Опубліковано Sato Whitepaper 2.0 на тлі ринкової плутанини, і з’являється форк Sat1

Автор оригіналу: KarenZ, Foresight News

Вечером 7 травня 2026 року, у відповідь на запитання ринку щодо відхилення цін на купівлю/продаж sato в curve та розбіжності з цінами на вторинному ринку, офіційний сайт sato оновив посилання на білу книгу на «whitepaper 2.0», а інтерфейс торгівлі на фронтенді також був змінений з buy/sell на mint/burn.

Це не звичайна переробка формулювань. Порівнюючи 1.0 і 2.0, видно, що офіційна переписка нічного часу зосереджувалася не на емоціях чи історії, а на поясненні ринкового розуміння того, як торгувати sato, за яких умов він буде знищений, і чому ціна на офіційному сайті відрізняється від ціни на вторинному ринку.

Тим часом капіталізація sato впала з вчорашнього піку майже 40 мільйонів доларів США до 14,4 мільйонів доларів США. З іншого боку, копія проекту sat1 також опублікувала власний білий папір та веб-сайт, а її капіталізація вдень досягла 10 мільйонів доларів США, зараз капіталізація впала приблизно до 5,2 мільйонів доларів США.

Варто нагадати, що наразі sato та sat1 перебувають у фазі високої волатильності та сильного впливу емоцій. Хоча механізм здається досконалим, це не означає, що ринок буде поводитися так, як передбачалося. Жодна інновація в механізмі не може замінити управління ризиками — перед участью варто обґрунтовано оцінити свій рівень схильності до ризику.

Суть версії 1.0 — це крива випуску індексу, selfDeprecated (постійне вимкнення функції купівлі та відлиття) на 99% пропозиції, відсутність пре-майнінгу, розподілу, ролі адміністратора, шляхів оновлення та правило спалювання при продажу.

Версія 2.0 має інший підхід. Вона розділена на кілька чітко визначених розділів: випуск, пул — це резерв, curve математика та обмеження, зупинка чеканки, етапи торгівлі, маршрутизація та вибір угод.

У новій версії важливим доповненням є повний запис трьох ключових формул sato у curve:

• Надрукована пропозиція при накопиченні ETH на рівні e: q(e) = K · (1 − e^(−e/S)), де K = 21 000 000, S = 500 ETH
• Ціна за одиницю при позиції e: p(e) = (S / K) · e^(e/S)
• При поточній пропозиції q та кількості знищених токенів b, ETH, що має бути повернено: Δe(q, b) = S · ln((K − q + b) / (K − q))

Ці три формули чітко пояснюють логіку роботи кривої sato: перша визначає, як формується накопичена пропозиція, друга визначає ціну при чеканці, а третя — скільки ETH curve повинен повернути під час знищення. Іншими словами, випуск, ціноутворення та вихід sato — це не три окремі логіки, а три аспекти однієї й тієї ж кривої.

Найважливіші зміни також включають наступні:

По-перше, версія 2.0 чітко включає існування вторинного ринку як частину основної ринкової структури. Bonding curve — це Uniswap V4 pool з hook, а вторинний ринок sato/usdt — це інший окремий V4 pool. Обидва використовують PoolManager, але не є одним і тим самим пулом.

Друге, «sell» повністю переписано як «burn» — знищення. У попередній версії згадувалося, що продаж назад у Hook призводить до знищення токенів, але у версії 2.0 це окремо чітко пояснено: зменшення загальної пропозиції, тобто burn, відбувається лише тоді, коли користувач обмінює sato на eth через curve pool. Навпаки, якщо користувач використовує вторинний пул sato/usdt, це лише AMM-угода з LP, яка не призводить до знищення токенів і не задіює резерви curve. Це дуже важливо: знищення відбувається лише при продажу в curve.

Третє, 2.0 включив «маршрутизацію» до білої книги. На офіційному сайті тепер чітко зазначено, що виготовлення та знищення на цьому сайті безпосередньо викликають маршрутизатор satoSwapRouter і обов’язково проходять через curve pool, не переключаючись автоматично на вторинні пули для пошуку кращої ціни. Іншими словами, фронтенд офіційного сайту — це не «оптимізатор найкращого виконання на ринку», а «направлений вхід до curve».

Четверте: нова версія інтерфейсу розділила три ціни: market, burn, mint. Нова версія інтерфейсу візуалізувала ці різниці. За поточними даними з офіційного сайту, на момент написання цього тексту, ринкова ціна становить приблизно 0,7241 долара США, ціна знищення — приблизно 0,7066 долара США, а ціна випуску — приблизно 1,2 долара США. Іншими словами, зараз, використовуючи curve на офіційному сайті для mint, ви платите на 65% більше, ніж ринкова ціна на вторинному ринку; тоді як ціна знищення дуже близька до ринкової ціни на вторинному ринку. Це майже як відкрито показати спір, що виник за ніч: ціна mint curve, ціна burn curve та ринкова ціна вторинного пулу — це не одне й те саме.

