Коли рост мережі стейблкоїна стрімко зростає, тоді як його загальна пропозиція все ще скорочується, відбувається щось незвичайне. Саме цей сигнал випливає з он-чейн оновлення від Santiment, яке показує, що PayPal’s PYUSD додав 863 нових гаманці за один день — найсильніше щоденне розширення мережі з 8 квітня. Проте ринкова капіталізація PYUSD залишається на 24% нижчою, ніж на кінець травня, що створює розбіжність, яка вимагає уважнішого аналізу.
Протиріччя має значення, бо здорові стейблкоїни зазвичай спочатку бачать зростання пропозиції, коли повертається попит. Тут створення гаманців випереджає нову емісію, що свідчить про те, що існуючі або повертаючіся користувачі знову включаються в роботу до того, як повернеться нова ліквідність. Santiment охарактеризував цю модель як більш здоровий сигнал, ніж пасивне зростання пропозиції, коли ринкова капіталізація може збільшуватися без відповідного зростання кількості активних користувачів.
Зростання гаманця проти скорочення пропозиції
863 нових гаманців за один день — це найвищий показник зростання мережі PYUSD за чотири місяці. Такий показник свідчить про те, що роздрібні або мерчант-користувачі відкривають нові позиції або підключаються до стейблкоїну, хоча загальний обіг не відновився. У багатьох циклах стейблкоїнів кількість користувачів слідує за потоками капіталу. Ця інверсія вказує на участь, спричинену переконанням: користувачі повертаються через корисність, а не лише для зберігання капіталу з низьким ризиком.
Неозначеним залишається чи цей зростання адаптації перетвориться на збільшення ринкової капіталізації у найближчі тижні. Якщо тенденція триматиметься, це може позначити початкову фазу відновлення пропозиції, спричиненого реальним використанням, а не спекулятивним арбітражем. Якщо вона згасне, стрибок у кількості гаманців може бути просто тимчасовим ефектом від акції або одноразовою хвилею реєстрацій користувачів.
Тихе розширення PayPal та ландшафт стейблкоїнів
Зростання гаманця відбувається на тлі поступового розширення охоплення PYUSD PayPal. Компанія тихо відкрила доступ у 70 ринках, почала надавати нагороди у вигляді PYUSD у PayPal і Venmo, а також дозволила мерчантам у США приймати криптовалютні платежі, що розраховуються у PYUSD. У липні стейблкоїн також отримав нативну емісію на Polygon, який постійно входить до топ-блокчейнів за активністю розробників. Раніше ініціатива Coinbase з безкомісійною торгівлею PYUSD закріпила актив щільніше за межами обмінних потоків. Разом ці кроки розширюють сферу застосування PYUSD за межі вузької торгової пари і наближають його до статусу повноцінного платіжного та розрахункового токена.
Розвиток також додається до загального ринку стейблкоїнів, який піддається зростаючій регуляторній увазі. Хоча підхід PayPal, заснований на дотриманні вимог, може захистити його від деяких ризиків, весь сектор перебуває у складний момент. У Вашингтоні банки вже протистоять ключовому законопроекту про стейблкоїни за кілька днів до голосування у Сенаті — ця суперечка може вплинути на середовище для всіх прив’язаних до долара цифрових активів, включаючи PYUSD. Поки спроби змінити законодавство про стейблкоїни розгортаються, правила гри можуть швидко змінитися.
Для трейдерів і спостерігачів ланцюга наступний сигнал простий: чи почне ринкова капіталізація PYUSD зростати разом із активністю гаманців, чи зупиниться ріст мережі без супутнього збільшення пропозиції. На даний момент он-чейн слід вширюється, тоді як баланс відстає — ця динаміка зберігає фокус саме на поведінці користувачів, а не лише на рухах капіталу.