Компіляція та організація: Shenchao TechFlow
Гість: Йоганн Кербрат, старший віце-президент Robinhood та генеральний директор з криптовалют та міжнародного бізнесу
Джерело подкасту: TheRollup
Оригінальний заголовок: Йоганн Кербрат: Всередині криптостратегії Robinhood (повне пояснення)
Дата виходу: 2026-07-24
Заява про прибуток
Йохан Кербрат — високопосадовець Robinhood, відповідальний за всі продукти в галузі криптовалют (включаючи Robinhood Chain, токенізовані акції, сервіси стейкінгу та перпетуальні ф’ючерси), його заробітна плата та акційні стимули безпосередньо пов’язані з ціною акцій $HOOD. Усі обговорення щодо Robinhood Chain у цьому епізоді стосуються саме тих напрямків, за які він відповідає. Назва використовує термін «внутрішній погляд» замість «аналіз», щоб відобразити цей інтерес.
Огляд
Robinhood Chain увійшла в мережу три тижні тому, щотижневий обсяг DEX-торгів склав понад 3 мільярди доларів США, кількість транзакцій перевищила 105 мільйонів, а TVL перевищила 300 мільйонів доларів США. Йоганн Кербрат вперше детально розкрив стратегічну логіку мережі в подкасті: чому було обрано «гантелеву» стратегію (паралельне поєднання мем-тейкерів і активів реального світу), чому використовується технічний стек Arbitrum, а не власний L1, і як поступово перенести 27 мільйонів зареєстрованих облікових записів Robinhood на ланцюг. Він чітко зазначив, що конкуренція зосереджена на «розширенні торгу», а не на боротьбі за частку ринку з Base, і розкрив, що токенізовані акції вже доступні в 120+ країнах і для 90+ активів, а майбутнє розширення передбачає міжнародні акції та приватні ринки.
Ключовий цитат
Наша ідея — зробити ланцюг без дозволу та відкритим для всього: будь то meme, RWA чи багато інших продуктів. Ми глибоко інтегруємося з ланцюгом.
У Robinhood 27 мільйонів облікових записів із депозитами. Для цих користувачів DeFi все ще надто складний і вимагає надто багато технічних знань. Ми думаємо, як перенести кращі продукти DeFi, зробивши їх зручними та простими для використання — без створення гаманця та без необхідності керувати приватними ключами.
Я вважаю, що конкуренція в кінцевому підсумку корисна для клієнтів. Ми значно знизили комісії при запуску криптовалютної торгівлі. Зараз на ланцюзі ще дуже рано, і обговорювати частку ринку передчасно.
Ми тільки три тижні як запустилися. Якщо ви думаєте про те, щоб привести до ланцюга кілька мільйонів користувачів, надати більше практичності та те, що люди справді використовуватимуть (а не лише тимчасові коливання), ви маєте на увазі довгостроковий джерело доходу.
Ми не хочемо бачити, щоб усі операції Robinhood у наступному році повністю перейшли на ланцюг. Це трохи мрія. Але якщо знайдуться речі, яких неможливо досягти традиційними способами, наприклад, міжнародні акції або торгівля 24/7, тоді ланцюг може стати рішенням.
І. Дані за три тижні після запуску: $3 мільярди тижневого обсягу торгів — це лише початок
Ведучий почав з набору цифр: після запуску головної мережі Robinhood Chain тижневий обсяг торгів на DEX досяг $3 млрд, понад 50 мільйонів угод, понад 1 мільйон адрес, TVL понад $300 млн.
Відповідь Кербрату була прямою: ці дані вже перевищено. Він сказав, що вранці того дня кількість транзакцій перевищила 105 мільйонів. Він описав стан команди як «дуже захоплений», а основна думка полягала в тому, що ця цифра відображає інтенсивність попиту на ланцюгові продукти на ринку.
Він особливо підкреслив, що екосистема була готова прийняти розробників з самого початку, а не спочатку запускати її, а потім поступово привертати людей. Це відрізняється від шляху багатьох L2, які спочатку запускаються без активності, а потім поступово привертають трафік.
