Комісія з цінних паперів і бірж США розглядає нову рамку, яка може змінити спосіб, яким криптовалютні проекти залучають кошти. Голова SEC Пол Аткінс представив пропозицію «трьохшляхового безпечного притулку» 17 березня 2026 року. План передбачає структуровані винятки та підхід, заснований на правилах, для криптовалютних інвестиційних контрактів.
Аткінс сказав, що SEC може скоро опублікувати офіційну пропозицію. Цей каркас має надати випускачам криптовалют чіткі варіанти, зберігаючи вимоги до розкриття інформації. Разом з тим, він відображає поточні зусилля щодо пояснення того, як федеральні закони про цінні папери застосовуються до цифрових активів.
Пропозиція базується на попередніх обговореннях у SEC. Зокрема, вона пов’язана з ідеями, вперше запропонованими Гестер Пейрс. Її раніше концепція «Token Safe Harbor» зосереджувалась на наданні проектам часу для розробки до того, як на них поширюватиметься повна регуляторна дія.
Винятки для стартапів і залучення коштів визначають шляхи капіталу
Спочатку пропозиція вводить виняток для стартапів. Цей шлях дозволить раннім криптовалютним проектам збирати кошти в межах обмеженого за часом механізму. Наприклад, Аткінс запропонував період до чотирьох років і ліміт збору коштів близько 5 мільйонів доларів США. Протягом цього часу проекти повинні будуть надавати публічні розкриття та повідомляти SEC.
Далі другий шлях зосереджений на більших зборах коштів. Ця виняткова умова дозволить емітентам збирати значно більші суми. Аткінс використав 75 мільйонів доларів протягом 12-місячного періоду як відправну точку. Однак проекти повинні подавати детальну інформацію, включаючи фінансову звітність та інформацію про діяльність.
Обидві винятки спрямовані на створення структурованих точок входу. Як наслідок, менші та більші проекти будуть дотримуватися окремих регуляторних шляхів. Разом з тим, вимоги до розкриття інформації залишаються центральними для обох шляхів.
Safe harbor визначає, коли правила цінних паперів більше не застосовуються
Третій шлях вводить правило, що визначає безпечну зону для інвестиційних контрактів. Ця частина розглядає, коли криптоактив перестає вважатися цінним папером згідно з федеральним законодавством. За словами Аткінса, це відбувається, коли емітент завершує або припиняє ключові керівництвом зусилля, пов’язані з проектом.
Цей підхід безпосередньо пов’язаний з тим, як SEC тлумачить інвестиційні контракти. Замість того, щоб зосереджуватися лише на початковому продажу, ця структура враховує, як проекти розвиваються з часом. Тому регуляторне регулювання може змінюватися по мірі розвитку.
Пропозиція все ще перебуває на початковій стадії. Вона ще не є офіційним правилом і вимагатиме публічних консультацій. Однак вона свідчить про зміну в бік чіткіших регуляторних шляхів для криптовалютного залучення коштів у Сполучених Штатах.