Автор: Jason
Переклад: Deep潮 TechFlow
Огляд DeepCha: RoboStrategy ($BOT) викликає суперечки ще з моменту IPO — хтось називає це «скамом з виходом з ліквідності», інші вважають, що це схоже на венчурний фонд. Але за суттю він копіює колесо MSTR Сейлора: випуск акцій з премією для купівлі часток приватних роботів, де кожне додаткове випускання не розбавляє, а навпаки, збільшує ЧАВ. Інвестування в такі непередбачувані та недоступні топові активи, як Figure AI та Apptronik, на межі того, як здатності ШІ почнуть впливати на фізичний світ, може бути єдиним шансом для роздрібних інвесторів отримати чистий експозиційний доступ до робототехніки.
Тільки що провела IPO $BOT (RoboStrategy) викликала різні інтерпретації — хтось вважає це скамом з виведенням ліквідності, хтось бачить у цьому наступника $DRAM, а хтось порівнює її з $VCX від Fundrise. Моя думка інша:
Як і випливає з назви, $BOT дуже точно копіює стратегію Microstrategy ($MSTR). Якщо ви вірите у перспективи робототехнічного сектору на наступні роки, це варто розглянути як варіант для інвестування. Це не просто венчурний фонд чи галузевий ETF — він має структурні відмінності.
Розбір стратегії «Літючий колесо»
Стратегія $MSTR представляє собою частку компанії у BTC.
Saylor випускає акції з премією до NAV (1,5x–3x премія до mNAV).
Завдяки премії, ціна продажу нових акцій вища за вартість базових активів, і отримані готівкові кошти використовуються для купівлі більшої кількості BTC (ефект збільшення).
Завдяки випуску за премією, чиста активна вартість на акцію зросла, що відповідає синхронному зростанню «BTC на акцію».
Але чому існує премія до NAV?
Чи є інвестори глупцями, що готові платити більше за компанію, ніж вартість її базових активів?
Проста відповідь: рефлексивний спекуляційний підхід + обмежений доступ
Більшість інструментів інституційного розподілу не дозволяють безпосередньо купувати BTC у балансі, MSTR є чудовим агентом для отримання відкритої позиції.
Наратив і брендова довіра Сейлора — ринок вірить, що він зможе постійно отримувати фінансування для підтримки колеса.
Рефлексивність, що збільшує BTC на акцію. Доки mNAV залишається вище 1x, кожне випускання акцій збільшує, а не розбавляє, оскільки, незважаючи на збільшення кількості акцій, BTC на акцію продовжує зростати.
Плече та конвертовані облігації: MSTR має надзвичайно високу волатильність через свою роль як агента BTC. Вони активно випускають конвертовані облігації для купівлі BTC. Ринок конвертованих облігацій охоче купує ці облігації, оскільки інвестори отримують облігації разом із опціоном на зростання ціни акцій MSTR, при цьому відсоткові ставки дуже низькі. Saylor отримує кредит майже без витрат для покупки BTC.
Прив’язати до $BOT
Базовим активом RoboStrategy є не BTC, а приватні акції роботів. Roth недавно оголосив про виділення 2 мільярди доларів США у формі еквіті-фінансування для $BOT у вигляді механізму ATM. Акції можуть видаються з премією Roth, що збільшує NAV $BOT, одночасно ефективно розподіляючи кошти серед лідерів робототехнічних компаній.
Зараз портфель RoboStrategy має значні позиції у Figure AI, Apptronik і Dyna — це лідери США у сфері робототехніки. З позицій першопринципів, немає жодних підстав вважати, що ці компанії не зможуть добре виступити протягом наступних 3–5 років. Людська робоча сила — це найбільший ринок (TAM), а попит на додаткову робочу силу очевидно зростає експоненційно, особливо в індустрії та виробництві Західних країн. Очевидна, але недооцінена зв’язка: роботи — найбільші受益ники прогресу в AI; тілесний інтелект — наступна логічна межа, яка розширює попит у передових лабораторіях та перетворює цифровий інтелект на фізичну реальність. RoboStrategy — єдиний широко доступний інструмент для чистого приватного інвестування у робототехніку.
Механізм булішого настрою
Доступ обмежений: роздрібні інвестори не можуть отримати ці частки. Роботи ще раніше за AI-лабораторії, раунди більш вибагливі, навіть інституційні інвестори важко потрапляють. Команда RoboStrategy має досвід отримання топових часток та глибокого дослідження інвестицій.
Механізм NAV: роботи-акції представляють виконання операцій, таких як запуск продукту, підписання контрактів, покращення ШІ та зростання оцінки під час раундів фінансування. BTC більше схожий на чистий товар. Тут працює кілька двигунів, що забезпечують зростання NAV, що, в свою чергу, піднімає ціну $BOT.
Мем-властивість: тікер — $BOT. Якщо мемкоїни та деякі мемстоки щось довели, то це те, що сам код приваблює трафік.
Рефлексивність: якщо RoboStrategy продовжить зростати як гігантський інвестор у сфері робототехніки, він рефлексивно підсилюватиме свою вартість — ставши найкращим інструментом для отримання виставлення на робототехнічний сектор, одночасно залишаючись відкритим для громадськості.
Збалансуйте механізм коротких позицій
NAV суб’єктивність: якщо робот не має тільки зростання, а відбувається down round, це стисне NAV $BOT, особливо якщо це велика позиція в портфелі.
Події з ліквідністю знищують премію за доступ: коли Figure або Apptronik проведуть IPO, та частина ЧАС буде перетворена на публічно торгувані акції, відповідна пакетна премія повинна скоротитися. Це припускає, що з боку приватного ринку не буде додано нових позицій, але Figure або Apptronik найближчим часом не зроблять IPO.
Немає ринку конвертованих облігацій чи важелю: $BOT не має важельного циклу, що підтримується облігаціями, як у MSTR, але я очікую більше дій у цьому напрямку.
SpaceX витісняє найкращого робота-агент: IPO SpaceX наближається, Optimus/людські роботи — важлива частина презентації Маска. Якщо історія зміститься на SpaceXAI, інші гравці втратять імпульс. Однак SpaceX — це інтегрований конгломерат, а не чистий актив, а початкова оцінка передбачає понад 1 трильйон доларів. Можливо, це спричинить зворотний ефект і призведе до кратного позитивного переоцінювання приватних робототехнічних компаній.
2027 рік — рік роботів і світових моделей
Директор з робототехніки NVIDIA Джим Фан дві тижні тому описав, що «великий паралелізм» відбувається у сфері робототехніки:
Великі мовні моделі (LLM) наближаються до фіналу.
Роботи скопіюють точний шлях розвитку LLM, прискорюючи роботів до тієї ж кінцевої точки.
Зараз не час шукати недоліки у прямому ефірі Figure AI або ставити під сумнів, чи готові роботи — все вже відбувається, і темпи будуть швидшими, ніж більшість очікує.
Якщо застосувати просту, але спрощену модель оцінки зростання до топ-робототехнічних компаній США, з урахуванням траєкторії Anthropic або OpenAI та різних mNAV, отримаємо такі ціни:
Підпис до зображення: Claude створив цю модель, навіть консервативний сценарій з 2-кратним mNAV означає, що ціна зросте приблизно в 8 разів протягом п’яти років.
Зараз RoboStrategy — це найкращий публічний інструмент для довгострокової ставки на цей сектор.
Відмова від відповідальності: це не фінансова порада.
Відкриття: я володію $BOT.