Автор: Xiao Bing
За останні чотири роки фан-токени стали одним із найуспішніших експериментів у криптоіндустрії з продажу емоцій. Платформа Socios, що належить Chiliz, співпрацює з понад 70 професійними спортивними клубами для випуску Fan Tokenів; власники можуть голосувати за кольори розфарбування командного автобуса, вибирати музику для входу гравців на поле або вигравати підписані футболки в додатку.
Ці токени не надають жодних економічних прав. Немає дивідендів, немає акцій, немає розподілу прибутку — ви купуєте голосувальну квиток та ідентичність спільноти.
Ринок виніс остаточний вирок щодо цієї моделі: CHZ (рідна токен Chiliz) впав більше ніж на 94% зі своїх високих показників 2021 року і зараз торгуються приблизно по $0,016.
На чемпіонаті світу 2026 року, найбільший катализатор історії фан-токенів, замість того щоб врятувати CHZ, став свідком ще одного падіння на 47% за місяць. Ринкова капіталізація фан-токенів постійно скорочується з піку понад 1 мільярда доларів США, а аналіз CoinMarketCap оцінює це як «попит не є самопідтримуваним».
Коли основний випадок використання продукту — це голосування за колір форми, а його базовий токен за чотири роки впав на 94%, ринок дав відповідь: одного емоційного попиту недостатньо.
Securitize входить у галузь: від права голосу до справжньої власності
2 вересня Securitize (NYSE: SECZ) та Socios.com оголосили про стратегічну співпрацю з метою розробки нового токенізованого продукту — Socios Equity Token. На цей раз продаються не права голосу, а міноритарні частки професійних спортивних клубів.
Securitize відповідає за випуск регульованих цінних паперів, перевірку доступу інвесторів, реєстрацію власності та передачу. Socios займається стосунками зі сферою спорту та управлінням спільнотами фанатів. Продукт буде запущений через Securitize на повністю авторизованій європейській торгово-розрахунковій системі в рамках пілотного режиму DLT ЄС (EU DLT Pilot Regime).
Цільовий ринок — це активи глобальних професійних спортивних клубів, оцінені приблизно в 500 мільярдів доларів США.
Генеральний директор Securitize Карлос Домінго сказав у заяві ключове твердження: професійні спортивні команди представляють важливий клас активів, які довгий час залишалися приватними та важкодоступними, а токенізація може надати командам та існуючим акціонерам новий шлях випуску та управління акціями.
Цей текст розкриває справжніх клієнтів токенів фанатів 2.0: не лише фанатів, а й існуючих акціонерів та менеджменту клубу. Їм потрібні канали виходу зі старих акцій та нові інструменти фінансування. Фанати отримують емоційне задоволення від «покупки частинки команди», а клуб — ліквідність; це двостороння угоду, а не односторонній продаж емоцій.
Чому на цей раз це може бути іншим?
Основна проблема фан-токенів першого покоління полягає не в технологіях, а в позиціонуванні продукту.
Продажа чисто споживчого товару (право голосу) у вигляді токенів неодмінно стикається з нерозв’язною проблемою: корисність споживчого товару з часом зменшується (новизна вибору кольору футболки швидко зникає), але власники токенів очікують постійного зростання ціни. Протиріччя між логікою споживчого товару та логікою інвестиційного активу — це фундаментальна причина краху капіталізації Fan Token.
Участь Securitize змінила найважливіший фактор у цьому рівнянні: власники отримали реальні економічні права. Якщо токен представляє 0,001% акцій Реал Мадрид або Манчестер Сіті, його ціннісна основа більше не є «правом голосу щодо кольору форми», а визначається активами, доходами та брендовою вартістю клубу. Це надає токенізованому спортивному власництву основу для оцінки і перетворює його на справжній альтернативний інвестиційний інструмент, а не на колекційний предмет.
Кваліфікація Securitize також є ключовим підґрунтям довіри до цієї співпраці. Вона отримала лістинг на Нью-Йоркській фондовій біржі через SPAC-угоду на 400 мільйонів доларів США в липні, а того ж дня запустила токенізовану версію акцій SECZ на Solana та Avalanche (перший в індустрії випадок). Це найбільш повноцінна платформа для випуску в сегменті RWA, яка керує кількома токенізованими активами, включаючи фонд BlackRock BUIDL.
Дані RWA.xyz показують, що загальна ринкова капіталізація токенізованих активів реального світу за останній рік подвоїлася і наблизилася до 40 мільярдів доларів США. Якщо акції спортивних клубів увійдуть у цей канал, це стане знаковим кроком у розширенні нарративу RWA від фінансових активів (державні облігації, приватний кредит) до реальних активів.
Питання, на які потрібно відповісти
Securitize та Socios ще не розкрили назви клубів, умови розпродажу, вимоги до кваліфікації інвесторів або блокчейн-мережу, яка використовується. Це означає, що наразі можна оцінити лише структуру, а не конкретний продукт.
Кілька ключових питань визначать, наскільки далеко зможе зайти цей продукт:
Обмеження правил ліги. Більшість топ-професійних ліг накладають суворі обмеження на власність клубів. NFL забороняє інституційним інвесторам та корпораціям володіти акціями команд; Прем’єр-ліга та Ла Ліга мають процедури схвалення змін у власності. Чи зможуть токенізовані міноритарні акції обійти ці правила, залежить від позиції конкретної ліги та юридичної структури.
Ліквідність та ціноутворення. Основна цінність токенізації полягає у ліквідності вторинного ринку. Однак оцінка спортивних клубів є високо не透明ною (більшість клубів є приватними і не мають публічних фінансових даних), а їх оцінка сильно коливається від результатів змагань. На скільки знизиться вартість токенізованих акцій клубу після вильоту з ліги? Чи має вторинний ринок достатню глибину маркет-мейкерів, щоб поглинути такі коливання?
Фанати проти інвесторів. Прес-реліз Securitize чітко вказує, що цей продукт призначений для двох груп: «кваліфікованих фанатів, які шукають глибшого економічного зв’язку з командою» та «інституційних та приватних інвесторів, які прагнуть отримати доступ до високовартісних альтернативних активів». Очікування, схильність до ризику та інформаційні потреби цих двох груп абсолютно різні. Як керувати очікуваннями фаната, який купив токенізовану частку «Манчестер Юнайтед» і з’ясував, що сім’я Грейзерів зберігає повний контроль?
Чотирирічна історія fan token підтверджує одне: криптоіндустрія може надзвичайно ефективно упаковувати й продавати емоції, але термін придатності емоцій дуже короткий. Коли хвилі емоцій відступають, токени, що не мають економічних прав, стають просроченими купонами.
Співпраця Securitize та Socios намагається перестрибнути етап «емоцій», прямо перейшовши до «акцій» — це правильний напрямок. Але між «правильним напрямком» та «життєздатним продуктом» лежать затвердження ліги, регуляторна відповідність, створення вторинного ринку та освіта інвесторів.
Ринок спортивних активів у 500 мільярдів доларів США не перейде на блокчейн за одну ніч. Але день оголошення першої назви клубу стане першим тестом, чи зможе ця історія здійснитися.