Токенізовані реальні активи мали стати мостом DeFi до інституційної легітимності. Аргументація була елегантною: взяти казначейські білі, приватний кредит та частки фондів, помістити їх на ланцюг і використовувати як забезпечення в кредитних протоколах, як будь-який інший криптоактив. Проблема лише в одному: коли позичальник не виконує зобов’язань, і протоколу потрібно миттєво ліквідувати забезпечення, це допомагає, якщо це забезпечення не вимагає три-шість місяців для викупу.
RedStone, провайдер децентралізованих оракулів, 15 травня запустив продукт під назвою «Settle», щоб вирішити саме цю невідповідність. Шар он-чейн розрахунків вводить аукціонні ліквідації, розроблені спеціально для токенізованих RWAs, дозволяючи постачальникам ліквідності втрутитися і прийняти на себе ризик затримки викупу, щоб децентралізовані грошові ринки могли продовжувати функціонувати з необхідною швидкістю.
Проблема в 30 мільярдів доларів, яку ніхто не вирішив
На квітень 2026 року приблизно 30 мільярдів доларів США у вигляді токенізованих реальних активів знаходилися ефективно неактивними в ланцюжку. Це не дрібні, невідомі інструменти. До них належать токенізовані казначейські облігації США, приватні кредитні інструменти та різноманітні фондові обгортки — саме ті активи, якими інституційні гравці насправді хочуть користуватися.
Основна проблема — у часі. Протоколи DeFi-позик, такі як Aave та Morpho, потребують здатності ліквідувати забезпечення майже миттєво, часто протягом одного блоку. Натомість токенізовані скарбниці мають цикли викупу, які зазвичай тривають від 60 до 180 днів.
Morpho наразі має понад 620 мільйонів доларів США у депозитах RWA, тоді як Aave Horizon привабив приблизно 423,5 мільйона доларів США. Це значущі цифри, але вони становлять лише частину загального ринку токенізованих RWA. Решта знаходиться в ізольованих обгортках і не може брати участь у ширшій екосистемі DeFi, оскільки жоден протокол не міг безпечно приймати забезпечення, яке може бути нездатне продати протягом півроку.
Як працює Settle
Підхід RedStone є суттєво механізмом передачі ризику. Коли відбувається подія ліквідації в DeFi-протоколі позичання, який використовує токенізовані RWAs як забезпечення, Settle проводить онлайн-аукціон. Постачальники ліквідності роблять ставки, щоб взяти на себе позицію, згоджуючись на довгий термін викупу в обмін на знижку на базовий актив.
Позиція позичальника вирішується негайно з точки зору протоколу позичання. Тим часом постачальник ліквідності, який виграв аукціон, тримає токенізований актив і чекає завершення періоду викупу, отримуючи спред за свою терплячість і схильність до ризику.
RWA.xyz, індустрийний трекер, охарактеризував зусилля RedStone як вирішення «значної перешкоди» для інтеграції RWA-DeFi.
Що це означає для інвесторів
Якщо Settle працює так, як задумано, великий обсяг раніше невикористовуваного капіталу може стати активним забезпеченням на ринках DeFi-позик. Механізм он-чейн аукціону також створює нову можливість отримання прибутку для мейкерів та постачальників ліквідності, які готові взяти на себе ризик викупу за зниженою ціною.
Оракули та аукційні системи RedStone функціонально діють як квазі-кліринговий центр для цих ліквідацій. Це вносить ризик централізації в процес, який має бути децентралізованим. Якщо дані оракулів RedStone будуть скомпрометовані або інфраструктура аукціонів вийде з ладу під час ринкового стресу, наслідки можуть поширитися на кожен протокол, що використовує Settle.
Попередні оцінки галузі вказували на вимоги до відповідності та верифікацію особи як додаткові перешкоди, що блокують повну композицію RWA-DeFi. Вирішення, мабуть, є найбільш технічно складною частиною головоломки, але не єдиною.