Центральний банк Індії виводить приблизно 10,5 мільярда доларів США з банківської системи одним масштабним кроком. Резервний банк Індії 11 вересня оголосив, що продастиме 1 трильйон рупій урядових облігацій через операції на відкритому ринку — найбільш агресивний вивід ліквідності за останні роки.
Продажі відбудуться у три етапи: 500 мільярдів рупій 17 вересня, за якими слідують по 250 мільярдів рупій 21 та 28 вересня. Це перший чистий продаж облігацій RBI за допомогою OMO з вересня 2024 року — дворічний перерив, що підкреслює, наскільки незвичайним став поточний ліквіднісний середовище.
Чому RBI відбирає готівку
Банківська система Індії зараз плаває в грошах, і не так, як центральний банк вважає зручним. Надлишок ліквідності збільшився до приблизно 10,25–11 трильйонів рупій — рекордний рівень, що створив дивну проблему: процентні ставки за нічні позики впали нижче нижньої межі коридору грошово-кредитної політики.
Потік ліквідності сягає корінням у успішну схему мобілізації валютних резервів, яка дозволила індійським банкам зібрати 127 мільярдів доларів США. Хоча ця програма досягла своєї мети — підвищення іноземних резервів RBI до безпрецедентних рівнів — побічним ефектом став хвильовий приплив рупій, що затопили внутрішню фінансову систему.
Губернатор RBI Санджай Малхотра підтвердив 11 вересня, що центральний банк має кілька інструментів для вирішення ситуації, включаючи ОМО та валютні свопи. Продаж облігацій є найбільш різким з цих інструментів, який було застосовано першим.
Що цінується на ринку облігацій
Ринки відреагували негайно. Дохідність базового 10-річного державного облігаційного інструменту зросла до 7,035% після оголошення — це чіткий сигнал того, що трейдери очікують подальшого зростання дохідності по мірі продовження продажів.
Математика проста: коли центральний банк продаває облігації, він виводить рупії з системи в обмін. Для банківської системи, яка має понад 10 трильйонів рупій надлишкової ліквідності, виведення 1 трильйона рупій є значущим, але далеко не рішучим ударом. Це становить приблизно 10% зменшення надлишку, залишаючи достатньо простору для додаткових операцій, якщо умови цього вимагатимуть.
Резервний банк Індії тримає приблизно 23 трильйони рупій у державних цінних паперах, що надає йому значні ресурси для додаткових продажів, якщо перший раунд виявиться недостатнім.
Страхи щодо інфляції, що приховані на тлі
Час витікання ліквідності не є випадковим. Зростання цін на нафту внесло нові інфляційні ризики в індійську економіку, а банківська система, наповнена надлишковими готівковими коштами, лише посилює цей тиск.
Триетапний підхід RBI свідчить про те, що він хоче діяти методично, а не різко, поступово виводячи готівку, щоб уникнути шоку на міжбанківському ринку.