Волл-стріт став набагато оптимістичнішим щодо фінальних результатів корпоративного Америки. Прогнози зростання прибутку за повний 2026 рік для індексу S&P 500 стрімко зросли до 32% з 24% до того, як почали публікуватися результати другого кварталу. Винуватцем, якщо взагалі можна так назвати, є хвиля витрат, пов’язаних з ШІ, яка піднімає прибутки у всіх секторах, які більшість аналітиків ще рік тому не пов’язували з штучним інтелектом.
Ревізія, опублікована станом на 9 вересня, свідчить про винятковий квартал Q2, коли 86% компаній S&P 500 перевищили очікування аналітиків. Це найвищий показник перевиконання з 2021 року, коли компанії перевищували планку, встановлену під час пандемії і намагалися навмисно знизити.
Двигун витрат на штучний інтелект продовжує прискорюватися
Основним драйвером цих оптимістичних показників є бум капітальних витрат гіпермасштабних провайдерів. Amazon, Microsoft та їхні великі колеги вкладають гроші в центри обробки даних та інфраструктуру ШІ з темпами, які роблять попередні цикли інвестицій у технології скромними. Прогнози капітальних витрат на 2026 рік серед основних гіпермасштабних провайдерів становитимуть понад 754 мільярди доларів США — цифра, яка порівнюється з усім ВВП країн, таких як Нідерланди.
Сектор комунікаційних послуг було переглянуто в бік зростання до прогнозованого 51% зростання прибутку. Сектор споживчих товарів тримається на рівні 32% зростання, що частково підтримується подвійною роллю Amazon як компанії з інфраструктури ШІ та найбільшого онлайн-ретейлера у світі.
Квартальні зростання прибутку цього року постійно перевищували 20%. Для порівняння, середньорічний приріст прибутків індексу S&P 500 за останні два десятиліття зазвичай становив високі одиниці.
Банки піднімають цілі синхронно
Енергія прибутковості змусила найбільші інституції Волл-стріт оновити свої стратегії. Goldman Sachs підвищив цільову ціну S&P 500 до 8 000. HSBC трохи відійшов далі, встановивши ціль на рівні 8 100. JPMorgan також перейшов на 8 000, посилаючись на міцність прибуткового циклу як на основну причину.
Що насправді слід спостерігати інвесторам
Оцінки компаній індексу S&P 500 історично високі. Коли майже кожна компанія перевищує прогнози з комфортною маржею, ці прогнози постійно піднімаються, що означає, що вимоги до майбутніх перевищень також зростають. Рівень перевищення у 86% вражає, але підтримка такого показника з кварталу в квартал вимагає від компаній постійно демонструвати результати, які перевищують все більш амбітні прогнози.
Цикл капітальних витрат на штучний інтелект вносить власний набір ризиків. Гіпермасштабувальники активно витрачають кошти, спираючись на припущення, що завантаження, пов’язані з ШІ, згенерують дохід, достатній для оправдання інвестицій у інфраструктуру на сотні мільярдів доларів. Якщо терміни монетизації продовжаться або дохідність інвестованого капіталу виявиться нижчою, ніж очікувалося, витрати можуть сповільнитися. Це викличе ланцюгову реакцію в напрямках напівпровідників, будівництва та комунального господарства, які досі перебували на хвилі цього росту.
Інвестори, які зосереджені на ланцюзі постачання напівпровідників, REITs дата-центрив та самих гіпермасштабувальниках, зауважать, що керівництво щодо капітальних витрат у Q3 стане наступним реальним тестом чи тренду зростання на 32% зберігається, чи починає згладжуватися.