SEC призупинила нові схвалення ETF, звертається до громадськості з проханням надати коментарі щодо ETF на ринках прогнозів

Комісія з цінних паперів і бірж США призупиняє запуск нової хвилі «новаторських ETF», включаючи ті, що призначені для того, щоб дозволити інвесторам робити ставки на результати подій реального світу, щоб регулятори могли оцінити їх наслідки перед затвердженням. У заяві в середу голова SEC Пол Аткінс сказав, що «новаторські продукти викликають нові питання» і доручив персоналу агентства зібрати громадську реакцію щодо того, як реагувати на ці заяви.

Пауза настала після того, як Bitwise подав у лютому заявку на серію ETF ринків прогнозів під брендом PredictionShares для відстеження результатів виборів у США, причому Roundhill Investments і GraniteShares також подали заявки на ETF ринків прогнозів у той самий місяць. Ринки прогнозів за останні півтора року значно зросли в криптовалютних дискусіях і перетворилися на помітний випадок використання в цій сфері. Аналітики звертають увагу на регуляторну увагу, яка супроводжує ці інструменти, оскільки вони наближаються до традиційних ринкових структур.

Ринки прогнозів — де учасники торгують контрактами, прив’язаними до результатів подій, — стали одним із найпопулярніших напрямків у криптовалюті за останній час. Спостерігачі галузі оцінюють, що зараз обсяг торгівлі на цих ринках перевищує 15 мільярдів доларів щомісяця, охоплюючи спорт, вибори, фінансові результати та інші події. Можливість створення ETF на ринках прогнозів надасть масовим інвесторам можливість отримати доступ до цих бінарних контрактів на події через звичайний брокерський акаунт, що відповідає загальній тенденції інтеграції криптовалют та пов’язаних інновацій у традиційні фінансові системи.

Аналітик ETF від Bloomberg Ерік Балчунас описав позицію SEC як свідому обережність, зазначивши, що регулятор «очевидно бореться» з тим, як підходити до цього нового класу активів — так само, як він боровся зі спот-крипто ETF, перш ніж схвалити їх на початку 2024 року. Балчунас запропонував, що агентство хоче почуватися впевнено щодо ETF на ринках прогнозів, перш ніж «відкривати ворота».

Ерік Балчунас

Глядя в майбутнє, ця затримка збігається зі загальними регуляторними процесами, що стосуються прогнозних ринків і пов’язаних платформ. Kalshi та інші оператори прогнозних ринків зіштовхнулися з постійними правовими викликами в кількох судах штатів США, що підкреслює регуляторну складність, коли сектор прагне до більшої легітимності. Судові справи Kalshi та очікування щодо результатів на рівні штатів впливають на обережний підхід SEC щодо схвалення будь-якого продукту, який може відкрити значний доступ до ймовірнісних подій.

• SEC відкладає розгляд нових заявок на ETF, включаючи ETF на ринки прогнозів, щоб зібрати громадську думку та оцінити регуляторні наслідки.
• Bitwise зі своєю лінійкою PredictionShares, а також конкуренти Roundhill і GraniteShares є серед компаній, які подали заявки на ETF-ринки прогнозів у лютому, намагаючись перетворити контракти на бінарні події на торгівельні цінні папери.
• Ринки прогнозів вже генерують значну активність — приблизно 15 мільярдів доларів щомісяця, що підкреслює, чому регульований шлях ETF є привабливим як для інституційних, так і для роздрібних інвесторів.
• Регуляторний настрій щодо новинок у сфері ETF у останні роки пом’якшився, але обережна позиція SEC щодо цих продуктів свідчить про те, що триває оцінка ризиків перед ширшим запуском.
• Юридичні виклики, з якими стикаються платформи прогнозних ринків, зокрема Kalshi, посилюють невизначеність щодо того, як суди та регулятори сформують майбутнє цієї галузі.

Акцент Комісії з цінних паперів і бірж на «нових питаннях» відображає ширший конфлікт на ринку між інноваціями та захистом інвесторів. Звернення Аткінса до громадськості з проханням надати зворотний зв’язок свідчить про методичний підхід: регулятори хочуть знати, як ці продукти будуть функціонувати на реальних ринках, які ризики вони несуть, та як їх можна інтегрувати до існуючих систем розкриття інформації, розрахунків та ліквідності. Ця позиція відповідає історичному шаблону, за яким агентство спочатку перевіряє реакцію ринку, перш ніж дозволити більш складні або суперечливі продукти, навіть після впровадження більш гнучких стандартів лістингу в останні роки.

