Соціальні мережі знову розпалюються крипто-драмою. Останній конфлікт відбувається між Robinhood і AMC, колишнім «принцем мем-акцій».
Головний юрист Robinhood відхилив вимогу генерального директора AMC Entertainment Адама Арона припинити торгівлю Stock Token, пов’язаним з AMC, а генеральний директор Robinhood Влад Тенев сказав, що компанія підтримує цей продукт.
Суперечка стосується базової відмінності. Інструмент Robinhood слідує економіці акцій AMC, тоді як його власники володіють боргом, випущеним партнером Robinhood, і не мають жодних прав власності на AMC.
Dan Gallagher, головний юрист, офіцер зі відповідності та корпоративних питань Robinhood, сказав, що компанія не буде «DECIST», посилаючись на помилку в вимозі Арона, і попросив AMC надіслати своїх юристів. Tenev продовжив словами: «Ми підтримуємо Stock Tokens».
Арон спочатку сказав, що AMC не має жодного зв’язку з токеном і що зовнішній юридичний консультант кінотеатральної мережі розгляне це. Після того як Тенев запитав: «У чому проблема?», Арон перелічив кілька зауважень. Він стверджував, що цей продукт може розмити межу між економічною експозицією та власністю на акції, відокремити торгівлю від процесу залучення капіталу AMC і позбавити власників токенів прав, що додаються до акцій AMC. Він також сказав, що AMC передасть цю справу Комісії з цінних паперів і бірж.
Твердження Арону на цей момент є алігаціями від AMC. Документи Robinhood пояснюють відмінність між продуктами, що є предметом суперечки.
Що представляє токен, пов’язаний з AMC
Документація Robinhood описує Stock Tokens як токенізовані боргові цінні папери, випущені Robinhood Assets (Jersey) Limited або RHJ. Ці продукти призначені для надання економічної експозиції до відповідної акції або біржового фонду. Власники не отримують жодного правового чи корисного інтересу у компанії, що стоїть за відповідним цінним папером.
Спеціальні фінальні умови AMC визначають RHJ як емітента, а звичайні акції AMC — як базовий актив. Реєстр активів Robinhood реєстр активів вказував на AMC-зв’язаний інструмент як активний при доступі 4 вересня.
| Функція продукту | Розкрита структура Robinhood |
|---|---|
| Видавець | Robinhood Assets (Jersey) Limited |
| Правова форма | Долгова цінність, прив’язана до звичайних акцій AMC |
| Відношення між власниками | Кредитор RHJ за умовами продукту, без прав власності на AMC ні юридичних, ні корисних |
| Права компанії | Немає прав голосування AMC, зустрічей, прерогативи або прямих дивідендів |
| Економіка корпоративних дій | Дивіденди та розділення акцій відображаються через механіку продукту |
| Розподіл у США | Пропозиція, продаж або доставка в Сполучених Штатах або особам США не передбачені |
RHJ базовий проспект стверджує, що власники токенів є кредиторами RHJ за борговим продуктом. Їхні вимоги регулюються умовами RHJ, без права голосу, участі у зборах, пріоритетного права або прямих прав на дивіденди. Дивіденди та розділення акцій відображаються економічно через механізми продукту, які включають ончейн-множник.
Ця угоду дозволяє токену відстежувати аспекти економіки AMC, залишаючись поза реєстром акціонерів AMC. Це розділення також пояснює гостру розбіжність. Арон бачить інструмент, який використовує AMC як точку посилання, не надаючи власникам права власності на компанію. Robinhood пропонує його як окремий цінний папір для економічної експозиції.
Прозектус стверджує, що акційні токени залишаються незареєстрованими відповідно до законодавства США про цінні папери і не можуть пропонуватися, продаватися чи доставлятися в Сполучених Штатах або особам США. Цей продукт випускається через юридичну особу в Джерсі для відповідних клієнтів поза межами цієї зони розповсюдження.
Ці обмеження визначають межі пропозиції. Більш широкий виклик Арона щодо структури залишається спірним, а наявні докази не підтверджують жодного рішення регулятора щодо інструменту Robinhood, пов’язаного з AMC. Публічний запис на цьому етапі складається з загрози Арона щодо правових та регуляторних розслідувань та відмови Robinhood виводити продукт.
Для інвесторів практична різниця вже очевидна. Назва токена та постачання базового активу пов’язані з економікою AMC; права походять з умов боргу RHJ. Ця різниця між експозицією та власністю є комерційним питанням, що спричиняє протистояння.
Зворотній мем-сток
Бій несе незвичайну історичну вагу, оскільки AMC була однією з ключових компаній ери мем-акцій 2021 року, коли роздрібні трейдери організовувалися онлайн навколо невеликої групи волатильних акцій.
28 січня 2021 року Robinhood перевела AMC, GameStop та інші цінні папери у статус «тільки закриття позицій», тимчасово обмеживши покупки під час ринкового безладу. SEC пізніше розглянула цей випадок та тиск на структуру ринку, пов’язаний з обмеженнями брокерів.
П’ять років потому ті самі компанії знаходяться з протилежних боків нового спору щодо доступу. Robinhood керує інструментом, пов’язаним з AMC, тоді як генеральний директор AMC вимагає припинити його.
Паралельні поставки надають історичний контекст, а не юридичний висновок. Суперечка 2021 року стосувалася брокера, який обмежив доступ до акцій AMC. Поточна суперечка ставить питання, чи може Robinhood продовжувати надавати експозицію, пов’язану з AMC, через окремий інструмент боргового зобов’язання, незважаючи на протести компанії.
Зростання мем-акцій AMC зробило прямe володіння акціями та доступ до роздрібного ринку центральними для його публічної ідентичності. Модель токенів акцій Robinhood відокремлює економіку, пов’язану з AMC, від прав і корпоративних зв’язків, що прикріплені до акцій AMC.
Арон сперечається з цією відокремленістю. Robinhood захищає її.
Пост Robinhood відхилив вимогу генерального директора AMC призупинити токенізований «мем-сток» AMC, який не надає прав акціонера з’явився першим на CryptoSlate.