Ключові інсайти:
- Вперше індекс S&P Pantera криптовалют оцінює блокчейн-мережі на основі їх фундаментальних показників.
- BTC і XRP виключені з індексу, оскільки вони не генерують дохід від протоколу. Це вимога методології індексу.
Світовий провідний постачальник індексів, S&P, щойно дав зелений сигнал крипторинку через свій новий криптоіндекс. Він ранжує блокчейн-мережі за доходом, подібно до того, як аналітики акцій ранжують публічні компанії.
S&P Dow Jones Indices та Pantera Capital запустили S&P Pantera Digital Asset Index 20 липня 2026 року. Криптоіндекс відбирає та визначає вагу своїх компонентів на основі доходів протоколу. Цей дохід генерується з їхньої реальної економічної діяльності, а не з їхньої ринкової капіталізації чи цінової ментальності.
Він запущений з 18 компонентами і спеціально розроблений для розподілу інституційного капіталу. У майбутньому він може підтримувати інвестиційні продукти, зокрема ETF та індексні фонди.
Що саме вимірює цей криптовалютний індекс?
Більшість криптовалютних індексів визначають вагу їх компонентів за ринковою вартістю, надаючи більшу вагу більшим токенам. Це означає, що рухи цін і визнання іноді мають більше значення, ніж реальні фундаментальні показники. Це об’єднує мем-токени та справжні інфраструктурні проекти в одному індексі.
Індекс S&P Pantera цифрових активів ставить унікальне питання: які блокчейн-мережі генерують реальну економічну діяльність? Для включення активів до цього індексу необхідно мінімальна ринкова капіталізація $500 мільйонів для нових учасників (або $250 мільйонів для існуючих) та коефіцієнт ліквідності вище 0,5, згідно з методологічними документами.
Дійсні активи потім ранжуються на основі дохідності протоколу, яку вони згенерували за попередні два квартали. Жоден окремий актив не може становити більше 35% індексу, тоді як більшість інших обмежені 20%. Індекс перебалансується кожен квартал за даними про дохідність від Artemis Analytics та даними про ціни від Lukka.
П’ять найбільших поточних компонентів — це Ether, BNB, Solana, TRON і Hyperliquid, згідно з блогом Indexology S&P Dow Jones Indices. З іншого боку, два основних активи в ширшій криптоекосистемі — bitcoin і XRP — не включені до індексу.
Ці два криптоактиви не підпадають під критерії методології цього індексу. Отже, це виключення не свідчить про негативний вплив на довгострокову вартість активів.
Момент S&P 500 для криптовалютних фундаменталів
Інституційні інвестори вважають S&P 500 глобальним еталоном завдяки його послідовній, правила-орієнтованій методології. Замість ранжування акцій на основі їх цінової динаміки, він вибирає їх на основі таких факторів, як ринкова вартість, прибутковість та ліквідність.
Індекс S&P Pantera Crypto вперше застосовує підхід, заснований на однакових правилах, до блокчейн-мереж.
Дослідження JP Morgan Private Bank підкреслює, що 89% сімейних офісів наразі взагалі не мають експозиції у цифрових активах. Дані EY-Parthenon також показують, що 81% інституцій віддають перевагу інвестуванню через зареєстровані інвестиційні інструменти, такі як ETF, а не через прямий доступ до біржі або он-чейн позиції. Ці два показники підкреслюють розрив у продуктах, який буде зменшено завдяки цьому індексу.
Що показує бектест, а що — ні?
Лист блокчейну Pantera також містив результати бектестування, які показують, що методологія з відбором доходів перевищила індекс широких цифрових активів S&P за п’ятирічний період, як з bitcoin, так і без нього у порівнянні.
Однак бектести показують лише, як би індекс виглядав у минулому, якби він існував. Це не реальні результати; справжнім тестом є здатність індексу продовжувати перевершувати ринок у майбутньому.
Критики висловили справжній занепокой щодо методології. Високий дохід від протоколу не завжди гарантує кращу віддачу або вищу ціну токена. Блокчейн може генерувати гідні комісії або дохід, тоді як його токен показує поганий результат. Як наслідок, підхід, заснований на доході, може сприяти протоколам з високою активністю в мережі.
Він може не враховувати активи, вартість яких визначається такими факторами, як мережеві ефекти, безпека або грошові характеристики. Bitcoin і XRP є прикладами одного класу активів, які були виключені з поточного індексу, незважаючи на їх значущість на ринку криптовалют.
Що далі для криптоіндексу?
Індекс S&P Pantera цифрових активів розглядається як еталон для майбутніх інвестиційних продуктів і стандарт продуктивності для інституційних фондів цифрових активів, подібно до того, як S&P 500 працює для акцій.
Простір криптоіндексів, схоже, рухається до інституційних стандартів, подібних до тих, що застосовуються на ринках акцій. Бренд S&P надає інституційну відповідність, якої більшість постачальників криптоіндексів не змогли досягти.
Чи призведе ця вірогідність до реального впровадження, нових інвестиційних продуктів та зростання капіталовкладень, залежатиме від того, як добре індекс буде вести себе на реальних ринках. Хоча результати бектестування заохочуючі, варто стежити за його реальним виконанням з часом.
Пост Перший криптовалютний індекс від S&P: що він включає, виключає та чому це має значення з’явився першим на The Coin Republic.