Генеральний директор SharpLink Джозеф Чалом виступає проти пропозиції щодо зміни нагород за стейкінг у Ethereum, вважаючи, що якщо нагороди за верифікацією, засновані на емісії, в кінцевому підсумку знизяться до нуля, привабливість ETH для інституційних коштів може зменшитися, а вартість капіталу на ринках DeFi, таких як позики в блокчейні, зростуть.
Пропонується зменшити нагороду за емісію
Суперечка стосується пропозиції Ethereum, яка розглядається. Згідно з пропозицією, зі збільшенням кількості ETH, що ставиться на стейкінг, частка, що знищується з нагород за консенсусний шар, поступово зростатиме. Коли обсяг стейкінгу наблизиться до приблизно 60,25 мільйона ETH, що становить близько половини поточного пропонування, нові виплати ETH для валідаторів можуть знизитися до нуля.
У такому випадку валідатори все ще отримуватимуть комісії за пріоритетність транзакцій та дохід від MEV, але більше не отримуватимуть новоемітованих ETH. Пропозиція також передбачає встановлення перехідного періоду тривалістю приблизно 18 місяців, щоб уникнути різкого падіння дохідності. Ця пропозиція наразі залишається проектом і ще не увійшла до процесу оновлення мережі Ethereum.
SharpLink стверджує, що збільшить вартість коштів у ланцюзі
Чалом вважає, що дохід від стейкінгу — це не лише винагорода для валідаторів, а й важливий показник процентних ставок на ланцюзі Ethereum. Рідкісні стейкінг-тейкери здатні потрапляти в DeFi-сценарії, такі як позичання, зберігаючи при цьому експозицію до базового активу, саме завдяки наявності винагород для валідаторів.
Він навів дані, згідно з якими поточний обсяг заблокованих коштів у продуктах ліквідного стейкінгу становить приблизно 35 мільярдів доларів США. Якщо нагороди за випуск будуть зведені до нуля, то за наявності витрат на інфраструктуру та операційних витрат реальна дохідність деяких учасників може значно знизитися або навіть перетворитися на від’ємну.
Він також зазначив, що ця зміна може сприяти перетоку забезпечення до активів, які продовжують генерувати дохід. Незалежні верифікатори та середні та малі сервіси стейкінгу можуть почувати тиск більше, оскільки вони не мають переваг масштабу і менше мають додаткові джерела доходу.
Підтримувачі пропозиції все більше віддаляються від інституцій
Думки прихильників пропозиції відрізняються. Вони вважають, що поточна крива емісії Ethereum продовжує стимулювати додатковий внесок ETH у стейкінг, навіть коли обсяг стейкінгу вже високий, а додатковий стейкінг приносить обмежену користь для безпеки.
Чалом вважає, що Ethereum може продовжувати контролювати емісію та підсилювати рідкісність, але повинен більше покладатися на існуючий механізм знищення базових комісій, а не прямо ослаблювати структуру стейкінг-винагород, засновану на емісії. Він вважає, що винагороди за емісію суттєво є переказом вартості верифікаторам, які забезпечують безпеку мережі, а не витратами для зовнішніх суб’єктів.
Ця розбіжність також пов’язана з розширенням шляхів участи інституцій. Раніше SharpLink майже всі ETH використовувала для стейкінгу. За даними, які вона оприлюднила, до квітня цього року компанія вже стейкнула майже 900 000 ETH і отримала понад 18 000 ETH у вигляді нагород. У травні цього року компанія також обіцяла інвестувати 100 мільйонів доларів США в оф-чейн дохідний фонд, яким керує Galaxy Digital, щоб отримувати більше дохідності з ланцюга, зберігаючи при цьому експозицію на ETH.
Тим часом у США також розгортаються продукти з дохідністю від ефіру. Grayscale у січні цього року здійснила першу розподіл доходу від стейкінгу для свого ефірового біржового продукту у США. На момент публікації статті ціна ETH становила близько 1916 доларів США, і ринок ще не показав чіткої реакції на заявлення SharpLink.