Автор: Джино Матос
Складено: Луффі, Foresight News
З січня 2024 року порівняння результатів криптовалют і акцій показує, що так зване нове "торгівля альткоїнами" фактично є лише заміною для торгівлі акціями.
У 2024 році індекс S&P 500 повернув приблизно 25%, а у 2025 році досяг 17,5%, що в сукупності склало зростання близько 47% за два роки. За той же період індекс Nasdaq 100 виріс на 25,9% та 18,1% відповідно, із сукупним зростанням майже 49%.
Індекс CoinDesk 80, який відстежує 80 активів поза межами топ-20 криптовалют за ринковою капіталізацією, у першому кварталі 2025 року впав на 46,4%, а станом на середину липня показав зниження приблизно на 38% з початку року.
До кінця 2025 року індекс MarketVector Digital Assets 100 Small Cap Index впаде до найнижчого рівня з листопада 2020 року, що призведе до втрати понад $1 трильйона загальної ринкової капіталізації криптовалют.
Ця розбіжність у трендах аж ніяк не є статистичною похибкою. Загальний портфель альткоїнів не лише приносить негативний дохід, але його волатильність також порівнянна або навіть перевищує волатильність акцій; водночас індекси фондового ринку США досягають двозначного зростання при керованих просадках.
Для інвесторів у Bitcoin головне питання полягає в наступному: чи може розподілення коштів на токени з малою капіталізацією фактично генерувати дохід з урахуванням ризику? Або ж це розподілення лише підтримує схожий взаємозв’язок із акціями, одночасно несучи ризик негативного коефіцієнта Шарпа? (Примітка: коефіцієнт Шарпа — це основний показник для вимірювання доходу з урахуванням ризику портфеля, що розраховується як: річний дохід портфеля - річна безризикова ставка / річна волатильність портфеля).
Вибір надійного індексу альткоїнів
З метою аналізу CryptoSlate відстежував три індекси альткоїнів.
Перший — це індекс CoinDesk 80, запущений у січні 2025 року. Цей індекс охоплює 80 активів, крім індексу CoinDesk 20, забезпечуючи диверсифікований інвестиційний портфель поза Bitcoin, Ethereum та іншими провідними токенами.
Другий — індекс MarketVector Digital Assets 100 Small Cap Index, який обирає 50 токенів із найменшою ринковою капіталізацією із кошика зі 100 активів і може розглядатися як показник вимірювання "хламових активів" ринку.
Третій — індекс малої капіталізації, запущений компанією Kaiko. Це дослідницький продукт, а не торгівельний еталон, який надає чітку кількісну перспективу для аналізу груп активів із малою капіталізацією.
Ці три перспективи змальовують ландшафт ринку з різних вимірів: загальний портфель альткоїнів, токени з високою бета-волатильністю та кількісний аналіз. Однак вони всі вказують на дуже узгоджені висновки.
На противагу цьому, еталонна продуктивність фондового ринку представляє зовсім іншу картину.
У 2024 році основні індекси фондового ринку США виросли приблизно на 25%, а у 2025 році зростання також було двозначним, із відносно обмеженими просадками за цей період. Найбільша річна просадка індексу S&P 500 була лише в середньо-високих одноцифрових значеннях, тоді як Nasdaq 100 підтримував сильну висхідну тенденцію протягом усього періоду.
Обидва основні фондові індекси досягли складного річного зростання без значного відступу прибутків.
Загальний індекс альткоїнів, однак, продемонстрував зовсім іншу тенденцію. Звіт від CoinDesk Indexes показав, що індекс CoinDesk 80 впав на 46,4% лише за перший квартал, тоді як індекс CoinDesk 20, що відстежує ширший ринок, впав на 23,2% за той самий період.
Станом на середину липня 2025 року індекс CoinDesk 80 впав на 38% з початку року, тоді як індекс CoinDesk 5, який відстежує Bitcoin, Ethereum та ще три основні криптовалюти, виріс на 12-13% за той самий період.
В інтерв’ю для ETF.com Ендрю Баер із CoinDesk Indexes описав це явище як "повністю ідентичні кореляції, проте надзвичайно різні результати прибутків і збитків".
Кореляція між індексом CoinDesk 5 і CoinDesk 80 становить 0,9, тобто обидва рухаються в одному напрямку. Однак перший досяг невеликого двозначного зростання, а другий впав майже на 40%.
Як виявляється, диверсифікаційні переваги володіння альткоїнами з малою капіталізацією є мізерними, тоді як витрати на продуктивність дуже високі.
Продуктивність активів із малою капіталізацією була ще гіршою. Відповідно до Bloomberg, станом на листопад 2025 року індекс MarketVector Digital Assets 100 Small Cap Index впав до найнижчого рівня з листопада 2020 року.
За останні п’ять років індекс малої капіталізації приніс приблизно -8%, тоді як відповідний індекс великої капіталізації зріс приблизно на 380%. Інституційні фонди явно надають перевагу активам з великою капіталізацією та уникають ризиків "хвоста".
Розглядаючи продуктивність альткоїнів у 2024 році, індекс малої капіталізації Kaiko впав більш ніж на 30% протягом року, а токени із середньою капіталізацією також намагалися наздогнати зростання Bitcoin.
Переможці ринку сильно концентровані у кількох провідних криптовалютах, таких як SOL і Ripple. Хоча загальний обсяг торгівлі альткоїнами в 2024 році відновився до високої точки 2021 року, 64% обсягу торгівлі було зосереджено серед десяти провідних альткоїнів.
Ліквідність на ринку криптовалют не зникла; вона переходить до активів із більшою цінністю.