Фінансова комісія Республіки Корея (FSC) розробила триетапний план для створення правової та технічної основи для випуску токенізованих цінних паперів, що охоплюють активи, такі як акції, облігації та фонди. Цей дорожній план призначений для інтеграції токенізації в існуючу систему ринків капіталу країни, а не для розгляду її як окремої, нерегульованої діяльності.
У прес-релізі, опублікованому в п’ятницю, FSC заявила, що токенізовані цінні папери отримають офіційне юридичне визнання як цифрові форми цінних паперів з моменту введення в дію поправок до Закону про електронну реєстрацію акцій та облігацій 4 лютого 2027 року. Графік впровадження тісно пов’язаний з ширшим запуском змінених законів про ринки капіталу та електронні цінні папери.
Основні висновки
- Правовий статус починається 4 лютого 2027 року, коли вступить в силу поправка до Закону про електронну реєстрацію акцій та облігацій для токенізованих цінних паперів.
- Етап 1 (від визнання) охоплює інституційні грошові ринкові фонди, облігації, нелістовані акції та часткові інвестиційні цінні папери.
- Етап 2 розширює сфери застосування шляхом поширення токенізації на всі публічно пропоновані цінні папери.
- На етапі 3 досягається оффчейн-розрахунки шляхом впровадження ончейн-платежів, пов’язаних із стейблкоїнами.
- FSC буде координувати дії з Korea Securities Depository (KSD) для створення необхідної інфраструктури токенізації.
Що змінює Фінансова комісія Кореї у 2027 році
Дорожня карта FSC залежить від правової зміни: токенізовані цінні папери будуть вважатися цифровими версіями традиційних цінних паперів у рамках електронної реєстраційної системи Південної Кореї. За словами FSC, ця зміна очікується на 4 лютого 2027 року після введення в дію відповідного статутного оновлення.
Після цього токенізовані інструменти більше не будуть лише «цінними паперами з технологічним шаром». Навпаки, вони будуть визнані в правовій системі, що регулює реєстрацію акцій і облігацій — важлива відмінність для емітентів, інвесторів і посередників, яким потрібна ясність щодо прав, управління та дотримання вимог.
Для учасників ринку юридичне визнання часто є передумовою для масштабованого випуску та ширшої участі. Без нього токенізовані продукти зазвичай стикаються з невизначеністю щодо передаваності, зберігання та забезпечення захисту інвесторів. План FSC спрямований на усунення цих прогалин шляхом інтеграції токенізованих цінних паперів у режим ринку капіталу.
Етап 1: визнання для обмеженого набору продуктів
На першому етапі FSC зазначила, що токенізовані цінні папери отримають правове визнання в кількох категоріях, зокрема інституційних грошово-кредитних фондів, облігацій, нелістованих акцій та часткових інвестиційних цінних паперів. Ця послідовність має значення, оскільки вона починається з ринків, де регулятори можуть більш прямо визначити операційні межі, поки інфраструктура та процеси нагляду ще розробляються.
FSC також пов’язала дорожню карту з плановим впровадженням двох законодавчих компонентів: зміненого Закону про ринки капіталу та Закону про електронні цінні папери, які разом утворюють те, що FSC описує як першу в країні систему токенізованих цінних паперів. Раніше в процесі FSC повідомляла, що готує детальні правила щодо токенізованих цінних паперів, спрямовані на включення токенізованих цінних паперів до рамок ринку капіталу Південної Кореї до 2027 року — підхід, згаданий у попередніх матеріалах (див. Cointelegraph coverage заявлень регулятора у травні).
Практичне питання для учасників етапу 1 полягає в тому, як здійснюється токенізація від початку до кінця — випуск, реєстрація, перекази та зберігання, зокрема для інструментів, таких як фракційні інвестиційні цінні папери, де одиниця власності може відрізнятися від традиційних моделей.
Етап 2 та етап 3: розширення емісії та тестування нових платіжних систем
Другий етап дорожньої карти FSC передбачає розширення токенізації на всі публічно пропоновані цінні папери. Це значний крок вперед порівняно зі списком етапу 1, оскільки передбачає більш широкий доступ до токенізованих продуктів для роздрібних та інституційних учасників за однаковими правилами.
Проте ФСК не визначила конкретної публічної дати переходу на етап 2 у прес-релізі. Натомість вона зазначила, що визначить термін після подання та вдосконалення підзаконних актів.
Третій етап вводить додаткову технологічну амбіцію: onchain-платежі, пов’язані зі стейблкоїнами. Іншими словами, FSC прагне не лише токенізувати шар активів (випуск цінних паперів та записи власності), але й модернізувати частини процесу розрахунків. Стейблкоїни згадуються тут як зв’язуючий елемент для onchain-розрахунків, що відображає спробу регулятора зіставити робочі процеси токенізованих цінних паперів із цифровими платіжними механізмами.
Тим не менш, основні деталі реалізації — такі як те, які стейблкоїн-фреймворки (якщо взагалі) будуть розглянуті, як будуть контролюватися платежі та який нагляд буде застосовуватися, — не вказані у випуску. Спостерігачі ринку, ймовірно, зосередяться на вторинних змінах правил, які FSC планує запропонувати після консультацій з відповідними зацікавленими сторонами.
Регуляторна координація та що інвесторам слід моніторити далі
FSC заявила, що працюватиме з Корейським депозитарієм цінних паперів (KSD) над розробкою необхідної інфраструктури токенізації до початку дорожньої карти. Ця координація є практичним сигналом: токенізовані цінні папери можуть масштабуватися лише тоді, коли основна ринкова інфраструктура — зокрема процеси реєстрації та переказу — буде адаптована для надійної роботи з токенізованими форматами.
Після оголошення дорожньої карти FSC також зазначив, що планує запропонувати поправки до відповідних підпорядкованих нормативних актів до кінця вересня, а потім визначити терміни для другого і третього етапів. Для інвесторів і розробників платформ цей період регулювання та технічного нормотворення, ймовірно, стане найважливішим вікном для розуміння того, як вимоги до відповідності працюватимуть на практиці.
Також варто розглянути дорожню карту в контексті ширшого регуляторного руху Південної Кореї щодо токенізованих активів. У травні FSC повідомила, що випустить детальні правила щодо токенізованих цінних паперів у 2027 році, щоб включити токенізовані цінні папери до рамок ринку капіталу, згідно з попереднім оглядом (див. Cointelegraph). Окремо, у квітні Міністерство економіки та фінансів Південної Кореї оголосило про пілотний проект з токенізованими депозитами для здійснення державних операційних витрат, з повним запуском, спрямованим на четвертий квартал 2026 року (див. Cointelegraph).
У сукупності ці розробки вказують на регулятора, який розглядає токенізацію як структуровану модернізацію фінансів — починаючи з юридичного визнання, потім розширюючи охоплення продуктів і, нарешті, тестуючи інновації у розрахунках, які можуть з’єднати активність у блокчейні з регульованими платіжними процесами.
На даний момент ключовими точками уваги є зміни підпорядкованих регуляторних вимог наприкінці вересня, точні експлуатаційні вимоги, що регулюватимуть інфраструктуру токенізації з KSD, та те, як Phase 3 обробить платежі, прив’язані до стейблкоїнів, зберігаючи захист інвесторів та фінальність розрахунків.
Ця стаття була спочатку опублікована як Регулятори Південної Кореї опублікували дорожню карту для токенізованих цінних паперів на Crypto Breaking News – вашій надійній джерелі новин про криптовалюти, новин про bitcoin та оновлень блокчейну.