Оригінальний заголовок: «Відстрочення дії винятку для криптовалют на січень не відбулося! SEC швидко "заблокувала", Волл-Стріт розірвалася на дискусіях»
Автор оригінальної статті: Nancy, PANews
Токенізовані активи (RWA) викликають хвилі трансляції даних у блокчейн по всьому світу. Потік коштів та багатство активів перетворили цей рух з експерименту, властивого криптосередовищу, у нове поле битви для Волл-стріт.
Під час швидкого розвитку напрямку RWA, TradFi (традиційна фінансова система) та криптовалюти мають розбіжності. З одного боку, Волл-Стріт більше звертає увагу на регуляторні арбітражі та системні ризики, підкреслюючи стабільність та порядок; з іншого боку, криптовалютний сектор прагне до швидкого інноваційного розвитку та децентралізації, турбуючись про те, що існуючі рамки можуть обмежити розвиток.
Кілька місяців тому SEC оголосила про запуск пакету винятків для криптовалютних інновацій, плануючи введення в дію в січні цього року. Однак ця радикальна крипто-дружня політика зустріла сильний опір з боку Волл-стріт, а також через вплив законодавчого графіка на структуру криптовалютного ринку, початковий термін введення в дію було відкладено.
Криптовалютну винятковість можуть продовжити після тиску з боку Волл-стріт
На цьому тижні JPMorgan, Citadel та SIFMA (Асоціація цінних паперів та фінансових ринків) провели закриту зустріч з робочою групою SEC з питань криптовалюти. На цій зустрічі представники Волл-стріт чітко висловилися проти широких регуляторних винятків для токенізованих цінних паперів і виступили за застосування існуючого федерального законодавства про цінні папери.
Механізм виключення з правил шифрування — це «швидкісна зона» для криптовалютних продуктів, таких як токенізовані цінні папери та DeFi, яку створила SEC. Він має на меті дозволити цим проектам тимчасово уникати складного повного реєстрування цінних паперів, швидко запускаючи інноваційні продукти за умови виконання певних умов захисту інвесторів.
Фінансові установи жорстко попередили про плани SEC відкривати зелене світло для токенізованих активів через регуляторний обхідний шлях, вважаючи, що це може завдати шкоди загальному економічному становищу США, і порадили регуляторам здійснювати строге проникне управління, а не просто надавати винятки. Навіть якщо будуть винятки для інновацій, вони мають бути вузькими, ґрунтуватися на строгому економічному аналізі, мати суворі обмежувальні механізми і не повинні заміняти комплексне регулювання.
Вони підкреслюють, що регулювання має ґрунтуватися на економічних характеристиках, а не на використовуваних технологіях чи мітках категорій (наприклад, DeFi), і виступають за принцип регулювання «однакова справа — однакові правила», суворо засуджуючи створення подвійних стандартів регулювання. Вони вважають, що будь-які спроби встановити широкі винятки, що обігинають існуючий фреймворк захисту інвесторів, не тільки послаблять захист інвесторів, але й призведуть до хаотичного та розривного ринку.
На засідні також зверталися до червоного падіння 2025 року та краху Stream Finance як попереджувальний приклад, щоб підкреслити, що якщо дозволити токенізованим цінним паперам існувати поза межами існуючого законодавства про цінні папери, фінансові ринки США стикнуться з великим системним ризиком.
Разом з тим, Волл-Стрит висловив занепокоєння щодо нахилу SEC виключити частину проектів DeFi з обов'язків з дотримання норм. SIFMA зазначає, що багато так званих протоколів DeFi фактично виконують основні функції брокерів, бірж або розрахункових установ, залишаючись при цьому в регуляторному вакуумі. У середовищі DeFi існує багато специфічних технічних ризиків, включаючи прагнення до максимального вилучення вартості (MEV), експлуатаційні торгівки, вади механізмів ціноутворення автоматичних ринкових робіт (AMM) та неясні конфлікти інтересів. Проте DeFi не був єдиним фокусом цієї конференції, як з'ясувало Decrypt, основні прихильники DeFi не були проінформовані про неї.
Крім того, на засіданні підкреслювалося, що провайдери гаманців, які беруть участь у діяльності, пов'язаній з токенізованими активами, мають реєструватися як брокерські фірми, якщо вони виконують основні брокерські функції та отримують прибуток від операцій, а також необхідно відрізняти моделі гаманців, що не зберігають активи, від моделей, що зберігають.