П’яте, версія 2.0 переписала формулювання щодо «лінії припинення чеканки». У версії 1.0 лінію припинення чеканки пояснювали як: 99% K — це лінія припинення чеканки, близько 20,79 мільйона sato, що відповідає приблизно 2302 ETH. У версії 2.0 формулювання зроблено більш схожим на «ринково досяжну межу»: «фактично досяжний обсяг пропозиції, який, як правило, залишається близьким до 20,5 мільйона sato», і додано речення: зі знищенням цей досяжний обсяг пропозиції трохи зменшиться. Іншими словами, версія 2.0 зменшує інтуїтивне сприйняття «те, що користувачі природним чином знизять пропозицію до 20,79 мільйона sato», і акцентує увагу на тому, що це досяжна крива, що залежить від ринкової поведінки, а не обов’язковий лінійний процес.

Тим часом проект-копія sat1 також запустив нову версію білої книги та веб-сайту з подібною структурою.

Обидва мають дуже схожу основну ідею:

• Всі вони є ERC-20 на Ethereum, випускаються безпосередньо через блокчейн-контракти без залежності від управління, оновлень, адміністративних прав або зберігання командою;
• Усі виробництво, знищення та резерви прив’язані до одного механізму curve;
• Всі вони використовують одну й ту саму криву поступового випуску: зі зростанням накопиченого ETH створення нових токенів стає все складнішим, а ціна зростає експоненційно, наближаючись до ліміту в 21 мільйон, але не досягаючи його;
• Обидві сторони сплачують фрикційну комісію 0,3%, яка не надходить команді, а залишається всередині Hook/Curve;
• Всі себе позиціонують як «машини випуску без операторів», а не як традиційні проекти з дорожньою картою, оновленнями та командним коштом.

Основна різниця полягає в тому, як записуються змінні стану.

sat1 у білій книзі зазначає, що проблема sato полягає у використанні двох наборів станів для керування механізмом:

• ethCum: накопичений ETH у Curve;
• totalMintedFair: випущена кількість у кривій.

Шлях купівлі більше залежить від ethCum, а продаж і self-deprecation (поріг 99%) — ще більше від totalMintedFair. Після додавання випадкового коефіцієнта на початковому етапі ці дві величини більше не залишаються строго незмінними, що призводить до появи «одного контракту, двох позицій curve».

Це призведе до того, що ethCum може зростати швидше, ніж totalMintedFair, і повторні покупки та продажі погіршать це відхилення.

Навпаки, правила дизайну sat1 передбачають збереження лише одного основного стану.

• Контракт зберігає лише один стан curve: ethCum.
• Чесний обсяг поставки fair supply = Curve.totalMinted(ethCum).
• Ціна price = Curve.marginalPrice(ethCum).
• Пропозиція на продаж також виводиться з цієї ж позиції.
• selfDeprecated також безпосередньо визначається з цієї ж позиції кривої.

Отже, суттєва відмінність у механізмі полягає в тому, що:

• Sato: У практиці виникла «розщепленість станів» при визначенні випуску, виходу та припинення випуску.
• sat1: примусово «єдина станова система», усі ключові логіки виводяться з однієї позиції curve.

Щодо комісій Curve, хоча обидва взимають комісію 0,3%, у білій книзі sato зазначено, що комісія 0,3% взимається при кожному mint та burn і залишається назавжди в hook. Проблема полягає в тому, що sato одночасно має дві ключові станові змінні — ethCum та totalMintedFair, які розходяться після початкового випадкового коефіцієнта. В результаті «збільшення резервів», яке ви бачите, виникає не лише через 0,3% комісію, а й через додаткове зміщення, спричинене помилкою стану. Іншими словами, сама комісія не змінилася, але вона поєдналася з помилкою стану.

А в sat1:

• При купівлі 1,000 ETH мінт-пропозиція розраховується лише за 0,997 ETH, але повна сума 1,000 ETH надходить до резерву.
• При продажі користувач отримує на 0,3% менше, а відібрані ETH залишаються у Hook.

Тобто 0,3% sat1 також є «комісією, що залишається в пули», але вона розроблена таким чином, щоб лише збільшувати резерви, не впливаючи на стан основної кривої, оскільки вся основна логіка враховує лише стан ethCum.

Нарешті, слід підкреслити, що будь-які інновації в механізмах не можуть замінити управління ризиками; перед участью необхідно враховувати власну схильність до ризику і приймати обережні рішення.