Центральний банк Індії витрачає безпрецедентну суму фінансових ресурсів, щоб запобігти різкому падінню рупії. Договори на продаж долара вперед від Резервного банку Індії перевищили позначку в 110 мільярдів доларів США, до початку червня 2026 року досягнувши оцінки в 110–115 мільярдів доларів США — рекорд для чистої короткої позиції банку по долару.
Уявіть це так: замість того щоб продавати долари зі своїх сховищ сьогодні і спостерігати, як резерви зменшуються в реальному часі, RBI видає розписки на продаж доларів у майбутньому. Це спосіб захистити валюту зараз, відкладаючи удар по резервам на потім. Проблема в тому, що розписки швидко накопичуються, а дорога не стає довшою.
Числа, що стоять за втручанням
Рупія впала нижче 96 за один американський долар у травні 2026 року, досягнувши історичного мінімуму, що змусило РБІ вжити заходів. Таке знецінення робить імпорт нафти дорожчим, підштовхує інфляцію та лякає іноземних інвесторів, які тримають активи у рупіях.
Щоб відбитися, RBI застосував двоїсту стратегію. З одного боку, він збільшив продажі долара на спот-ринку до рекордних 53,13 млрд доларів за повний фіскальний рік 2026. З іншого боку, він активно використовував форвардні контракти, збільшивши свою чисту коротку позицію з 88,8 млрд доларів у лютому 2025 року до понад 110 млрд доларів до середини 2026 року.
Витрати були видимі у балансі. Запаси іноземної валюти Індії знизилися з $728,49 млрд у лютому 2026 року до приблизно $688 млрд наприкінці березня. Це зниження на $40 млрд за один місяць, причому більше ніж $11 млрд зникли лише за один тиждень.
RBI також наклав обмеження на певні оффшорні деривативи на рупії та закликала нафтові компанії, які є одними з найбільших споживачів доларів у індійській економіці, використовувати спеціальні кредитні лінії, надані центральним банком, замість купівлі доларів на відкритому ринку.
Чому рупія постійно падає
Індія імпортує приблизно 85% своїх потреб у сировій нафті, що робить її дуже чутливою до коливань цін на енергоносії. Коли нафта стає дорожчою, Індії потрібно більше доларів для її оплати, що ослаблює рупію.
Стратегія прямих продажів сама по собі несе тонкий ризик. Ці контракти в кінцевому підсумку дозрівають, що означає, що RBI доведеться доставити долари у зазначені майбутні дати. Якщо рупія до того моменту не стабілізується, центральний банк може опинитися в ситуації, коли одночасно захищає валюту в реальному часі та виконує старі зобов’язання.
Що це означає для інвесторів
Зменшення резервів з 728,49 мільярда доларів США до 688 мільярда доларів США також варте уваги. Резерви Індії все ще є значними у світовому масштабі, але швидкість зменшення має таке ж значення, як і абсолютний рівень. Втрата 40 мільярдів доларів за місяць свідчить, що поточна стратегія захисту не є дешевою.
Щодо криптовалютних ринків, ослаблення рупії та посилення капітальних обмежень історично корелювали зі зростанням інтересу індійських роздрібних інвесторів до альтернативних засобів зберігання вартості. Індія залишається однією з найбільших у світі баз користувачів криптовалют, а нестабільність валюти, як правило, підвищує привабливість активів, які не пов’язані з політикою будь-якого окремого центрального банку.