SEC лише запропонувала регуляторну рамку, яка три роки тому була немислимою: структурований шлях для крипто-проектів щодо продажу токенів публіці без проходження повного процесу реєстрації цінних паперів.
Пропозиція, яка називається Регулювання криптоактивів або Reg CA, була представлена 18 серпня і становить найбільш значущу зміну у тому, як США ставляться до залучення коштів через токени, з тих пір, як агентство протягом років систематично руйнувало модель початкового монетного запуску, що визначала крипто-бум 2017 року.
Що насправді робить Reg CA
Фреймворк передбачає дві окремі винятки для проектів, які прагнуть залучити капітал через продаж токенів.
Перший — це одноразова «виключення для стартапів», яке дозволяє проектам збирати до 5 мільйонів доларів протягом максимум чотирьох років.
Другий, більш амбітний шлях — це повторюваний «виключення зі збору коштів», яке дозволяє збирати до 75 мільйонів доларів США протягом будь-якого 12-місячного періоду зі шаровими вимогами до розкриття і аудитованими фінансовими звітами для більших зборів.
Можливо, найважливішим елементом пропозиції є умовна безпечна зона. За цим положенням певні криптоактиви можуть бути перекласифіковані як нецінні папери після завершення або припинення керівних зусиль початкового емітента.
Від виконання до надання можливостей
Після інвестиційного буму 2017 року SEC відповіла тривалим кампанією з виконання закону. Десятки проектів стали об’єктами позовів, наказів про припинення діяльності та штрафних заходів.
Reg CA розширює інтерпретативні рекомендації, які SEC видала у березні 2026 року, і почала більш точно класифікувати криптоактиви. Нова пропозиція базується на цій роботі з класифікації та пов’язує з нею конкретні шляхи залучення коштів.
Каркас також з’являється після того, як законодавчі зусилля застрягли в Конгресі. Закон CLARITY, який мав встановити подібні розмежування між цінними паперами та некерованими активами в контексті криптовалют, не зміг просунутися через законодавчий процес.
ICO 2.0 з обмеженнями
Професійні спостерігачі почали називати потенційний результат «ICO 2.0», хоча порівняння обмежується. Вимоги до розкриття інформації від Reg CA, зокрема звітність на основі принципів та захист від шахрайства, призначені для запобігання повторенню безконтрольної ситуації 2017 року.
Тут важлива ієрархічна структура. Проект, який збирає 2 мільйони доларів за винятком для стартапів, зустрічається з іншими вимогами, ніж проект, який збирає 75 мільйонів доларів за винятком збору коштів. Більші збори вимагають аудитованих фінансових звітів та більш детальних розкриттів операційної діяльності.
Період публічних коментарів триває до 20 жовтня 2026 року.