Депозити RWA зросли втричі до $7,4 млрд, поки активність DeFi сповільнилася

Заголовок: Токенізовані RWAs зросли до $7,4 млрд, поки активність DeFi охолола — звіт CoinShares та Token Terminal Токенізовані активи реального світу (RWAs) швидко переміщуються на ланцюг, навіть коли загальна активність DeFi охолодає, згідно зі звітом «Зростання гібридних фінансів», підготовленим разом менеджером активів CoinShares та провайдером даних ланцюга Token Terminal за період Q2 2025–Q2 2026. Основні висновки: - Депозити токенізованих RWAs на децентралізовані платформи позичання та біржі за останній рік зросли більш ніж утричі — з $2,3 млрд до $7,4 млрд. - Натомість загальні депозити в DeFi за той самий період зменшилися приблизно на 15%. - Спотова торгівля на децентралізованих біржах знизилася приблизно на 70%, тоді як обсяг спотової торгівлі токенізованих RWAs збільшився майже на 220%. - На платформах з перпетуальними ф'ючерсами обсяги торгівлі та відкритий інтерес у RWAs продовжували зростати, незважаючи на загальне повільнення, яке почалося в жовтні 2025 року; позиції RWAs зараз становлять більше чверті відкритого інтересу перпетуальних ф'ючерсів на ланцюзі. Що сприяє цьому потоку: - Фонди тезаурусу та мультистратегічні токенізовані фонди (наприклад, JTRSY, BUIDL та sUSDS) становлять найбільшу частину активності RWAs, за ними слідують продукти приватного кредитування (JAAA, syrupUSDC, PRIME) та дельта-нейтральні стратегії (sUSDe). - Токенізований золото лідирує за обсягом спотової торгівлі, тоді як активність перпетуальних ф'ючерсів зосереджена на нафті та дорогоцінних металам, S&P 500 та Nasdaq-100, а також акціях технологічних/напівпровідникових компаній. Динаміка платформ: - Майже 70% депозитів RWAs знаходяться на платформах позичання, побудованих на ethereum. Plasma (підтримувана розширенням Aave поза ethereum) є другою за величиною мережею для депозитів RWAs, а зростання Solana в основному пояснюється нативним позичальником RWAs Kamino. - Депозити залишаються зосередженими на кількох платформах — Aave, Morpho та Kamino. Запаздвання доходу та виняток Hyperliquid: - Незважаючи на зростання потоку RWAs, дохід від застосунків як для платформ позичання, так і для торгівлі за рік знизився — це свідчить про те, що ринок все ще перебуває на етапі раннього прийняття. - Hyperliquid виділяється: вона отримала значно більше доходу від застосунків, ніж інші платформи торгівлі чи позичання, і на короткий час обминула Solana та ethereum як найбільш прибуткова мережа. Decrypt раніше повідомляв, що RWAs протягом тижня перевищили криптовалюти на Hyperliquid, причому найбільш активно торгуємою акцією того тижня була SK Hynix. Контекст і масштаб: - Тенденція RWAs не є повністю новою: у лютому обсяг RWAs зрiс до $24,8 млрд, коли загальний TVL DeFi скоротився — цю перекачку деякі пояснюють стисненими доходами DeFi поруч із приблизно 4% на токенізованих казначейських облiгацiях. - Незважаючи на швидке зростання, токенiзацiя залишається малою порiвняно з традицiйними ринками — лише $2,2 млрд з глобального ринку акцiй вартiстю понад $100 трлн було токенiзовано. У звiтi порiвнюють поточний ринок RWAs із стейблкоїнами 2019 року: раннiй, концентрований і готовий до подальшого розвитку. Запуски інституцiйних продуктiв: - BlackRock, фонд BUIDL якої згадується у звiтi, недавно запустив ще два токенiзованi грошових ринкових фонди та представив токенiзованi класи акцiй для європейських грошових ринкових фондiв з загальною вартiстю активiв $311 млрд — кроки, що пiдкреслюють зростаючий інтерес інституцiйних інвесторiв. Примiтка щодо методологiї: - Аналiз охоплює лише «розподiленi» активи — токени, якi можна перемiщувати до гаманцiв поза платформою-емiтентом, тому закритi чи дозволенi мережi, такi як Canton та Provenance, були виключенi. Генеральний директор CoinShares Жан-Марi Могнеттi описав цей зсув як те, що інвестори використовують традицiйнi фiнансовi експозицiї на ланцюзi замiсть обмiну на нативнi криптовалюти: «Подивiться на те, що фактично використовується на ланцюзi — казначейськi облiгацiї, золото, S&P 500, акцiї напiвпровiдникових компанiй. Жоден з них не є криптовалютним активом». Причина: RWAs набирають значну частку на ланцюзi й привертають запуски інституцiйних продуктiв, але дохід і масштаб токенiзацiї залишаються на ранньому етапi. Швидкiсть, з якою економiка платформ та загальне прийняття випливатимуть із цих потокiв, визначать наступну фазу гiбридних фiнансiв.