Комісар SEC Хестер Пірс сказала, що криптовалютні сховища та продукти позичання на ланцюзі можуть підпадати під американські правила цінних паперів, залежно від їх структури та управління. Вона закликала розробників взаємодіяти з регуляторами, а не припускати, що перенесення фінансової діяльності на ланцюг виводить її за межі закону.
Основні висновки
- Хестер Пірс з SEC сказала, що деякі криптовалютні сховища та позики можуть бути цінними паперами.
- Її попередження може змусити компанії децентралізованого фінансу (DeFi), такі як Morpho, переробити деякі управліні продукти з дохідністю.
- Розробники зараз зустрічаються з SEC щодо відповідних структур перед запуском нових ончейн-стратегій у 2026 році.
Хестер Пейрс стверджує, що 4 контролі над позиками можуть підвести он-чейн продукти під правила SEC
Криптовалютні сховища та децентралізовані стратегії позичання можуть підпадати під регулювання цінних паперів США, коли менеджери керують інвестиційними рішеннями, процентними ставками або налаштуваннями ризику, згідно з членом Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) Гестер Пайрс.
У заяві від 22 липня statement Пейрс підкреслила, що технологія блокчейн не змінює правовий характер базової фінансової діяльності.
«Перенесення діяльності, що підпадає під дію федеральних законів про цінні папери, на блокчейн не виводить цю діяльність за межі законів, які адмініструє Комісія», — сказала вона.
Її коментарі не передбачають класифікації всіх сховищ чи кредитних протоколів як цінних паперів. Натомість Пірс сказала, що кожен продукт слід оцінювати згідно з його дизайном, функціонуванням та рівнем людського розсуду.
Рішення управління можуть спровокувати нагляд SEC
Криптовaults зазвичай використовують смартконтракти для розподілу внесених активів на стейкінг, кредитування або інші стратегії отримання прибутку. Деякі працюють за допомогою фіксованих, автоматизованих правил. Інші дозволяють розробникам, кураторам або менеджерам вибирати інвестиції та переозначати кошти користувачів.
Друга модель може викликати більш серйозні регуляторні питання.
Сховище може вважатися інвестиційним контрактом, якщо користувачі очікують прибутку від керівних зусиль його операторів, сказала Пайрс. Продукти, що утримують цінні папери, також можуть підпадати під правила інвестиційних компаній. Тим часом ті, хто керує сховищами, можуть стикнутися з вимогами до інвестиційних консультантів.
Позичання на ланцюгу несе подібні ризики. Рішення щодо підтримуваних активів, процентних ставок, коефіцієнтів кредит-до-вартості та порогів ліквідації можуть призвести до того, що стратегія потрапить у сферу дії цінних паперів. Деякі позики також можуть нагадувати інструменти, класифіковані як цінні папери.
Тим не менше, Пейрс підкреслила, що результат залежатиме від конкретних фактів і обставин.
Індустрія DeFi вітає запрошення взяти участь
Пейрс закликала розробників та учасників ринку звертатися до SEC щодо структур, що відповідають вимогам законодавства. Вона також запитала, чи слід змінити існуючі регуляції, щоб підтримувати інновації, зберігаючи при цьому захист інвесторів та порядок на ринках.
Відгук з частини децентралізованої фінансової індустрії був загалом позитивним.
Faustine Fleuret, глобальний керівник з питань громадських зв’язків протоколу позичання Morpho, назвала це твердження конструктивним сигналом, який визнає різноманітність дизайну складів. Вона сказала, що це може підтримати більш пропорційну регуляторну рамку.
Mikheil Didebulidze, співзасновник платформи пасивного доходу VS1 Finance, сказав, що регулювання слід розглядати як основу для ончейн-фінансів, а не як перешкоду.
Генеральний директор IXS Finance Джуліан Кван запропонував подібну інтерпретацію, стверджуючи, що наступний етап ринку сприятиме платформам, здатним забезпечити ончейн-дохід у формі, яку підтримають інвестори, банки та регулятори.
Повідомлення Пейрс було в першу чергу попереджальним, але відкритим: криптовалютні сховища мають потенціал, але смартконтракти не є юридичним щитом.