Комісія з цінних паперів і бірж надіслала пропоноване правило Білому дому, яке створить всебічну регуляторну рамку для залучення коштів через цифрові активи. Під назвою «Регулювання криптоактивів», пропозиція передбачає конкретні винятки з традиційної реєстрації цінних паперів і вводить механізм, за яким крипто-токени зможуть зовсім позбутися класифікації як інвестиційні контракти.
Що насправді робить ця пропозиція
Каркас, запропонований 18 серпня під керівництвом голови SEC Пола С. Аткінса, передбачає дві окремі винятки з вимог до реєстрації, які історично робили криптовалютне залучення коштів у США юридично складним.
Перший — це виняток для стартапів, який дозволяє проектам на початковому етапі збирати до 5 мільйонів доларів протягом чотирьох років без проходження повної процедури реєстрації. Другий — це виняток для збору коштів, який дозволяє збирати до 75 мільйонів доларів протягом 12 місяців, але він має умови: аудитовані фінансові звіти та обов’язки щодо регулярного звітування.
Положення, яке здобуло найбільшу увагу галузі, — це умовна «безпечна зона для інвестиційних контрактів». Згідно з поточним законодавством, багато криптовалютних токенів класифікуються як інвестиційні контракти — категорія цінних паперів — через те, що їхня вартість залежить від постійних зусиль засновників чи промоутерів. Безпечна зона дозволить емітентам від’єднати свої токени від цієї класифікації, як тільки ці ключові управлінські зусилля припиняться.
На практиці це означає, що проект може запустити токен як цінний папір, зібрати капітал за новими винятками, розробити достатньо децентралізовану мережу, а потім перекласифікувати свій токен як криптоактив, що не є цінним папером.
Загальна регуляторна картина
Ця пропозиція базується на спільному тлумаченні, опублікованому SEC і CFTC у березні 2026 року, яке класифікувало певні цифрові активи, включаючи bitcoin та ether, як нецінні папери. Ця раніша ініціатива сама по собі була значним відхиленням від підходу, заснованого на строгому застосуванні законів, який характеризував SEC під попереднім керівництвом.
Голова Аткінс представив цю ініціативу як балансування двох пріоритетів: сприяння формуванню капіталу в США та збереження основних захистів інвесторів, закладених у законодавстві про цінні папери.
Пропозиція зараз перебуває на публічному коментуванні, термін подання відгуків — до 20 жовтня.
Що це означає для ринку
Звільнення від залучення коштів на суму 75 мільйонів доларів США з аудитованими фінансовими вимогами створює регульований шлях для внутрішнього залучення коштів зі схемою відповідності, яку менеджери фондів можуть забезпечити.
Положення про безпечний гавань вирішує постійне правове питання про те, коли, якщо взагалі, токен перестає бути цінним папером. Тест Хові, фреймворк Верховного суду 1946 року, який SEC історично застосовувала до криптовалют, не має чіткого вимикача. Ця пропозиція створює його.
Для бірж сховище може з часом зменшити навантаження на відповідність при розміщенні токенів, які успішно децентралізувалися. Для інвесторів це надає чіткішу картину того, що вони купують, і які регуляторні захисти застосовуються на кожному етапі життєвого циклу токена.