Комісія з цінних паперів і бірж США та Комісія з торгівлі ф’ючерсами на товари опублікували інтерпретативні рекомендації, які пояснюють, як вони можуть визначити, що є або не є цінним папером у криптовалюті; CFTC також видала листа про відсутність дій для провайдера неконтрольованого гаманця для сприяння угодам з деривативами та прогнозними ринками; Аризона подає кримінальні звинувачення проти провайдера прогнозного ринку; і, до речі, ми маємо певні підказки щодо руху щодо законодавства про структуру ринку.
Який тиждень, правда?
Ви читаєте State of Crypto — щотижневий бюлетень CoinDesk, який досліджує перетин криптовалют та уряду. Натисніть тут, щоб підписатися на майбутні випуски.
Американська комісія з цінних паперів і бірж на тиждень опублікувала інтерпретативні рекомендації — у співпраці з Комісією з ф'ючерсної торгівлі товарами — щодо того, як вона підходила до питання того, що в криптовалюті вона вважатиме цінним папером.
Що є, а що не є цінним папером, довго викликало труднощі в галузі. Раніше були спроби трохи визначити це від SEC — наприклад, промова Біла Хінмана «Коли Хейві зустрів Гаррі (пластмаси)» — але цього тижня інтерпретативні рекомендації є одним із найбільш конкретних зусиль щодо визначення цього для галузі.
SEC визначила кілька категорій, які вона спостерігала в криптовалютному просторі, одна з яких — цифрові цінні папери. Це криптовалюти, які відповідають визначенню цінного паперу в будь-якому іншому контексті, але випускаються у вигляді токенів, зазначено у рекомендаціях. Наприклад, якщо криптоактив відповідає критеріям тесту Ховей, він є цінним папером.
Це категорія токенів, якими буде керувати SEC.
До інших категорій належать платіжні стейблкоїни, цифрові інструменти, цифрові колекційні предмети та цифрові товари, які зазвичай не є цінними паперами, якщо випускники чи оператори не вживають дій, що можуть відповідати вимогам законодавства про цінні папери, наприклад, фракціонування відповідних токенів.
«Ми створюємо просту таксономію криптоактивів — більшість з яких не є цінними паперами — і пояснюємо, як тест Хові Верховного суду застосовується, коли криптоактив є частиною інвестиційного контракту», — написали голова SEC Пол Аткінс та комісари Гестер Пірс і Марк Уйеда в дописі для CoinDesk.
CFTC заявила, що підпише ці рекомендації та буде застосовувати їх у рамках Закону про товарні біржі.
Учасники ринку — від інноваторів та емітентів до індивідуальних інвесторів — повинні ознайомитися з цією інтерпретацією, щоб краще зрозуміти регуляторну юрисдикцію між SEC і CFTC», — сказав CFTC у прес-релізі. «Інтерпретація буде опублікована на CFTC.gov та у Federal Register».
Конгресмен Трой Даунінг (R-Монт.) назвав ці рекомендації «дуже позитивними», але сказав, що Конгресу все ще потрібно прийняти законодавство про ринкову структуру, оскільки майбутня адміністрація може скасувати цю інтерпретативну рекомендацію.
«Просто ще два-три роки цього, а потім невизначеність у зовнішньому середовищі не роблять більшість людей комфортно відносно будь-яких великих інвестицій», — сказав він CoinDesk. «Але це чудовий початок, бо саме цього бажає індустрія, і це дозволяє деяким людям просунутися вперед».
Кріс ЛаВіньє, партнер юридичної фірми Withers, сказав, що ці рекомендації «передбачувано висновують, що більшість криптоактивів і багато поширених криптооперацій не є цінними паперами», хоча агентство зберегло певну свободу дій щодо проведення примусових заходів у цій галузі.
