Автор: середа, Shenchao TechFlow
Огляд Shenchao: Останні переговори між Samsung Electronics і профспілкою офіційно провалилися 13 травня, і 40 000 працівників почнуть забастовку 21 травня. У спільноті Reddit (канал WallStreetBets) з’явилося багато постів з оптимістичним настроєм щодо Micron Technology (MU), основний аргумент яких полягає в тому, що лише три компанії у світі можуть виробляти HBM4, одна з яких зупинить виробництво на 18 днів, а Micron, як єдиний постачальник із заводом у США, стане найбільшим вигодоносцем.
Ціна акцій Micron за останній місяць зросла приблизно на 140%, Deutsche Bank встановив цільову ціну у 1000 доларів США, а індивідуальні інвестори навіть прогнозують 1300 доларів США. Але суть цього — «двоїста гра»: як тільки страйк буде вирішений, логіка стрімкого зростання може миттєво змінитися на протилежну.
Переговори між Samsung Electronics та профспілкою офіційно розірвані 13 травня, і 18-деньова страйк, що охоплює понад 40 000 працівників, вступив у фазу зворотного відліку.
Ця новина швидко розжегла інтерес інвесторів-розничних учасників ринку США до торгівлі ланцюгами поставок чіпів пам’яті, і Micron (NASDAQ: MU) стала центром обговорень.
Популярний пост на Reddit: «Micron — найчистіший актив з приводу страйку Samsung»
Пост, опублікований у розділі американських акцій, швидко отримав понад 500 лайків із заголовком: «MU — найчистіший спосіб виграти на майбутній страйку Samsung».
Основний тезис автора поста willbabu можна розкласти на чотири рівні:
По-перше, HBM4 є найбільшим обмеженням для всієї інфраструктури ШІ; у світі лише три компанії можуть виробляти її: Samsung, SK Hynix і Micron. Якщо Samsung зупиниться на 18 днів, відновлення ліній виробництва займе тижні, а не кілька днів, і реальний вплив буде набагато більшим, ніж 18 днів.
Друге, хоча SK Hynix є лідером у сфері HBM, усі її виробничі потужності DRAM, NAND і HBM були заброньовані за угодовими цінами для NVIDIA до кінця 2026 року, тому під час стрімкого зростання цін на спот-ринку «немає товару для продажу». Micron також розпродав усі свої HBM до 2026 року, але відмінність полягає в тому: якщо Samsung призупинить виробництво на 18 днів, ціни на спот-ринку DRAM і NAND стрімко зростуть, тоді як Micron має більше виробничих потужностей стандартних DRAM і NAND, ніж SK Hynix, і може безпосередньо скористатися перевагами від зростання цін.
Третє, Micron має структурні переваги, яких не має SK Hynix: власні заводи в США (у Бойсі, Ідахо), відсутність експозиції щодо корейських робітників та відсутність дисконту управління корейськими чеболь. Оригінальний пост був дуже прямолінійним: «Якщо ви — надвеликий хмарний провайдер, якому терміново потрібні чіпи пам’яті під час страйку, ви зателефонуєте тим, хто може відправити з Бойсі, чи тим, хто не може відправити з Пхенчхану?»
Четверте, Micron напряму лістингується на американських біржах, тоді як американські дрібні інвестори можуть володіти SK Hynix лише непрямо через ETF. Ця «асиметрична доступність» означає, що коли торгівля з бойкотом Samsung поширюється серед дрібних інвесторів, кошти непропорційно масово надходять до Micron.
Автор поста розкриває свою позицію: 1200 акцій (середня ціна 464 долари США) та 100 акцій (середня ціна 381 долар США), цільова ціна — 1300 доларів США. Його розрахунки базуються на тому, що бізнес HBM зберігає маржу прибутку близько 80% і поступово збільшує частку у доходах, що дозволить сумарному прибутку на акцію (EPS) легко перевищити 80 доларів США, що відповідає віддаленому коефіцієнту P/E лише близько 16 разів за ціною 1300 доларів США.
