Рей Даліо, мільярдер, засновник Bridgewater Associates та один із найвпливовіших голосів у традиційних фінансах, 11 травня опублікував у X свої аргументи проти Bitcoin як активу-убіжиська. Його аргументи зводяться до трьох пунктів: Bitcoin не є приватним, він рухається як акція технологічної компанії, і він занадто малий, щоб мати значення в масштабі, у якому діють центральні банки.
Числа за критикою
Найбільш виразним спостереженням Даліо є виступ біткойна у першому кварталі 2026 року, коли актив втратив 20% своєї вартості. Золото, тим часом, залишилося на тому ж рівні.
Ця кореляція з технологічними акціями — суть занепокоєння Даліо. За його словами, біткойн не поводиться як цифрове золото. Він поводиться як кредитна ставка на схильність до ризику. Коли інституційні інвестори стикаються з вимогами додаткової маржі або потребують отримання готівки під час ринкових стиснень, біткойн продаватиметься разом із активами Nasdaq, а не зберігатиметься разом із казначейськими облігаціями.
Тоді є проблема з розміром. Ринкова капіталізація bitcoin становить приблизно 1,2 трильйона доларів США. Ринкова капіталізація золота — приблизно 15 трильйонів доларів США. На англійській: загальна вартість золота більша за вартість bitcoin більше ніж у 12 разів. Для центрального банку, який керує резервами в сотні мільярдів, ця різниця в розмірах має величезне значення. Ви не можете розмістити значну державну багатство в активі, який не має достатньої ліквідності, щоб поглинути позицію, а bitcoin ще не досяг цього рівня.
Даліо також вказав на прозорість bitcoin як структурну слабкість, зазначивши, що транзакції легко моніторяться та контролюються урядами. Для суб’єктів, які намагаються захистити резерви від геополітичних суперників, публічний блокчейн — це навантаження, а не перевага. Кожна транзакція відстежувана, кожен гаманець може бути зіставлений, і будь-який уряд із достатньою мотивацією може застосувати тиск на рівні входу та виходу.
Заперечення, яке висувають булі від bitcoin
Майкл Сейлор, виконавчий голова Strategy (раніше MicroStrategy), стверджує, що bitcoin з 2020 року показав кращий результат, ніж золото, з вищим співвідношенням Шарпа. Співвідношення Шарпа вимірює дохідність з урахуванням ризику, суттєво запитуючи: який дохід ви отримуєте за одиницю волатильності? Вище число означає, що ви краще компенсуєтеся за цей «гірськолижний» рух.
Деякі прихильники також стверджують, що поточна кореляція bitcoin з технологічними акціями — це тимчасовий етап, побічний ефект того, що цей клас активів все ще домінується тим самим пуликом ризико-орієнтованого капіталу, який торгують акціями з ростом. Даліо говорить про те, що bitcoin робить сьогодні, а не про те, що він може зробити у 2035 році.
Що це означає для інвесторів
Якщо ви виділяєте біткойн як хедж проти зменшення акцій або геополітичного ризику, дані за I квартал 2026 року свідчать, що ця стратегія має прогалини. Зниження на 20% під час періоду, коли золото залишилося на тому ж рівні, — це не те, що хеджі мають робити.
Критика щодо приватності варта окремого перегляду. Якщо підхід Даліо отримає підтримку серед центральних банків і менеджерів суверенних інвестиційних фондів, це може створити верхню межу для інституційного прийняття bitcoin, на яке розраховують булли. Центральні банки не зберігатимуть резерви в активі, де кожен рух видно у публічному реєстрі, незалежно від того, як добре він показує себе на ринку зростання.