В кінцевому підсумку позиція Волл-стріт досить чітка: прийняття інновацій не означає необхідності створення чогось з нуля. Натомість, ніж створювати паралельну незалежну систему регулювання, краще вбудувати токенізовані активи в існуючий зрілий фреймворк з відповідності.
Очікувана система винятків для криптовалют зазнала змін. Голова SEC Пол Аткінс відкликав попередньо запланований графік винятків для криптовалют, який мав бути введений цього місяця. На недавньому з'їзді з CFTC Аткінс зазначив, що невизначеність у процесі розробки законопроекту про структуру ринку криптовалют може безпосередньо вплинути на темп впровадження системи винятків, і рішення має бути обґрунтованим. Коли його запитували про конкретні терміни впровадження, він відмовився зобов'язатися ввести остаточні правила цього місяця, а навіть наступного.
Повністю включити в регуляторний охоп відповідно до закону про цінні папери, розділити токенізовані продукти на дві категорії
Крім питань регулювання, правове становище токенізованих цінних паперів і застосовність регуляторних норм до них також не встановлені. У зв'язку з цим у листопаді минулого року Пол Аткінс оголосив про плани створення класифікації токенів, яка заснована на тесті Хуї та має встановити, які криптоактиви є цінними паперами, щоб з'ясувати рамки регулювання криптоактивів.
28 січня SEC офіційно оприлюднила поради щодо токенізованих цінних паперів, які мають допомогти ринковим учасникам отримати більш чіткий регуляторний шлях для здійснення відповідних операцій у рамках відповідного законодавчого забезпечення, яке тепер пропонують законодавці США.
Документ чітко зазначає, що те, чи регулюються цінні папери, залежить від їх правової природи та економічної суті, а не від того, чи вони мають форму токенів, оскільки сама токенізація не змінює сфери застосування законодавства про цінні папери. Іншими словами, просто внесення активів до блокчейну або їх токенізація не змінює сфери застосування федерального законодавства про цінні папери.
За визначенням SEC, токенізовані цінні папери — це фінансові інструменти, які подано у вигляді криптоактивів, а власність на них повністю або частково реєструється та підтримується через криптографічні мережі.
Документ класифікує токенізовані цінні папери на ринку на дві основні категорії: з патронатом емітента та з патронатом третіх осіб, і встановлює відповідні вимоги регулювання.
Перший тип — це модель прямого токенізації емітента, яка передбачає, що емітент (чи його агент) безпосередньо використовує технологію блокчейн для випуску та реєстрації інформації про власників. Незалежно від того, чи здійснюється реєстрація в межах ланцюга, чи поза межами ланцюга. Такі токенізовані цінні папери мають відповідати таким же юридичним зобов'язанням, як реєстрація, розкриття інформації, що й традиційні цінні папери;
Другий тип — це токенізація за участю третіх сторін: варіанти з депонуванням, при яких власники токенів мають опосередковане право власності на депоновані цінні папери через токени; синтетичні, які відстежують лише зміни цін базових цінних паперів, не передаючи при цьому жодних реальних прав власності чи голосування, такі продукти можуть становити деривативні цінні папери.
Документ підкреслює потенційні ризики третіх сторін, пов’язані з токенізаційними продуктами, зазначаючи, що така модель може створити додаткові ризики контрагента та банкрутства, а деякі продукти мають бути піддані більш строгому регулюванню, яке встановлено для продуктів типу "цінні папери - свопи".
SEC також висловила позицію, що «двері відчинені», і вона готова активно спілкуватися з учасниками ринку щодо конкретних шляхів здійснення відповідності, допомагаючи підприємствам здійснювати інноваційну діяльність в рамках федеральних законів США про цінні папери.
З введенням SEC більш детального регулювання RWA суттєво знизиться ризик регулювання, а також буде відкрито шлях для входження більше традиційних установ.
Клікніть, щоб дізнатися про вакансії в редакції BlockBeats
Ласкайте приєднатися до офіційного спільноти Luntan BlockBeats:
Telegram-канал:https://t.me/theblockbeats
Telegram-група для спілкування:https://t.me/BlockBeats_App
Офіційний обліковий запис Twitter:https://twitter.com/BlockBeatsAsia