Кількість компаній, що перебувають на біржах США, зменшилася з приблизно 7 800 до близько 4 700 за останні 28 років. Американські публічні ринки вже майже три десятиліття повільно скорочуються, і новий голова SEC вважає, що знає, як це виправити.
Пол Аткінс, який офіційно взяв управління Комісією з цінних паперів і бірж 21 квітня 2025 року, просуває програму, яка здається створеною на перетині Волл-стріт і Web3. Мета: зробити простіше бути публічною компанією, залучити більше американців до інвестування на публічних ринках і тихо дозволити блокчейн-технологіям виконувати частину важкої роботи.
Зробімо IPO знову великими
Основна ініціатива Аткінса буквально називається «Зробити IPO знову великими», і вона ґрунтується на трьох стовпах. По-перше, модернізація та спрощення вимог до розкриття інформації. Ідея полягає в тому, що витрати на дотримання норм стали настільки величезними, що меншим компаніям просто не варто виходити на біржу. По-друге, реформування звітних рамок. По-третє, дослідження альтернативних процедур щодо позовів зі збереженням захисту акціонерів.
Де криптовалюта входить у гру
Раніше Аткінс працював комісаром SEC з 2002 по 2008 рік. Він публічно заявляв, що більшість цифрових токенів не відповідають визначенню цінних паперів, і вважає, що токенізація може фундаментально змінити фінансову систему протягом кількох років.
Практичні наслідки вже почали реалізовуватися. Superstate, платформа на основі блокчейну, запустила сервіс у грудні 2025 року, який дозволяє компаніям, зареєстрованим SEC, випускати акції безпосередньо на ethereum та Solana за стейблкоїни.
Від виконання до надання можливостей
За попереднього керівництва стосунки SEC із криптовалютною галуззю характеризувалися «регулюванням шляхом виконання», коли компанії запускали продукти, отримували позови, а потім дізнавалися, якими мали б бути правила. Аткінс сигналізує про свідомий перехід від цієї моделі, з новим акцентом на формування капіталу.
Що насправді слід спостерігати інвесторам
Спрощення вимог до розкриття інформації може призвести до інформаційної асиметрії, яку дозволяє більш легке розкриття. Стовпець реформи судових позовів особливо значущий: класові позови з цінних паперів виступають як засіб запобігання шахрайству, і якщо альтернативні механізми вирішення спорів не мають такого ж впливу, структура стимулів для корпоративного неправомірного поведінки змінюється. Для інвесторів, нативних до криптовалют, модель Superstate варто стежити найуважніше, оскільки випуск акцій у блокчейні для компаній, зареєстрованих SEC, може створити клас активів, що знаходиться на перетині акцій та DeFi.