Переговори Samsung розірвано, страйк увійшов у останній етап
Ентузіазм спільноти дрібних інвесторів має реальну основу.
За повідомленням Korea Times від 13 травня, останні переговори з участь медіації між Samsung Electronics і найбільшим профспілковим об’єднанням офіційно завершилися невдачею. Профспілка вимагала, щоб 15% операційного прибутку розподілялися як премії для працівників і були включені до трудових договорів, але пропозиція Samsung у розмірі 10% була відхилена. Сторони мають глибокі розбіжності щодо розподілу премій, пов’язаних з продуктивністю в галузі ШІ.
Страйк заплановано на 21 травня до 7 червня і охоплює понад 40 000 працівників, більшість з яких працюють у секторі напівпровідникового виробництва. За оцінками аналітиків, згаданими в Korea Times, збитки від страйку можуть досягати 1 трильйона корейських вонів (приблизно 671 мільйон доларів США) щодня. Samsung подав позов про заборону страйку до суду водонського району, і рішення очікується до початку страйку.
За даними дослідження Jefferies, ця забастовка може вплинути на приблизно 3% глобальної виробничої потужності чипів пам’яті. JPMorgan оцінює, що річний операційний прибуток Samsung може зменшитися більше ніж на 40 трильйонів корейських вон. Ще гірше, довготривала зупинка виробництва може призвести до втрати Samsung таких ключових клієнтів, як NVIDIA.
Micron за місяць зросла на 140%, цільові ціни інституційних та роздрібних інвесторів сильно відрізняються
Ринок вже враховує цей шок пропозиції.
Ціна акцій Micron піднялася з мінімуму у березні близько 310 доларів США до рекордного рівня 818,67 долара США у ході торгів 11 травня, що становить зростання приблизно на 140% за місяць, а ринкова капіталізація перевищила 900 мільярдів доларів США. 12 травня відбулася корекція до рівня близько 766 доларів США. За даними Yahoo Finance, виручка Micron за минулий фінансовий квартал (Q2 фінансового року 2026) склала 23,9 мільярда доларів США, що на 196% більше, ніж у попередньому періоді, а прибуток на акцію становив 12,20 долара США, що на 32,8% перевищило очікування.
На інституційному рівні Deutsche Bank підвищила цільову ціну Micron до 1000 доларів США — найвищий показник на Уолл-стріт. Аналітик Sidney Ho вважає, що попит на HBM, спричинений штучним інтелектом, є структурною тенденцією, і дефіцит пропозиції може тривати до 2028 року.
Але середня цільова ціна від інвесторів з Уолл-стріт становить лише 581,89 долара США, що значно нижче поточної ціни акцій, що свідчить про розбіжності між інституційними інвесторами щодо поточної оцінки. Цільова ціна в 1300 доларів США, запропонована роздрібними інвесторами на WallStreetBets, набагато перевищує будь-які інституційні прогнози.
Основний ризик: узгодження означає перевертання
Найбільший ризик цієї угоди також очевидний: вона суттєво є бінарним парі.
Аналіз ainvest вказує, що ціна акцій Micron зросла на 75% за місяць (дані відповідають часовому вікну, трохи ранішому за останній ріст), і після того, як страйк Samsung буде вирішений угодою, ціна може зазнати різкого перевороту. JPMorgan також попереджає інвесторів, що кінцевий результат трудового конфлікту є «подією очищення» (clearing event) для ринку, і до цього ризик напрямкових ставок дуже високий.
Ринок чіпів пам’яті сам по собі має сильну циклічність. Навіть без страйку ціни на контракти на оперативну пам’ять цього року очікуються зростанням приблизно на 60%. Якщо страйк відбудеться, він додасть додатковий тиск до вже напружених ринкових умов попиту і пропозиції; якщо ж страйк не відбудеться, ринок повинен переглянути, яка частина поточних цін включає «премію за страйк».
Сторона Samsung все ще може досягти остаточної угоди до 21 травня, хоча наразі ймовірність цього невелика.