«Ці рекомендації зміщують розслідування цінних паперів від самого активу чи діяльності (які більшістю вважаються цифровими товарами, що не підпадають під юрисдикцію SEC), і знову фокусують аналіз на транзакціях та заявах, у яких ці активи чи діяльності виникають або позиціонуються», — сказав він. «Зробивши це, SEC не виключила повністю невизначеність чи свою роль у виконанні закону, оскільки вона висновує, що криптоактив, який не є цінним папером, тим не менше може продаватися як частина інвестиційного контракту, якщо він позиціонується з обіцянками прибутку, отриманого від суттєвих керівницьких зусиль емітента».
Криптоактив, який позиціонувався як цінний папір, може в кінцевому підсумку бути визнаний чимось іншим «після того, як ці обіцянки будуть виконані або перестануть діяти», — сказав він. Це може вплинути на цінні папери ширше, ніж лише криптоактиви.
Менш ясно, що може вважатися товаром згідно з цими рекомендаціями.
Джейсон Готліб, партнер Morrison Cohen, сказав, що Закон про товарну біржу визначає товари як перелік продуктів (за винятком цибулі та касових зборів кінотеатрів), послуг та інших питань «у яких у даний час або в майбутньому укладаються контракти на поставку в майбутньому».
Це юридичне визначення відрізняється від визначення, яке, схоже, використовується в рекомендаціях. Підхід CFTC до криптовалют протягом останнього десятиліття еволюціонував після деяких ранніх судових справ, коли він стверджував юрисдикцію над bitcoin BTC$68,619.34, що, схоже, надає йому юрисдикцію над криптовалютами, що не є цінними паперами. Але це визначення потрібно закріпити законодавством про ринкову структуру, сказав він CoinDesk.
Людям потрібно розуміти, що юрисдикція все ще невизначена. SEC чітко каже: «Ми не маємо юрисдикції, якщо токен не відповідає цим критеріям», — сказав він. «Те, що SEC не має юрисдикції, не означає, що її не має CFTC».
Готліб сказав, що брав участь у справі до Сьомого апеляційного суду, метою якої було отримати ясність щодо цього питання, але для чіткого надання юрисдикції CFTC над усіма некриптовалютами, що не є цінними паперами, необхідне законодавство про структуру ринку.
Статус цього законопроекту також залишається невизначеним. Сенатор Сінді Лумміс (R-Wyo.), виступаючи на DC Blockchain Summit на початку цього тижня, сказала, що очікує, що розгляд може відбутися в останні тижні квітня. Проблема дохідності стейблкоїнів може бути вирішена за допомогою угоди, згідно з якою випускники стейблкоїнів та їхні партнерські компанії не будуть описувати свої продукти за допомогою банківської термінології, хоча вона застерегла, що ще не бачила жодного конкретного формулювання.
З іншого боку, кілька людей сказали мені, що Закон про ясність може вимагати від SEC повернутися до початкової стадії визначення цінних паперів у криптовалюті. Але це належить до категорії мостів, які можна перетнути, коли до них дійдеш.
Сенатор Тім Скотт (R-S.C.), голова Сенатського комітету з банківської діяльності, сказав, що законодавці також близькі до угод щодо таких питань, як етика та кворуми регуляторних агентств — деякі з залишених областей розбіжностей щодо законопроекту.
Доунінг сказав, що квітневий термін виглядає реалістичним для просування законодавства щодо структури ринку. Однак, чим ближче законодавці до кінця року, тим менш імовірно, що щось буде прийнято, — сказав він, посилаючись на проміжні вибори. «Але я не думаю, що це неможливо».
Сенатор Кірстен Джиллібранд (D-N.Y.) сказала на сцені на саміті в Вашингтоні, що вона «оптимістично» ставиться до того, що скоро буде проведено розгляд, після чого законопроекти Комітету з банківської діяльності та сільського господарства об’єднаються.
Згідно з нею, загальний законопроект повинен включати області домовленостей між партіями.
Однією з проблем, які, на мою думку, дуже важливо, щоб люди усвідомили, є те, що Сенат вимагає етичного положення,” — сказала вона. “Я вважаю, що Палата представників отримала б ще більше підтримки з боку демократів, якби зберегли свої етичні положення у своєму законопроєкті. Дуже важливо, щоб члени Конгресу не робили багатством цю індустрію, оскільки вони мають доступ до недоступної інформації, оскільки вони займають посади влади і авторитету.”
