Коли компанія приєднується до S&P 500, її бізнес не стає раптово більш прибутковим. Дохід не зростає автоматично, заводи не стають більш продуктивними, а компанія не отримує гроші від індексу.
Що змінюється негайно, так це хто повинен володіти акціями.
S&P 500 підтримується S&P Dow Jones Indices і представляє сегмент ринку акцій США з великою капіталізацією. Компанії повинні відповідати вимогам до придатності, що включають такі фактори, як розмір, ліквідність, публічний фонд і прибутковість, але виконання цих вимог саме по собі не гарантує включення. Остаточний склад визначається згідно з опублікованою методологією індексів США S&P.
Після додавання акції індексні фонди, ETF та інституційні портфелі, які відстежують S&P 500, повинні скоригувати свої активи відповідно до нового індексу.
Це може створити велику хвилю механічного купівлі.
Чому індексні фонди повинні купувати акції
Індексний фонд зазвичай не запитує, чи здається окрема акція дешевою чи дорогою.
Його завдання — слідувати індексу.
Як пояснюється у керівництві Coinpaper по індексним фондам та ETF, пасивні фонди зазвичай тримають компанії зі свого базового індексу приблизно в тих самих пропорціях, що й сам індекс.
S&P 500 зважується за ринковою капіталізацією з корекцією на вільний оборот. Це означає, що вага компанії залежить від її ринкової вартості, скоригованої для виключення великих блоків акцій, які не доступні для вільної торгівлі на ринку, наприклад, деяких акцій інсайдерів або контрольних пакетів.
Припустимо, що ново додана компанія отримує вагу 0,5%.
Гіпотетичний фонд на 100 мільярдів доларів США, який точно відтворює індекс S&P 500, потребував би приблизно 500 мільйонів доларів США цих акцій.
| Приклад | Сума |
|---|---|
| Фондові активи | $100 млрд |
| Нова вага акції | 0,5% |
| Необхідний тримання | $500M |
Тепер помножте це на багато ЕТФ, взаємних фондів, пенсій та інституційних доручень.
Тому включення до S&P 500 може спричинити значний попит, навіть якщо в основному бізнесі компанії нічого не змінилося.
Чи призводить приєднання до S&P 500 до зростання акцій?
Іноді, але не автоматично.
Історично акції часто зростали між оголошенням про включення до S&P 500 і датою, коли вони офіційно потрапили до індексу. Інвестори називали це ефектом індексу.
Логіка була проста: трейдери знали, що пасивні фонди рано чи пізно змушені будуть купити акції, тому деякі інвестори купували першими.
Однак S&P Dow Jones Indices виявили, що цей ефект значно послабився з часом. Їх дослідження додавань і вилучень між 1995 і 2021 роками прийшло до висновку, що традиційний ефект індексу S&P 500 перебуває у структурному спаді, можливо, через те, що ринки стали більш ліквідними та краще передбачають зміни.
Це означає, що включення може створити попит, не гарантувано тривалого зростання.
Деякі інвестори можуть купити перед ребалансуванням, а потім продати індексним фондам, коли зміна вступить в силу. Після завершення події акції знову торгуються переважно на основі прибутку, оцінки, економічних умов та очікувань інвесторів.
Чи робить включення компанію більш цінною?
Не обов’язково.
Дослідження Федеральної резервної банку Нью-Йорка виявило, що компанії, які входять до S&P 500, часто вже мали сильний ріст прибутку, зростання ринкової вартості та позитивну цінову динаміку до включення. Після корекції на цю попередню продуктивність дослідники не виявили постійного впливу на оцінку, спричиненого просто членством у індексі.
Іншими словами, компанії часто приєднуються до S&P 500, бо вже стали більшими та успішнішими, а не стають більш цінними через приєднання.