Друге: «Штангова» стратегія: чому meme та RWA ідуть паралельно
Гостя згадав цікаве явище: генеральний директор Robinhood Влад Тенев у соціальних мережах описав екосистему ланцюга як «гирьову» структуру, де один кінець — це мем-тікери, а інший — активи реального світу (RWA), і сказав: «Усередині тебе дві вовки».
Кербрат пояснив внутрішні міркування. Ланцюг з першого дня був спроектований як бездозвільний (permissionless) і відкритий для всіх типів застосунків. Meme-токени привернули маркет-мейкерів та користувачів DeFi, а RWA служить користувачам по всьому світу, які не можуть зручно купувати акції США та ETF. Вони не суперечать один одному, а навпаки, привертають різні групи.
Він також згадав кілька вже запущених інтегрованих продуктів: Robinhood Earn (отримання доходу у стабільних монетах через блокчейн-протоколи безпосередньо в основному додатку) та токенізовані акції (торгівля через Robinhood Wallet у понад 120 країнах).
Ведучий запитав про різницю з традиційними фінансовими продуктами. Kerbrat навів проблеми традиційної системи: електронні перекази можна здійснювати лише з 9:30 до 16:00, брокери без комісії працюють лише в робочі дні під час торгівельної сесії, а опціони та ф’ючерси мають термін дії. Версія на ланцюгу є кращим рішенням з точки зору продукту.
Три: Як перенести 27 мільйонів облікових записів у ланцюг: інтеграція DeFi та CeFi
Кербрат навів ключове число: у Robinhood 27 мільйонів облікових записів із депозитами. Ці користувачі, як правило, не мають досвіду роботи з DeFi, оскільки DeFi залишається складним і вимагає великої кількості технічних знань.
Його рішення — «два в одному»: використовувати базові технології DeFi для отримання високої дохідності та інтерфейс Robinhood для простого UX/UI та захисту безпеки. Robinhood Earn — це приклад: користувачі можуть отримувати дохід з ланцюга безпосередньо в основному додатку, не створюючи власний гаманець чи керуючи приватними ключами.
Він визначив цю тенденцію як «злиття CeFi та DeFi»: централизовані платформи використовують технології блокчейну для створення кращих продуктів, зберігаючи при цьому дружній інтерфейс для користувачів.
Щодо технічної реалізації токенізованих акцій, Кербрат розкрив механізм «токенізації за потреби» (just-in-time tokenization). Традиційне розміщення на DEX вимагає попереднього створення ліквідних пулу, тоді як Robinhood, оскільки вже є брокером і володіє цими акціями, може швидко перенести їх на блокчейн у момент, коли користувачу потрібно здійснити угоду. У базовому рівні використовується комбінація prop AMM, стандартного AMM, RFQ та класичних пулу, щоб забезпечити наявність хороших цін у будь-який момент.
Зараз у ланцюжку є понад 90 акційних токенів, але він вважає, що це лише початок, і майбутнім буде розширення на міжнародні акції, приватні ринки та інші класи активів.
Чотири: Чому вибрати Arbitrum: логіка не створення власного L1
Хост запитав питання щодо архітектури: чому використовується технічний стек Arbitrum, а не створення власного ланцюга.
Відповідь Kerbrat дуже практична. Robinhood хоче зосередитися на тому, у чому вона добре видається: забезпечити чудовий UX/UI та якісні фінансові продукти, а не відтворювати вже існуюче. Досягнення безпеки та децентралізації рівня Ethereum вимагає багато часу та численних рішень (від переходу від PoW до PoS до співпраці з кількома фондами). Пряме використання безпеки Ethereum та ліквідності EVM-екосистеми — більш розумний вибір.
Причини вибору Arbitrum як L2 технологічного стеку включають: Stylus (який дозволяє писати смарт-контракти будь-якою мовою програмування), надзвичайно швидку швидкість блоків (важливо для фінансових продуктів) та низькі газові витрати (зберігаються низькі витрати навіть у періоди високої обсягу транзакцій). Він також зазначив, що на тиждень, коли відбувся стрімкий зростання активності в ланцюжку, активно знижував газові витрати, щоб забезпечити незмінний досвід користувача.
Щодо спору щодо «оренди» Ethereum (Robinhood Chain отримала доход понад $1 млн, але сплатила Ethereum лише 1–2%), Kerbrat вважає, що це стандартний механізм Ethereum, і про справедливість тут не йдеться. Його погляд — довгостроковий: якщо Robinhood зможе привести мільйони користувачів до ланцюга, створивши реальні сценарії використання, це стане довгостроковим джерелом доходу для екосистеми Ethereum.
