Діаграма ончейн-доходів стає небезпечно концентрованою. Кілька застосунків зараз домінують у генерації комісій на Ethereum та його екосистемах рівня 2, і тиск вже перетворює скарбниці проектів та структури команд. Більше ніж просто цикл ринку, цифри вказують на структурний поворот, який розділяє стійкі протоколи від тих, що масштабувалися занадто швидко.
Дослідник ARK Invest Лоренцо Валенте зафіксував цю тенденцію в нотатці, яку підкреслив оригінальний звіт: лише Hyperliquid і PumpFun становлять 67% загального доходу від додатків, а додавання Ethena піднімає трійку лідерів майже до 80%. Така домінуюча позиція залишає мало простору для менших команд, і тиск на доходи вже помітний у наймі, виборі ланцюжків та стратегії продуктів.
Концентрація доходів досягає нових екстремумів
Валенте вважає, що консолідація прискорюється швидше, ніж у попередніх медвежих ринках. Капітал потрапляє до команд, які довели відповідність продукту ринку, тоді як інші припиняють діяльність, подають позови про банкрутство або поглинаються. Шар додатків на ланцюзі, провайдери інфраструктури та навіть мережі рівня 1 усі бачать, як дохід концентрується навколо кількох чітких переможців. Для трейдерів і постачальників ліквідності ця зміна означає глибші книги на домінуючих платформах, але тонші ринки в інших місцях — зміна, що підвищує неявний ризик концентрації.
Зразок підтверджує те, що вже вказують дані про діяльність розробників блокчейну. Хоча сотні ланцюгів борються за увагу, основна частина значущої розробки залишається зосередженою на кількох мережах, як свідчать останні рейтингові дані про діяльність розробників. Коли командам доводиться оптимізувати ресурси, вони природньо повертаються до екосистем, де вже існують користувачі та ліквідність.
PumpFun зменшує розміри перед розблокуванням PUMP
Платформа для запуску мем-монет Solana PumpFun стала одним із найприбутковіших застосунків у криптовалюті, проте активно скорочує штат. Компанія звільнила працівників на початку квітня, приблизно за два місяці до першого розблокування токенів PUMP. Щонайменше один колишній співробітник втратив гранти на токени, що коштували понад $1 мільйон за поточних цін. Співзасновник Ной Твідл сказав працівникам, що компанія «занадто швидко розширилася», згідно з доповіддю. Колишні співробітники стверджують, що другий раунд скорочень відбувся в середині липня, коли було звільнено більше 40 осіб протягом двох місяців.
Таймінг дуже деликатний. Розблокування, яке додає продавчий тиск, може дестабілізувати ціну токена, а скорочення персоналу прямо перед цією подією може виглядати як спроба контролювати витрати на розведення, а не просто операційне відновлення. Для платформи, яка отримує великий дохід від торгової комісії, це складно з точки зору іміджу. Ринок стежитиме за тим, чи зможе менша команда підтримувати темп з усією ще бурхливою діяльністю мем-токо́нів Solana, не жертвуючи часом роботи чи довірою користувачів.
Aave скорочує операції для інституційного руху
Aave обирає інший шлях, але з тією ж темою: безперервно зосереджуватися на тому, що працює, і відмовитися від решти. Засновник Стані Кулечов підтвердив, що протокол поступово припинить використання 50 активів із низьким рівнем використання та поступово закриє розгортання на Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium та Aptos. Ці зміни стосуються приблизно $98,1 мільйона депозитів і $15,6 мільйона боргу. Кулечов представив ці кроки як видалення економічного та технічного навантаження, а не як оцінку будь-якого конкретного рівня 1 чи рівня 2.
В той же час Aave розширює свої функції для інституцій. Протокол придбав увесь інженерний команду Zapper і готується запустити Aave Pro. Ідея полягає в тому, щоб взяти композиційність, якою вже користуються роздрібні користувачі, і поєднати її з контролем ризиків та інтерфейсом, які вимагає капітал, орієнтований на відповідність. Цей поворот відповідає загальній тенденції токенізації, коли ланцюгові версії реальних активів стають серйозним інституційним бізнесом, як це розглядається в останньому огляді токенізації, де відстежувалися живий розрахунок скарбниці Ondo та досягнення мільярда $20 млрд у сфері RWA.
Uniswap, 1inch запускають нову інфраструктуру
Навіть коли деякі проекти скорочуються, провідні платформи розширюють свою сферу впливу. Uniswap запустила «Launches» — бета-агрегатор у вигляді вкладки всередині своєї веб-застосунку, який відображає платформи запуску токенів, побудовані на інфраструктурі Uniswap. Функція була запущена спочатку на Robinhood Chain — вибір мережі, що свідчить про бажання Uniswap привернути обсяги з середовищ, дружніх до роздрібних інвесторів. Окремо вона уклала партнерську угоду з Morpho, щоб запропонувати неконтрольований продукт з отриманням дохідності, де користувачі можуть робити депозит USDC, USDT та ETH у сейфи, що керуються Gauntlet.
1inch приєднався до інфраструктурного розвитку, відкривши Aqua — свою спільну шару ліквідності — для всіх користувачів. Дизайн дозволяє трейдерам використовувати один баланс гаманця для кількох пар без попереднього депонування активів, при цьому активи переміщуються лише під час виконання угоди. Aqua наразі охоплює 13 ланцюгів EVM і включає захист від JIT-фронтраннінгу комісій.
Ці запуски підкреслюють тихий факт: хоча дохід концентрується, боротьба за статус стандартного рівня виконання ончейн-діяльності посилюється. Uniswap і 1inch роблять ставку на те, що краща агрегація зможе тримати трейдерів у своїх екосистемах, навіть коли основна ліквідність фрагментується.
Консолідаційна історія також впливає на дослідження Ondo Finance щодо придбань на суму від 250 до 500 мільйонів доларів США у сфері технологій багатства — крок, який розширить його франшизу токенізованих скарбниць. Тим часом генеральний директор Nansen зазначив, що агенти AI можуть переважати над людськими трейдерами вже через два роки — прогноз, який пов’язаний з зростаючим використанням децентралізованих обчислень для AI-спрямованих застосунків Web3. Такий рівень автоматизації може додатково зрушити дохід на користь протоколів, створених для машинно-машинних потоків капіталу.
Не зовсім ясно, чи викличе ця концентрація опір з боку мереж, які втрачають розгортання, або користувачів, які цінують вибір. Відхід Aave від певних ланцюгів спрямований на те, щоб бути низькодраматичним, але існує ризик, що менші екосистеми сприймуть це як сигнал, що вони не варто розробки. Так само скорочення персоналу PumpFun викликає питання про те, наскільки стислим може стати командне ядро, перш ніж зросте операційний ризик. Наступні кілька місяців покажуть, чи просто налаштовують свої двигуни проекти, що відступають, чи втрачають імпульс.