Доунінг сказав, що законопроєкт про ринкову структуру повинен вирішувати питання захисту споживачів та боротьби з відмиванням коштів, не будучи надто обмежувальним, щоб компанії не відчайдушно відмовлялися від будь-яких дій.
«Ніхто не хоче злочинців у своєму просторі і ніхто не хоче репутації, коли злочинці використовують це як інструмент для злочинів», — сказав він. «... Якщо ви занадто вузько впровадите ці [положення], ніхто не зробить нічого інноваційного».
Він сказав, що розуміє, чому банки можуть стурбовані проблемами з дохідністю.
«Спільнотні позичальники, спільнотні банки стурбовані тим, що вкладники вийдуть із ринку, у такому випадку ви не надаєте іпотеки на малі ферми в Монтані, чи не так?» — сказав він.
У п’ятницю ввечері сенатори Анджела Олсбрукс і Том Тілліс сказали Politico, що досягли угоди щодо питання дохідності, хоча на момент публікації деталі не були надані банківській чи криптовалютній галузі.
Kalshi було просто накладено заборону на надання більшості своїх прогнозних ринків у штаті Невада щонайменше на два тижні до слухання 3 квітня.
Замовлення було видане після того, як апеляційний суд відмовився задовольнити адміністративний позов, який міг би заблокувати дії суду штату. Раніше на тижні штат Аризона подав кримінальні звинувачення проти Kalshi, стверджуючи, що деякі з її угод щодо виборів та інших угод порушують закони штату.
У Неваді суддя вирішив, що Kalshi не може пропонувати контракти на спортивні, виборчі чи розважальні події, принаймні тимчасово.
Згідно з розпорядженням судді Джейсона Вудбері, дані справи Невади проти Kalshi на даний момент вказують на те, що вона пропонує продукти, визначені законодавством штату, що робить її діяльність підлеглою регуляторам з азартних ігор Невади.
«Питання про федеральне виключення в цьому аспекті є складним і швидко змінюється», — написав суддя. «На даний момент баланс переконливих правових аргументів свідчить проти федерального виключення в цьому контексті».
Дії Аризони йдуть далі, звинувачуючи у порушеннях менших правопорушень щодо невеликих ставок на професійний футбол та коледж-баскетбол, майбутні вибори, чи законопроекти стануть законами, чи публічні особи з’являться на спортивних заходах.
Закон Аризони забороняє ведення неліцензованого азартного бізнесу та окремо забороняє ставки на вибори," — сказано у прес-релізі офісу генерального прокурора Аризони Кріс Мейс.
Співзасновник Kalshi Тарек Мансур назвав ці звинувачення «повним перевищенням», яке «не має нічого спільного ні з азартними іграми, ні з суттю».
Існує ширший зростаючий протест проти прогнозних ринків. Сенатор Катерін Кортес-Масто, яка представляє Неваду, написала статтю зі своїм поглядом, в якій стверджує, що прогнозні ринки «відверто порушують державні та племінні закони та регуляції».
«Щоб забезпечити відповідальну гру, казино, букмекерські кінцівки та онлайн-ігрові сайти повинні дотримуватися мінімальних вікових обмежень, брати участь у моніторингу цілісності та підтримувати важливі заходи захисту споживачів, такі як програми, що допомагають людям з азартною залежністю», — сказала вона. «Проте протягом останнього року, підштовхувані слабкими та надто лояльними федеральними регуляторами, такими як Комісія з ф’ючерсної торгівлі товарів (CFTC), так звані „ринки прогнозів“ перетворилися на нелегальні букмекерські кінцівки, пропонуючи своїм користувачам нелегальні ставки на спорт».
Цього тижня
Якщо у вас є думки або питання щодо того, про що мені варто розповідати наступного тижня, або будь-який інший фідбек, який ви хочете поділитися, не соромтеся надіслати мені електронного листа на [email protected] або знайдіть мене на Bluesky @nikhileshde.bsky.social.
Ви також можете приєднатися до групової бесіди на Telegram.
До зустрічі наступного тижня!