Квалком зіткнувся з подвійним тиском: уповільненням бізнесу смартфонів та втратою клієнтів через саморозроблені базові чіпи Apple, при цьому дохід від смартфонів знизився на 13% у порівнянні з попереднім роком, але дохід від автопромисловості збільшився на 38%, що стало рекордом за квартал, а відділ IoT зростав на 9%. У цьому році компанія планує почати поставки спеціалізованих чіпів для центрів обробки даних великих хмарних провайдерів, а також поширюються чутки про співпрацю Kwalcom з OpenAI щодо розробки процесорів для AI-смартфонів. Kwalcom робить ставку на AI на краю, крайове висновування та автономні обчислювальні системи, намагаючись перетворитися з лідера чіпів для смартфонів у повноцінну компанію з обчислювальних платформ. Зараз ключовим є питання, чи зможе компанія зберегти прибутковість смартфонів, чи зможуть автопромисловість та IoT продовжувати рости, і чи можливо буде повторити успіх у сфері висновування в центрах обробки даних.

Автор статті, джерело: Semiconductor Industry纵横

Щоб взяти участь у наступному етапі побудови обчислювальної платформи, Qualcomm потрібно знову довести свою цінність.

Перевизначення

Раунд B

Постачальник розробок для розумної безпеки

27 квітня аналітик Tien Feng International Го Мінці зазначив, що OpenAI співпрацює з Qualcomm і MediaTek над розробкою процесора для смартфонів, заснованого на штучному інтелекті, з потенційним масовим виробництвом у 2028 році. У матеріалі також наголошується, що відповідні компанії не відповіли на запити про коментар, і що апаратна форма, яку досліджує OpenAI, може не бути традиційним смартфоном, а скоріше «третім основним пристроєм», про який згадував Сам Олтман.

Через два дні Qualcomm оголосить фінансові результати другого кварталу фінансового року 2026. Результати були не дуже сильними: виручка знизилася у порівнянні з попереднім періодом, бізнес смартфонів стикається з труднощами, а прогноз на наступний квартал постраждав через обмеження поставок пам’яті та слабкий попит клієнтів. Однак на фінансовій конференції генеральний директор Крістіано Амон зазначив, що компанія очікує початкову поставку чіпів для центрів обробки даних одному з великих провайдерів хмарних обчислень протягом цього року.

Помістивши ці дві точки часу разом, ми бачимо реальний контекст «середнього віку» Qualcomm: вона все ще тісно пов’язана з циклом смартфонів, стикаючись із саморозробленими базовими чіпами Apple та конкуренцією на ринку Android; але настінний штучний інтелект, персональні AI-пристрої, автокомп’ютеризація, крайове висновування та спеціалізовані чіпи для центрів обробки даних знову заохочують ринок переоцінити здатність компанії увійти в ядро наступної платформи обчислень.

Тож справжнє питання не в тому, чи є у квалкомівський AI-історія, а чи зможе ця історія подолати тиск від повільного зростання старих бізнесів і перетворитися на стійкий дохід і прибуток. Щоб оцінити це, недостатньо звертатися лише до чуток про OpenAI або окремих висловлювань на телефонних зустрічах — потрібно повернутися до самої структури бізнесу.

01 циклічний тиск і втрата Apple

Спочатку розглянемо останні фінансові результати. У другому кварталі фінансового року 2026 року виручка Qualcomm становила 10,599 мільярда доларів США, що на 3% менше, ніж у попередній період; прибуток на акцію після коригувань — 2,65 долара США. З них виручка від бізнесу чіпів становила 9,076 мільярда доларів США, що на 4% менше, ніж у попередній період; виручка від бізнесу ліцензування технологій — 1,382 мільярда доларів США, що на 5% більше, ніж у попередній період. У межах бізнесу чіпів виручка від смартфонів становила 6,024 мільярда доларів США, що на 13% менше, ніж у попередній період; виручка від автопромислу та IoT зросла на 38% і 9% відповідно.

Ці цифри свідчать, що диверсифікація Qualcomm вже відобразилася у фінансових звітах, але ще не замінила основний бізнес з мобільними телефонами. Мобільні телефони все ще становлять приблизно дві третини доходів від продажу чіпів і більше половини загального доходу компанії; автомобільний та IoT-сегменти ростуть швидше, але ще не можуть повністю компенсувати спад у сегменті мобільних телефонів. Доки бізнес з мобільними телефонами слабкіший, ринок продовжуватиме оцінювати Qualcomm відповідно до циклу мобільних чіпів.

