схильність до ризику, а не лише місцевий настрій.

Так, і механізм є більш конкретним, ніж загальна контагія ризику.

• Корейські роздрібні інвестори залишили криптовалюту для цієї угоди. У кінці 2025 року корейські інвестори здійснили те, що місцеві коментатори назвали Великим корейським поворотом, переключившись з криптовалют, зокрема мем-монет, на акції, пов’язані з ШІ. Вплив на внутрішні біржі був жорстоким. Сумарний щоденний обсяг на Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit і Gopax скоротився приблизно на 88% рік до року до близько $305 млн у липні, з $2,82 млрд роком раніше. Дохід від комісій висох до такої міри, що менші платформи, як Korbit, за повідомленнями, продали власні резерви bitcoin та Ether для фінансування діяльності, а оператор Upbit Dunamu зафіксував суттєве зниження квартального доходу та прибутку.
• Частина цього капіталу зараз повертається. 28 липня, коли KOSPI впав більше ніж на 10% і зупинився, загальний обсяг торгів на п’яти найбільших корейських біржах досяг $964,11 мільйона, що на 82,45% більше, ніж середньодобовий показник минулого місяця — $528,39 мільйона. 29 липня цей показник склав $831,76 мільйона, що на 57,4% більше. Upbit здійснила операції на $715 мільйона 28-го, майже вдвічі більше, ніж її середньомісячний показник, оскільки потік замовлень зосередився на найглибшому платформі.
• Але подивіться, що вони купили. Того дня на Upbit обсяг Tether досяг 121,5 мільярда вон, обійшовши bitcoin на 89,7 мільярда вон і ethereum на 59 мільярдів вон. Це не перерозподіл у криптовалютний ризик. Це збереження капіталу в доларах через найшвидший доступний шлях. Коли стейблкоїни обходять BTC на корейській біржі під час краху акцій, сигнал є захисним, а не бульовим.

Попередній епізод підтверджує обережність. Коли KOSPI впав на 8,22% і зупинився 13 липня, обсяг BTC на Upbit збільшився з приблизно 7 436 BTC до 8 724 BTC за два дні — зростання, яке все ще залишало активність приблизно на 27% нижче власного 30-денного середнього. Хвилювання, а не міграція.

Bitcoin торгують як технологічний актив з високим бета-коефіцієнтом. $BTC наразі знаходиться близько $64 500 у четвер, трохи зросши за день після того, як ФРС залишила ставки на місці, але все ще приблизно на 45% нижче свого рекордного максимуму в жовтні 2025 року. Під час найгіршого етапу корейського розпродажу Bitcoin торгувався стабільно або з легким падінням, а не отримував попит як безпечне укриття. Преміальний індекс Кореї, сучасна версія кімчі-премії, залишається в негативній зоні, що підтверджує, що внутрішній попит ще не змінився.

Тут існує справжній бул-кейс, і його варто чесно висловити. Корейські регулятори зараз обмежують інструменти зі зворотними ефектами на акції. Сотні тисяч роздрібних трейдерів, які втратили кошти, все ще прагнуть волатильності. Історично, коли корейських роздрібних інвесторів виштовхують з одного ринку, вони з’являються в іншому, а криптовалюти завжди були звичайним пунктом призначення. Якщо KOSPI стабілізується, а схильність до ризику відновлюється, повернення корейського потоку на Upbit та Bithumb стане реальним підтримуючим фактором для альткоїнів зокрема.

Варіант медведя простіший. Вимоги щодо маржі виконуються шляхом продажу всього, що ліквідне, а криптовалюти ліквідні 24/7. У ході події зменшення використання боргового фінансування кореляції прагнуть до одиниці.

Три рівні та один потік.

Підтримувальна зона 5 100–5 300 на KOSPI трималася до цього моменту, а літній мінімум опинився всередині неї. Якщо вона буде пробита, наступна основна підтримка знаходиться в діапазоні 3 200–3 400, що приблизно на 40% нижче. Такий сценарій майже напевно тягтиме за собою вниз усі глобальні ризиковані активи.

Слідкуйте за преміальним індексом Кореї. Зміна з негативної на позитивну є найчистішим раннім сигналом того, що корейські роздрібні інвестори знову входять у криптовалютний ринок, а не накопичують стейблкоїни.

Слідкуйте за співвідношенням обсягів корейської біржі. Якщо частка BTC та альткоїнів почне відновлювати позиції на користь USDT, теза про ротацію отримує підтвердження. Доки Tether лідирує, капітал ховається, а не купує.

І стежте за ФРС. Уол-стріт зазнав найгіршої сесії з квітня 2025 року після рішення щодо ставок, ухваленого розбіжно. Корейський стрес, що додається до вже хиткої ситуації в США, — це інша проблема, ніж корейський стрес сам по собі.