П’ять: Конкуренція з Base: розширення ринку, а не боротьба за частку
Гостя згадав «штучну конкуренцію» між Robinhood Chain і Coinbase Base у соціальних медіа. Base недавно визнала невдачу соціального експерименту й змінила напрямок, тоді як Robinhood також досліджує можливості блокчейн-соціальних угод.
Кербрат має чітку позицію щодо конкуренції: конкуренція корисна для клієнтів. Коли Robinhood запустив криптовалютну торгівлю, він відразу значно знизив комісії, і нарешті користувачі виграла. Але зараз рано обговорювати частку ринку: Robinhood Chain існує лише три тижні, а Base вже працює рік-два.
Він навів цифрове порівняння: наразі лише дуже мала частка населення світу володіє токенізованими активами. Його мета — збільшити торт, щоб більше людей по всьому світу могли володіти активами, а не боротися за частку в існуючому невеликому блюдці. Щодо соціального експерименту Base, він сказав: «Спробувати щось нове — це нормально, іноді це провалюється, іноді вдається».
Robinhood зосереджується на фінансових продуктах: Earn, спот-торгівля, перпетуальні ф’ючерси. Це ті сфери, у яких вони добре впораються і зможуть принести цінність.
Шість. Логіка вибору партнерів DeFi
Ведучий перелічив партнерів, оголошених при запуску Robinhood Chain: Morpho (кредитні скарбниці), Lighter (перпетуальні контракти), 0x (агрегаційний та API цін), Chainlink (оракули), LayerZero (міжланцюговий).
Kerbrat пояснив три критерії вибору партнерів. По-перше, Robinhood — це публічна компанія, яка має ліцензії по всьому світу, і партнер повинен розуміти вимоги до відповідності та співпрацювати з ними. По-друге, потрібно створювати унікальний досвід. Наприклад, співпраця з Morpho виходить далеко за межі простого підключення API — потрібні індивідуальні стабільні відсоткові ставки, механізми страхування та спеціалізований UX, що вимагає великої кількості часу на глибоке обговорення та спільну розробку. По-третє, потрібно відрізнятися від конкурентів.
Щодо графіку введення перпсів у основний додаток у США, Кербрат сказав, що чекає на чіткість регуляторів: навіть після прийняття закону CLARITY, перпсі залишаються великою проблемою. Зараз користувачі можуть спробувати торгівлю перпсами завдяки співпраці Robinhood Wallet і Lighter. Він також розкрив, що Bitstamp (європейська біржа, придбана Robinhood), вже розширює перпсі — від криптовалют до контрактів на товари та ETF.
Сім. Інвестиційна логіка $HOOD: від брокера до суперзастосунку
Останній пункт повернувся до інвестиційного погляду. Ведучий запитав: Що означає зараз утримання акцій $HOOD?
Кербрат описав «супер-додаток» Robinhood: акції, опціони, ф’ючерси, прогнозні ринки, криптовалюти, кредитні картки (сьогодні було запущено платинову картку), банківські послуги, AI-агенти для торгівлі (вже доступний MCP). Основна ідея — створити додаток, який задовольняє всі фінансові потреби користувача на різних етапах життя.
Він особливо зазначив відсутність фінансової освіти: молодь не вивчає фінанси в школі, але вже після закінчення середньої школи потрібно починати думати про планування пенсії. Robinhood хоче зробити акцент на фінансовій освіті, і IRA-рахунок — це приклад.
З точки зору бізнес-моделі, зараз усі лінії бізнесу досягли доходів у розмірі дев’яти цифр (понад 100 мільйонів доларів США), джерела доходів диверсифіковані, і це більше не просто чиста платформа для торгівлі. Щодо доходів від ланцюга, Кербрат визнав, що зараз пріоритетом є впровадження, а не чистий дохід. Розмір gas-комісій — це баланс: занадто низькі комісії призводять до зловживань спам-транзакціями та роботами, а занадто високі — гальмують впровадження. Зараз ми знаходимося на етапі «оптимізації під впровадження», а не «оптимізації під дохід».