SEC пропонує ф'ючерси на європейський борг під юрисдикцією CFTC

Заголовок: SEC пропонує поширити правила США щодо деривативів на ф’ючерси на борг, випущений ЄС — сигнал проти фрагментації регулювання Американська комісія з цінних паперів і бірж (SEC) запропонувала цілеспрямовану зміну правил, яка дозволить торгувати ф’ючерсами на борг, випущений Європейським союзом, за тією ж американською системою, що й ф’ючерси на інший іноземний державний борг — і відкрила 60-денний період публічних коментарів. Що пропонує SEC: - 28 серпня SEC опублікувала пропозицію про внесення змін до правила 3a12-8 Закону про цінні папери та біржі 1934 року, щоб додати борг, випущений Європейським союзом, до списку «визначених іноземних державних цінних паперів». - Агентство визначить європейський борг для цієї обмеженої мети як зобов’язання, випущені Європейською комісією від імені Європейського союзу, за умови, що позика є прямою та безумовною відповідальністю ЄС. - Якщо пропозиція буде затверджена, кваліфіковані ф’ючерсні контракти на борг ЄС можуть пропонуватися, продаватися або підтверджуватися в США або для осіб США без класифікації їх як ф’ючерсів на цінні папери — тобто виключна юрисдикція над цими контрактами буде належати Комісії з торгівлі ф’ючерсами на товари (CFTC). Що зміна робить — і що не робить: - Це вузька, спрямована на деривативи виправа. Вона не надає європейським облігаціям загального звільнення від американських законів про цінні папери: пропозиції самих інструментів європейського боргу залишаться під дією федеральних правил цінних паперів та нагляду SEC. - Поправка застосовуватиметься лише до ф’ючерсів, які відповідають існуючим умовам правила 3a12-8: незареєстрований борг, що торгують на боржевій біржі, і відповідає вимогам правила щодо поставки, клирингу та компенсації. - Правило 3a12-8 вже охоплює борг довгого списку іноземних держав (Великобританія, Канада, Японія, Австралія, Німеччина, Франція, Італія, Іспанія та інші). Хоча 11 країн-членів ЄС вже охоплено, борг на рівні ЄС був виключений, оскільки ЄС не є нацією-державою. Чому SEC діє: - Голова SEC Пол Аткінс представив пропозицію як виправлення невтручання, яке створило ринкову плутанину: «Занадто довго прогалини такого роду — коли борг кількох країн-членів ЄС охоплювався, а борг самого Європейського союзу ні — створювали саме ту саму невтручання, що породжує плутанину, а не довіру на ринках». - Агентство назвало цей крок «гармонізацією на практиці» — результатом координації з CFTC для узгодження підходу до подібних деривативів при захисту інвесторів. Ринковий вплив: - Для американських трейдерів і компаній ця зміна забезпечить чіткший шлях доступу до ф’ючерсів на борг ЄС на іноземних боржевих биржах, які надають прямий доступ, дозволяючи хеджування та управління ризиками за Законом про торгівлю ф’ючерсами на товари та за схемами безпеки, вже закладеними у правилі 3a12-8. - Винесення кваліфікованих ф’ючерсних контрактів на борг ЄС за межі юридичного визначення ф’ючерса на цінний папер зосередить регуляторний нагляд у CFTC — у відповідності з підходом до ф’ючерсних контрактів на борг країн-членів ЄС, які вже охоплено. Процес і питання для учасників ринку: - SEC опублікує пропозицію у Федеральному реєстрі та прийматиме коментарі протягом 60 днів. Вона спеціально запитує учасників ринку надати свої думки щодо доступу, інформації для інвесторів, потенційних витрат і чи слід розширити правило 3a12-8, щоб включити борг, випущений іншими урядами чи установами. Чому це важливо для спостерегачами криптовалют: - Цей крок пидкреслює постійну тему сучасного американського фiнансового регулювання: де заканчуються деривативи і починаються базовий актив — має значення для юрисдикції. Саме таке роздвоєння лежить в основному довготривалих суперечок у регулюваннi криптовалют — наприклад, чи пiдпадають опцiони на bitcoin лише пiд юрисдикцiю CFTC чи передбачають спiльну юрисдикцiю SEC/CFTC. - Окремо SEC активно просуває регулювання криптовалют. 25 серпня агентство надiслала запропонованi поправки до вимог щодо зберiгання криптовалют до Бiлого дому — Офiсу управлiння та бюджету. А 18 серпня SEC опублiкувала 402-сторiнкову пропозицiю «Регулювання криптоактивiв», яка, серед іншого, передбачає звiльнення для збору коштiв стартапами та безпечний коридор, що дозволяє деяким токенам втратити статус інвестицiйного контракту, якщо емiтент постiйно припинить обiцянi менеджерськi зусилля. Цi пропозицiї щодо криптовалют також мають перiоди коментарiв і визначать те, як регулюватимуться зберiгання цифрових активiв, пропозицiї та обов’язки брокер-дилерiв. Практичний погляд: Це вузький, але значущий крок для усунення регуляторної аномалiї: ф’ючерси на борг рiвня ЄС будуть оброблятися як іншi ф’ючерси на іноземний державний борг — пiд юрисдикцiєю CFTC, тодi як SEC зберiгає свою роль щодо базових цiнних паперiв. Пропозицiя вiдкрита для 60-денного перiоду публiчних коментарiв пiсля публiкацiї у Федеральному реєстрi — і додає ще одну сторiнку до тривалої історiї про те, як США розподiляють нагляд мiж цiнними паперами та деривативами — суперечка з очевидними паралелями на ринках криптовалют.