У цій статті системно розглядаються приховані витрати MEV-кліпів на екосистему та ефективність маркет-мейкінгу в децентралізованих ринках, а також пропонується поєднання архітектури Private Execution як ключове рішення для зменшення витоку замовлень, підвищення капіталоємності DEX та безпеки ліквідності.

Автор статті, джерело: Blockchain Tools

На децентралізованих ринках ліквідність не існує сама по собі.

За кожною великою угодою стоять багато учасників: трейдери, арбітражери, верифікатори, Builder та MEV Searcher.

Коли угоди виставляються в публічний mempool перед виконанням, професійні роботи можуть у реальному часі моніторити очікуючі угоди та використовувати порядок угод та зміни цін для пошуку арбітражних можливостей.

Одним із найбільш типових способів є Sandwich Attack (атака «кліп»).

Для проектів токенів, які надають ліквідність на DEX, MEV вже не є лише проблемою трейдерів, а може стати важливим фактором, що впливає на ефективність ліквідності всієї екосистеми.

Що таке Sandwich-атака?

Захоплення кліпами зазвичай відбувається після того, як MEV-бот виявляє велику угоду, яка очікує на виконання.

Типовий процес виглядає так:

1. Користувач надіслав велику покупну угоду;
2. MEV-бот виявив цю угоду до її виконання;
3. Бот купує токен першим;
4. Великі покупки користувачів сприяють зростанню ціни;
5. Бот пізніше продав, отримавши прибуток від зміни ціни.

Кінцевий результат:

Користувач заплатив вищу ціну угоди, а MEV-пошуковець отримав різницю в цінах.

Це не пов’язано зі зміною базової вартості токена, а з використанням порядку угод та відкритого потоку ордерів.

«Невидимі витрати» від MEV

Втрата від однієї атаки sandwich може бути неочевидною.

Але коли подібні угоди відбуваються тисячі разів щодня, накопичений ефект стає дуже значним.

Вплив вилучення MEV:

• Фактична ціна угоди користувача;
• Ефективність ліквідності DEX;
• Скочення ціни при угоді;
• Доходність LP;
• Глибина ринку токену;
• Ефективність коштів скарбниці.

Для проектів токенів більш важливим питанням є:

Вартість, створена в результаті торгівлі, в кінцевому підсумку потрапляє до екосистеми, чи постійно вилучається зовнішніми MEV-шукачами?

Відповідь залежить не лише від розміру ліквідності, а й від архітектури виконання угод.

Чому Public Mempool легко піддається MEV?

Відкрите середовище торгівлі означає, що велика кількість очікуючих угод може бути спостерігана до виконання.

Для Searcher з високопродуктивною інфраструктурою та складними алгоритмами це означає, що вони можуть аналізувати потік замовлень наперед і шукати потенційні можливості для впорядкування угод.

Чим більший обсяг угоди, тим більший вплив на ціну, і тим більш імовірно, що її увагу приверне MEV Searcher.

Зокрема:

• Великі Swap;
• Перебалансування скарбниці
• Регулювання ліквідності;
• Міжринковий арбітраж;
• Велике відновлення запасів.

Ці угоди можуть створювати тимчасові цінові можливості.

Тож для професійних маркет-мейкерів:

Просто забезпечення достатньої ліквідності — це не все; важливо, як виконуються угоди.

Приватне виконання: зменшення витрат MEV

Один із способів зменшення ризику MEV — це використання Private Execution (приватне виконання) у відповідних сценаріях, щоб зменшити витік чутливих транзакцій у публічний Mempool.

Порівняно з публічними трансляціями, приватні канали угод зменшують ступінь, до якого потік замовлень спостерігається до їх остаточного виконання.

Це означає, що MEV Searcher складніше виявляти та здійснювати抢跑 на конкретні транзакції заздалегідь.

Для алгоритмічної системи маркет-мейкінгу Private Execution особливо підходить:

• Перебалансування запасів;
• Великі ланцюгові транзакції;
• Регулювання ліквідності;
• Операції з казначейством;
• Міжринковий арбітраж.

Його метою не є оголошення про «знищення всіх MEV».

замість цього:

Зменшіть непотрібну експозицію до потоку замовлень, щоб зменшити вплив шкідливих торгівельних дій на якість виконання.

Як Private Routing підвищує ефективність ліквідності?

Припустимо, що маркет-мейкер після різких змін на ринку повинен швидко відновити баланс запасів.

Якщо ця угоду повністю відкривається до виконання, Searcher може виявити її заздалегідь і виконати дії щодо цієї угоди.

Це може додатково збільшити:

• Вартість виконання;
• Прослизання;
• Вплив на ціну;
• Небажана вибірковість.

За допомогою відповідного використання приватних каналів торгівлі можна зменшити витік інформації перед виконанням угоди.

Це допомагає маркет-мейкерам отримати більш контролюване середовище виконання.

Кінцева мета:

Підвищення ефективності капіталу та забезпечення більш стабільного управління ліквідністю.

Чому це важливо для проекту токена?

Для команди токену ліквідність є суттєвим ресурсом екосистеми.

Якщо користувач протягом тривалого часу отримує погані ціни виконання через MEV, це може мати значний вплив, що перевищує одну транзакцію.

У довгостроковій перспективі це може призвести:

• Фактична вартість торгівлі користувача зросла;
• Зниження якості торгівлі;
• Зменшення бажання участи в LP;
• Зниження ефективності ринкових цін.

Тому професійна інфраструктура ліквідності повинна враховувати одночасно:

Де розгорнути ліквідність і як виконуються угоди.

Наступний етап ринкового маркет-мейкінгу: не лише надання ліквідності

З розвитком ринку DeFi акцент конкуренції зміщується від простих торгівельних стратегій до Execution Architecture (архітектури виконання).

Справжній досвідчений забезпечувач ліквідності повинен знати:

Яка кількість ліквідності надається?

Також потрібно знати:

Де, коли та як виконувати.

Для екосистеми токенів кожна ліквідність має велике значення.

Також все більш важливою частиною професійної інфраструктури market making стає зменшення непотрібного вилучення MEV.

Sandwich Attack — це поширена стратегія MEV, при якій атакуючий спостерігає за публічними транзакціями та вставляє власні транзакції до та після цільової, щоб отримати прибуток від змін цін.

MEV може збільшити витрати на угоди, ковзання та вплив на ціну для користувачів, а також впливати на ефективність ліквідності DEX та управління запасами маркет-мейкерів.

Private Execution — це спосіб виконання угод, який зменшує відкритість угод у публічному Mempool, що знижує ймовірність застосування певних MEV-стратегій для попереднього виконання конкретних угод.

Мейкери повинні постійно здійснювати угоди та балансувати запаси. Якщо виконання угод піддається впливу MEV, це може збільшити витрати на виконання, прослизання та небажану вибірковість, що знижує ефективність ліквідності.