Напрямки на наступний квартал також підсилюють це. Qualcomm очікує, що в третьому кварталі фінансового року 2026 року виручка складе 9,2–10,0 млрд доларів США, а скоригований розведений прибуток на акцію — 2,10–2,30 долара США. Компанія зазначила, що напрямки враховують обмеження постачання пам’яті та відповідний вплив ціноутворення на попит на смартфони з боку деяких клієнтів, і очікує, що виручка від смартфонів у Китаї досягне дна у третьому кварталі.

Це не лише проблема управління Qualcomm, а вплив циклу інфраструктури штучного інтелекту на ланцюжок постачання споживчої електроніки. Counterpoint Research повідомляє, що у першому кварталі 2026 року світові поставки смартфонів зменшилися на 6% у порівнянні з попереднім роком; Gartner також прогнозує, що стрімке зростання вартості пам’яті знизить поставки ПК і смартфонів у 2026 році. Центри обробки даних поглинають виробничі потужності пам’яті, витрати на матеріали для споживчої електроніки зростають, що в кінцевому підсумку впливає на темпи закупівлі смартфонів та попит на заміну пристроїв середнього та нижчого сегментів.

У мобільному бізнесі Apple залишається найважливішим структурним фактором. У своєму звіті 10-Q за другий квартал фінансового року 2026 року Qualcomm повідомила, що Apple вже використовує власні базові чіпи у деяких смартфонах, і передбачає, що Apple все частіше буде використовувати власні базові чіпи замість продуктів Qualcomm, що матиме серйозний негативний вплив на дохід від бізнесу чіпів, оперативні результати та грошові потоки.

Проблема з Apple полягає не лише у меншій кількості проданих базових чіпів. Qualcomm також розкрила, що Apple купує незалежні або компактні базові чіпи, які не містять технології інтегрованих процесорів застосунків Qualcomm, і їх внесок у доходи та маржу нижчий, ніж у повністю інтегрованих платформах. Якщо пристрої Apple з незалежними базовими чіпами Qualcomm відберуть частку ринку у інших клієнтів інтегрованих платформ, це також вплине на доходи та маржу Qualcomm.

Це означає, що Qualcomm втрачає не лише обсяги поставок, а й частину прибуткового сегменту висококласних мобільних з’єднань. Ще важливіше, те, що Apple розробляє власні базові чіпи, підсилює тенденцію вертикальної інтеграції серед провідних виробників термінальних пристроїв. Qualcomm також зазначає у документі 10-Q, що такі великі клієнти, як Apple, Samsung і Xiaomi, розробляють власні інтегральні схеми, а деякі китайські клієнти також можуть використовувати власні чіпи через міркування безпеки поставок або тиск з боку політики.

Проте Qualcomm не без захисних можливостей. Дохід від бізнесу з ліцензування технологій у другому кварталі зростав на 5% у річному виразі, а рентабельність до оподаткування досягла 72%, що підтримує компанію у період спаду в циклі смартфонів, дозволяючи продовжувати дослідження та забезпечувати повернення акціонерам. У другому кварталі Qualcomm повернула акціонерам 3,7 млрд доларів США та оголосила про нове повноваження на викуп акцій на 20 млрд доларів США. Однак бізнес з ліцензування може допомогти йому пережити цикл, але сам по собі не відповідає на питання, де будуть взяті майбутні прирости Qualcomm після переоцінки напівпровідників через штучний інтелект.

02 Від інференсу на кінцевих пристроях до спеціалізованих чіпів для центрів обробки даних

Незручність Qualcomm у цьому хвилі штучного інтелекту полягає в тому, що вона не знаходиться в центрі обчислювальних ресурсів для навчання. NVIDIA контролює GPU та супутню програмну екосистему, компанії Broadcom, Marvell та інші отримують користь від спеціалізованих прискорювачів та мережевих чіпів, розроблених для хмарних провайдерів, а AMD та Intel борються за частку ринку серверних CPU та прискорювачів. Qualcomm довгий час зробила акцент на штучному інтелекті на кінцевих пристроях, але не є основним отримувачем користі від будівництва тренувальних кластерів.