Поза етф на ринках прогнозів агентство, як повідомляється, розглядає «інноваційну винятковість», яка могла б дозволити торгівлю токенізованими акціями на крипто-інфраструктурі. Така політика, якщо її прийнято, перетворила б акції широко відомих корпорацій — таких як Apple, Nvidia та Tesla — на токенізовані, он-чейн еквіваленти, які можна було б торгувати в межах крипто-екосистем. Хоча це залишається спекуляцією, можливість підкреслює готовність SEC переглянути традиційні межі між класичними ринками цінних паперів та цифровою активною інфраструктурою. Наразі фокус залишається на уважному перевірці того, як новаторські етф будуть функціонувати в регульованому середовищі.

Поточне середовище також відображає ширший напрямок на формалізацію крипто-суміжних продуктів у рамках основних фінансових каналів. Запуск спот-крипто-ETF на початку цього року став помітною віхою у доступі інвесторів, а регуляторний апарат зараз перевіряє подібні шляхи для інших інноваційних інструментів, включаючи ті, що пов’язані з результатами подій. Результат цих обговорень вплине не лише на проектування продуктів та вимоги до розкриття інформації, але й на швидкість, з якою нові ринкові інфраструктури — що з’єднують традиційну фінансову систему з крипто-навіть моделями — отримають легітимність серед інституційних учасників.

Ринки прогнозів існують на перетині фінансів, інформаційних ринків та поведінкової науки. Шляхом агрегації різноманітних поглядів щодо ймовірності майбутньої події ці ринки, як стверджується, відображають колективний інтелект, який можна застосовувати для прогнозування та хеджування. Моментум сектору привернув увагу широкого кола учасників, включаючи традиційних менеджерів активів, які цікавляться некорельованим виставленням, та крипто-орієнтованих компаній, що прагнуть до більш широкого інституційного прийняття. Спеціалізований ETF теоретично забезпечить механізми зберігання, податкового звітності та ліквідності, знайомі традиційним інвесторам, що потенційно розширило б участь за межами крипто-орієнтованих трейдерів.

Проте регуляторні та правові питання залишаються центральними. Kalshi та пов’язані платформи вже вимагали ширшого доступу на тлі викликів на рівні штатів, що ілюструє фрагментовану регуляторну систему, яка може вплинути на доцільність та дизайн будь-якого ETF. Поточна зупинка SEC свідчить про те, що навіть із зростанням інтересу шлях вперед буде керуватися обережним, основаним на доказах підходом. Спостерігачі уважно стежитимуть за тим, як агентство збалансує захист інвесторів з інноваціями, і чи буде майбутнє схвалення супроводжуватися суворими вимогами щодо дизайну продукту, розкриття інформації та управління.

Хоча фокус поточної хвилі чітко зосереджений на ETF на ринках прогнозів, обговорення регуляторами торгівлі токенізованими акціями додає ще один елемент до ширшої агенди реформ. Якщо виняток для інновацій буде продовжено, токенізовані акції зможуть отримати формальне присутність на регульованих ринках, що потенційно змінить динаміку ліквідності та конкуренцію між активами. Учасникам ринку доведеться зрозуміти наслідки для визначення цін, термінів розрахунків та транскордонних операцій, оскільки токенізовані акції поєднують переваги крипто-платформ з захистом традиційних режимів цінних паперів.

Для інвесторів і розробників основний висновок полягає в тому, що регуляторні шаблони для нових ETF та токенізованих цінних паперів ще формуються. Підхід SEC до публічних консультацій означає, що учасникам ринку слід готуватися до довшого, більш консультаційного процесу, ніж до прямого бінарного схвалення. У найближчій перспективі очікуйте продовження регуляторних сигналів, більше формальних періодів збору коментарів та, можливо, більше тестових випадків, коли компанії адаптують дизайн продуктів до розвиваючоїся рамки агентства.

Зі розвитком цієї сфери наступними ключовими віхою є публікація SEC відгуків від свого публічного збору думок, будь-які уточнені критерії для ETF на ринках прогнозів, а також чи просунуться ініціативи з токенізованими акціями до формальної виняткової умови або окремого регуляторного регламенту. Злиття традиційної структури фондів з подієвими та токенізованими стратегіями може перетворити те, як інвестори отримують доступ до нетрадиційних експозицій, але шлях, ймовірно, залишиться поступовим і жорстко регульованим.

Читачам слід уважно стежити за реакцією регулятора та поточними судовими розглядами, що впливають на платформи прогнозних ринків. Змінна рівновага між інноваціями та захистом продовжуватиме формувати, які продукти потраплятимуть на ринок і як вони будуть спроектовані для захисту звичайних інвесторів.

Ця стаття була спочатку опублікована як SEC просить громадськості надати зворотний зв’язок щодо схвалення ETF на ринках прогнозів на Crypto Breaking News – вашому надійному джерелі новин про криптовалюти, новин про bitcoin та оновлень блокчейну.