Акції Robinhood впали на 4% у середу після публікації результатів другого кварталу, які перевищили очікування, але виявили різке зниження доходів від криптовалютної торгівлі. Компанія отримала 100 мільйонів доларів від криптовалютних транзакцій за цей період, що на 38% менше, ніж рік тому, згідно з оригінальним звітом. Навіть при тому, що загальний прибуток перевищив прогнози аналітиків, ринок наказав акціям, оскільки зростання доходів від опціонів і прогнозних ринків не змогло повністю компенсувати скорочення криптовалютного напрямку.
Лінія криптовалютного доходу стала ключовим індикатором настроїв для роздрібних брокерів. Рік тому такі платформи, як Robinhood, користувалися хвилею спекуляцій на мем-коїнах та оптимізму щодо спот-біткоїн-ETF. Ця активність значно охолола, обсяги торгівлі на роздрібних біржах помітно зменшилися. Падіння до 100 мільйонів доларів США позначає рівень, який останній раз фіксувався на початку 2024 року, набагато до ETF-розпалу, і підкреслює, наскільки швидко може згаснути роздрібна участь, коли ринок зупиняється.
Бізнес опціонів і акцій Robinhood частково компенсував це зниження, а новостворений продукт ринків прогнозів привернув ранній інтерес. Але ці сегменти функціонують за іншими ритмами, ніж криптовалюти, які історично зростають і скорочуються разом із волатильними ціновими коливаннями та вірусними трендами. Це зниження також настає на тлі великої законодавчої боротьби в галузі, коли найбільший криптовалютний закон в історії США за кілька днів до голосування у Сенаті, тоді як банки домагаються внесення останніх змін. Невизначеність у сфері регулювання продовжує впливати на те, як брокерські компанії структурують свої криптовалютні пропозиції, що може зробити їх більш обережними у просуванні продуктів цифрових активів.
Участь роздрібних інвесторів зміщується від чисто криптовалютних активів
38%-ве падіння доходів від криптовалют — це не лише історія Robinhood. Це відображає більш широкий перенос інтересу роздрібних інвесторів до традиційних активів та більш регульованих інструментів торгівлі. Де спекулятивний капітал раніше прагнув до надзвичайно волатильних альткоїнів, зараз він потрапляє до опційних контрактів, прогнозних ринків та деривативів, прив’язаних до акцій. Ця перекачка допомагає пояснити, чому загальний прибуток Robinhood зберігся навіть на тлі зниження доходів від криптовалют, але також свідчить про те, що роль криптовалют як двигуна зростання роздрібного брокерського бізнесу на даний момент зменшилася.
В той же час крипторинок не є однорідно сплячим. Обрані альткоїни, такі як SUI, зросли на 18% через новини про інституційне стейкінг, а токенізація реальних активів перевищила $20 мільярдів у блокчейні, як підкреслено у тижневому огляді токенізації. Ці точки активності свідчать про те, що глибша криптовалютна ліквідність переміщується до інституцій, а не до чисто роздрібного каналу, яким раніше домінувала Robinhood. Для брокера це означає, що просте очікування наступного циклу мем-коїнів може бути недостатнім для відновлення доходів.
Що означає ця помилка для наступного розділу Robinhood
Robinhood протягом останніх двох років намагався перетворитися з додатка для торгівлі під час пандемії на широку фінансову платформу. Замедлення в криптовалюті перевіряє цю гіпотезу. Якщо опції та прогнозні ринки зможуть компенсувати тривалий спад у криптовалюті, 4%-не падіння акцій стане тимчасовою перешкодою. Якщо ні — ринок почне враховувати потолок доходів для всієї компанії. Будь-яким чином, днів, коли швидкий дохід від криптовалют підтримував кожен квартальний звіт, здається, зараз минули.
Невизначеність полягає у швидкості, з якою роздрібна криптовалютна торгівля зможе відновитися без нового катализатора. Нова хвиля мем-активів або регуляторні прориви можуть знову розжарати обсяги, але Robinhood не може контролювати цей розклад. Тим часом компанія, ймовірно, ще більше залежатиме від своїх відділів деривативів і нових ринків. Дані за другий квартал чітко показують одне: інвестори більше не сприймають зниження доходів від криптовалют як разову подію. Зараз брокер оцінюється з урахуванням того, як виглядає його бізнес без підтримки з боку криптовалют, і ця переоцінка болюче.