Найгучніша розмова в криптовалюті зараз не про спот-ETF біткойна чи наступний запуск мем-коїна. Вона про деривативи — і зокрема про безстр. У колонці, опублікованій в середу, президент Jito Foundation Браян Сміт висловив аргумент, що безстр — це не просто ще одна DeFi-примітивна структура, а найбільш прямий канал для традиційних фінансів, щоб перейти на ланцюг. Оригінальний звіт представив цей рух у дуже чітких термінах: як битву, яку Solana не може собі дозволити втратити.
Логіка проста. Безстр схожі на свопи з повним прибутком та ролінг-ф'ючерси, якими інституційні дески торгували десятиліттями. На відміну від ф'ючерсів із фіксованою датою закінчення, вони не вимагають постійного управління ролінгом. Для хедж-фонду або власного трейдингового фонду, звиклого до централізованих платформ, безстр — це найпростіший крипто-натуральний продукт для розуміння та найскладніший проігнорувати.
Чому безстрічкові угоди — це звична вітання для Волл-стріт
Ринки спот-криптовалют залишаються волатильними, фрагментованими та інтенсивними щодо зберігання в способах, які відлякують багатьох традиційних учасників. Натомість, безстрокові контракти (Perps) дозволяють отримати експозицію за напрямком, не торкаючись базового активу. Мейкери вже використовують моделі розрахунків поза біржею, які повторюють механізми безстрокових контрактів у ланцюгу. Теза Jito полягає в тому, що якщо інфраструктура правильна — низька затримка, глибока ліквідність, передбачувані комісії — капітал слідуватиме за нею.
Саме тут вступає Solana. Підсекундна фінальність мережі та зanedbіжні витрати на транзакції перетворили її на найшвидшо зростаючу платформу для перпетуальних угод. Власна інфраструктура Jito для MEV, яка зменшує шкідливий фронтраннінг і збільшує дохід валідаторів, вирішує проблему, яка історично відлякувала професійних трейдерів на інших ланцюгах.
Переваги інфраструктури Solana
За останній рік протоколи безстр на основі Solana тихо поглинули зростаючу частку глобального обсягу деривативів. Топ-валідатори мережі зараз включають фірми, які спеціалізуються на виконанні з низькою затримкою для стратегій високої частоти. Рідкісне стейкінг Jito та програмне забезпечення для побудови блоків надають цим трейдерам більш передбачуване середовище виконання, ніж вони знайдуть на більшості інших блокчейнів, включаючи фрагментовану ландшафт шару-2 Ethereum. Ця передбачуваність є вирішальною — вона стирає межу між децентралізованою біржею та традиційним електронним торговим майданчиком.
Тим не менш, сама технологія не є вирішальною. Ширший рух у сфері он-чейн фінансів спрямований у тому ж напрямку. Токенізовані скарбниці, кредитні протоколи та активи реального світу разом перевищили $20 мільярдів он-чейн вартості, як детально описано у останньому огляді токенізації. Ці активи не зберігаються для спекуляцій; вони представляють справжній капітал, спрямований на отримання дохідності, який все більше схожий на традиційні ринки фіксованого доходу.
Регуляторні напруженості під оптимізмом
Незважаючи на всі ентузіазм, шлях від безстр до інституційного прийняття проходить через Вашингтон. Законодавці зараз ведуть переговори щодо всеохоплюючого законопроекту про структуру крипторинку, який банки намагаються ослабити за кілька днів до голосування у Сенаті, як це показує цей законодавчий огляд. Якщо остаточні правила не нададуть чітких визначень для децентралізованих платформ деривативів, вся концепція відкладається на майбутнє. Невизначеність щодо того, чи можуть певні протоколи безстр бути класифіковані як незареєстровані обмінні фасиліті, залишається відкритим питанням, якого не можуть ігнорувати інституційні розподільники капіталу.
Незважаючи на це, спільнота розробників на Solana не здригнулася. Мережа постійно входить у трійку лідерів за кількістю тижневих комітів розробників, залишаючись попереду декількох ланцюгів, зосереджених на ролапах, згідно з рейтингами активності розробників. Така тривала увага з боку розробників свідчить про те, що екосистема — це не просто короткострокова торгова площа — вона накопичує інструменти, які колись знадобляться інституційним торговим desk-ам.
Що залишилося нерозв’язаним
Менш ясно, чи достатньо лише безстр ф'ючерсів, щоб змінити баланс. Конкурентні мережі рівня 1 та екосистема Ethereum також розробляють спеціалізовану інфраструктуру для деривативів. Ліквідність у кількох ринках Solana Perp залишається низькою поза пікові години. І перехід від високорозвиненої крипто-орієнтованої торгової фірми до великої багатостратегічної фонду з обов’язками щодо відповідності набагато значніший, ніж покращення на кілька мілісекунд у затримці.
Підхід Jito правильний у одному критичному аспекті: продукт, який має найбільше значення для інституційного онбордингу, може бути не спот-ETF чи стейблкоїном, а деривативним інструментом, яким Уолл-стріт вже щодня торгують. Якщо Solana зможе перетворити цю битву на справжній ринок інституційного рівня, вона не просто виграє боротьбу між блокчейнами. Вона зробить те, чого ще жоден блокчейн не досяг — зробить DeFi відчутним як фінанси.