Але другий етап індустрії штучного інтелекту охоплює не лише навчання. Зі збільшенням масштабів розгортання моделей важливішими стають витрати на висновки, затримки, конфіденційність, споживання енергії та взаємодія з кінцевими пристроями. Qualcomm робить ставку на те, що моделі перейдуть з хмари на смартфони, ПК, автомобілі, пристрої XR, роботи, промислові термінали та крайові сервери. У цих сценаріях низьке споживання енергії, гетерогенна обробка, клітинний зв’язок, Wi-Fi, Bluetooth, обробка зображень та NPU на кінцевому пристрої важливіші, ніж просто досягнення пікової обчислювальної потужності.

Поширення чуток про процесори OpenAI пояснюється саме цією уявою. Якщо OpenAI справді збирається створити власні пристрої з вбудованою штучною інтелектуальною системою, то чіпсет повинен виконувати завдання локального висновку, обробки реального часу аудіо- та візуальних даних, низького споживання енергії та постійного відстеження, зв’язку, конфіденційності та масового виробництва ланцюга поставок. Накопичений досвід Qualcomm у сфері SoC для смартфонів, базових чіпів, радіочастотних модулів, штучного інтелекту на кінцевих пристроях та сертифікації операторів робить його одним із природних кандидатів.

Але цю лінію слід розглядати обережно. Відповідна співпраця ще не підтверджена офіційно, форма обладнання OpenAI залишається невизначеною, а потенційне масове виробництво до 2028 року не забезпечує підтримки короткострокових доходів. Для Qualcomm чутки про OpenAI схожі більше на «опціон входу», ніж на певне збільшення.

У порівнянні з чутками про обладнання OpenAI, бізнес з центрами обробки даних вартий більшої уваги, оскільки керівництво компанії вже надало розклад. Згідно з транскриптом фінансового дзвінка, Qualcomm входить на ринок спеціалізованих чіпів, спочатку починаючи з одного з провідних хмарних провайдерів, і очікується, що початкові поставки розпочнуться у грудні, причому керівництво зазначило, що цей проект підвищить прибутковість. Це підтверджує недавні чутки про те, що Qualcomm розробляє «спеціалізований» процесор для центрів обробки даних на основі архітектури Arm.

Варто відрізняти, що чутки не можна вважати опублікованими продуктами, але на сторінці центру даних офіційного сайту Qualcomm вже розкрито напрямок. Компанія позиціонує свої рішення для центрів даних як AI-висновки, енергоефективність та загальні витрати на володіння, перелічує дорожню карту продуктів, таких як чіпи для AI-висновків у хмарі, і в розділі «процесори серверів» зазначає, що розробляє рішення для процесорів центрів даних.

Повернення Qualcomm до центру обробки даних не означає прямого виклику GPU NVIDIA для навчання. Більш реалістичний шлях — це створення спеціалізованих рішень для завантажень висновку, конкретних хмарних провайдерів та спеціалізованих систем. Бар’єри для кластерів навчання лежать у GPU, пам’яті з високою пропускною здатністю, інтерконектах та програмному екосистемі; ринок висновку більш фрагментований, і клієнти вибирають на основі розміру моделі, затримки, вартості на токен та споживання енергії. Якщо Qualcomm зможе перенести низькоефективні NPU, оптимізацію доступу до пам’яті та здатність інтеграції SoC у системи висновку на рівні стелажу, вона матиме можливість сформувати диференціацію.

Зміни в екосистемі серверів Arm також створили вікно можливостей для Qualcomm. Arm планує випустити у березні 2026 року універсальний штучний інтелект-процесор для центрів обробки даних, який, за словами компанії, розробляється у співпраці з Meta і може містити до 136 ядер Arm Neoverse V3, призначених для інфраструктури агентного штучного інтелекту. Це свідчить про те, що великі хмарні клієнти все активніше приймають процесори Arm та кастомні напівпровідникові рішення для досягнення енергоефективності та оптимізації витрат.

Це також найбільша відмінність Qualcomm від минулого часу Centriq. Тоді вона намагалася конкурувати з ринком універсальних серверів x86, зіткнувшись з бар’єрами екосистеми, каналів розподілу та довіри клієнтів; сьогодні хмарні провайдери більш схильні приймати спеціалізовані чіпи, а штучний інтелект для висновків створює нові вимоги до енергоефективності. Однак період перевірки в дата-центрах тривалий, а вимоги до програмного стеку високі — Qualcomm все ще повинна довести, що може запропонувати системні рішення, придатні для стабільного розгортання та масового виробництва.

03 Автомобілі та Інтернет речей: друга крива

Серед усіх не мобільних напрямків, автомобілі є найбільш чіткою другою кривою росту Qualcomm. У другому кварталі фінансового року 2026 року дохід Qualcomm від автомобільного бізнесу досяг 1,326 мільярда доларів США, що на 38% більше, ніж у попередній період, і встановило новий квартальний рекорд. Транскрипт телефонної конференції також показав, що квартальний дохід від автомобільного бізнесу вперше перевищив рівень 5 мільярдів доларів США на рік, а керівництво очікує, що на кінець фінансового року 2026 року річний дохід перевищить 6 мільярдів доларів США.

Але більш варто звернути увагу не на ці квартальні показники, а на промислові події за останні місяці. Під час CES 2026 Qualcomm оголосила про розширення співпраці з Google у сфері автософт та AI-досвіду; одночасно її флагманська платформа для кабіни та допоміжного управління отримала проекти від таких автовиробників, як Li Xiang, Leapmotor, Zeekr, Great Wall, NIO та Chery — загалом 10 проектів розробки. Платформи, як Ride Flex, які об’єднують навантаження кабіни та допоміжного управління на одному SoC, вже увійшли до кількох серійних проектів.

У квітні Bosch і Qualcomm розширили своє співробітництво в сфері розумних кабін до систем допоміжного управління. Bosch повідомив, що вже поставив понад 10 мільйонів автономних комп’ютерів на основі платформи Qualcomm для кабіни; нове співробітництво передбачає використання платформи Qualcomm для підтримки масового виробництва систем допоміжного управління та спроби інтегрувати кабіну та системи допоміжного управління на єдиному SoC за допомогою Ride Flex. Це свідчить про те, що бізнес Qualcomm у сфері автомобілебудування — це не просто продаж чипів для кабіни, а входження у процес переходу автовиробників на центральну обчислювальну архітектуру.

Інтернет речей — це не просто категорія доходу у фінансовій звітності. У січні Qualcomm оголосила про завершення розширення бізнесу промислових та вбудованих IoT, включивши до свого портфеля кілька придбаних активів з метою об’єднати процесори, програмне забезпечення, інструменти для розробників та галузеві рішення. Зокрема у сфері відео безпеки, промислових терміналів, локального висновку та офлайн-штучного інтелекту, Qualcomm прагне створити платформу крайового штучного інтелекту, інтегруючи CPU, NPU, зв’язок та інструменти програмного забезпечення.

З фінансової точки зору, автомобілі та IoT ще не можуть повністю компенсувати спад продажів смартфонів; з промислової точки зору, вони вже довели, що Qualcomm не залежить лише від смартфонів. Насправді, Qualcomm потрібно використовувати спільні базові технології між смартфонами, автомобілями, IoT, ПК та висновками у центрах обробки даних, щоб Oryon CPU, Hexagon NPU, базові радіочастотні модулі та технології підключення не були розкидані по різних лінійках продуктів, а утворили єдину платформу.

04 Заключення

Положення Qualcomm не є складним: основний ринок смартфонів страждає від циклічності та впливу власних базових чіпів Apple, але чутки про обладнання від OpenAI, графік випуску спеціалізованих чіпів для центрів обробки даних, рекордний ріст автопромисловості та розширення IoT у напрямку крайового штучного інтелекту дають ринку підстави вважати, що вона може увійти до наступної платформи обчислень.

Отже, Qualcomm нічого не пропустив у сфері штучного інтелекту й ще не зміг повністю змінити ситуацію. У найближчі два-три роки ключовим буде три речі: чи зможе зберегти прибутковість смартфонів, чи зможе продовжити розширення автопромислу та Інтернету речей, чи зможе перетворити висновки в центрах обробки даних з проекту для одного клієнта на повторюваний бізнес. Лише якщо це вдасться, вона зможе перетворитися з лідера на ринку мобільних чіпів на більш повноцінну компанію з обчислювальних платформ.