Автор: Conflux
Сьогодні на екранах звітування про операції глобальних макрохедж-фондів і криптовеликих, що працюють у мережі, можуть бути відображені паралельно два ринки: один – ф’ючерси на індекс S&P 500, а інший – актуальні коефіцієнти на питання «Хто стане наступним головою ФРС» на Polymarket/Kalshi. Межі між ринками у фінансовому світі повністю зникають завдяки ринкам передбачень.
Прогнозні ринки, які довгий час перебували на межі фінансів і гри, тепер потрапили на стол із капіталом. З одного боку, Волл-стріт і криптофонди шалено вриваються в цю галузь, збільшуючи обсяг щоденних операцій до рівня 700 мільйонів доларів. З іншого боку, регулятори різних країн протягом місяця вживають щільні заходи щодо заборони та блокування.
Немовча війна за право ціноутворення на інформацію відбувається на тлі епохи геополітичних та макроекономічних невизначеностей.
Від рідкісних ігор до "інструментів ціноутворення для інституцій"
У перші місяці 2025–2026 років очікується експоненційне зростання ринку прогнозів. Дані показують, що 12 січня 2026 року загальний добовий обсяг усіх транзакцій на основних платформах прогнозів досяг приблизно 70,17 мільйонів доларів США.
Зокрема, американська платформа з дотримання вимог Kalshi внесла приблизно дві третини, а децентралізована платформа Polymarket зайняла решту головних часток. Це відзначає те, що ринки передбачень перетворилися з маргінального навіювання на значну інситуційну доріжку з високою ліквідністю.
Надихаючий фактор тут явний і прямий:Чим вищу макроекономічну невизначеність, тим більше вартий аналіз і керування ризиками, пов’язаними з «результатами подій».Традиційні фінансові деривативи важко відображають "нестандартні події", такі як результати виборів у США, момент впровадження конкретних політичних заходів, виникнення місцевих військових конфліктів, а ринки передбачень саме заповнюють цю прогалину.
Зокрема, зміна поглядів установ є особливо важливою —Polymarket уклали угоду з компанією Dow Jones щодо обміну даними, а ринкові дані безпосередньо інтегруються в найкращі фінансові інформаційні термінали, такі як Wall Street Journal, що означає, що ринок прогнозів стає офіційним джерелом прийняття рішень для трейдерів і аналітиків з Волл-стріту.Для криптоінвестицій контракти з передбачення ринку стають новим інструментом для зниження макроекономічних ризиків та прямої спекуляції.
Регуляторний тиск: глобальний "зачин"
Разом із підвищенням інтересу ринків, зростає й увага регуляторів. Протягом останнього місяця в різних країнах відбулися заходи щодо блокування ринків прогнозів (зокрема Polymarket), утворивши чітку лінію регуляторної атаки:
- Європа стає епіцентром блокувань: у останні дні регулятори в Угорщині, Португалії, Україні та інших країнах послідовно діють, наказуючи заблокувати веб-сайт Polymarket або вимагаючи його впорядкованого виходу з країни з причини "гемблингу без ліцензії / незаконного гемблингу". Франція, Швейцарія, Польща та інші країни вже раніше прийняли подібні заходи.
- Точне регулювання в США: навіть у відносно відкритих США, платформа Kalshi, що відповідає вимогам, стикнулася з викликами. Учора суд штату Массачусетс виставив запобіжний наліг, який забороняє Kalshi надавати контракти передбачення спортивних зборів у цьому штаті, що підкреслює, що навіть у рамках федерального регулювання, штати можуть накладати додаткові обмеження на конкретні категорії.
- Внутрішня торгівля викликає політичну чутливість: на початку цього місяця на Polymarket виник вкрай винятковий випадок. Користувач з інвестиціями у 32 долари зробив ставку на те, що "президент Венесуели Мадуро буде звільнений США", і через кілька годин після події отримав прибуток у розмірі приблизно 400 000 доларів. Таке майже точне передбачення викликало величезні підозри щодо витоку інформації та внутрішньої торгівлі, а також торкнулося найвищого рівня пильності урядів країн щодо передбачення політичних подій.
На даний момент Polymarket розмістила наступне на своєму офіційному веб-сайті:Платформа вже встановила географічні обмеження для 33 країн, зосереджених переважно в юрисдикціях з суворим регулюванням онлайн-гемблингу.
Ядро гри: фінансовий інструмент чи новий вид азартних ігор?
Різка боротьба між ринком і регуляторами виходить з фундаментальної юридичної суперечності. З точки зору інституцій, таких як підтримувані ними платформи, ринки передбачень є ефективними інструментами збору інформації та ціноутворення на ризики, вони належать до інноваційної сфери фінансових дериватів і мають регулюватися фінансовими регуляторами (наприклад, CFTC у США) у формі "контрактів".
Однак для більшості регуляторів, особливо для деяких країн Європи та Азії:Прогнозні ринки, особливо контракти, пов'язані зі спортом, політикою, розвагами, з огляду на низький поріг входження, інвесторів-почавців та високий рівень розваги, за своєю суттю більше наближаються до азартних ігор.Він може викликати залежність, вимивання грошей, маніпуляції ринком та соціальні й етичні проблеми (наприклад, ставки на катастрофи чи політичні вбивства), тому його слід включити в рамках регулювання азартних ігор, строго обмежити або навіть заборонити.
Така якісна диспропорція призвела до поточної фрагментованої глобальної регуляторної ситуації. Один і той же продукт може бути в США експериментом з фінансовими інноваціями, що конкурує з CFTC, а в Угорщині він прямо визнається незаконним гемблинг-сайтом і технічно блокується.
Перспективи розвитку
У майбутньому, ймовірно, ринок прогнозів перетвориться на двійкову структуру.
Платформи, подібні до Kalshi, будуть дотримуватися шляху фінансового регулювання, строго обмежуючи типи подій, які можна торгувати (наприклад, зосереджуючись на економічних даних, деяких нечутливих політиках), і будуть обслуговувати інституційних та кваліфікованих інвесторів. Їхня ліквідність висока, але обмежена асортиментом, що перетворює їх на відносно закриту "інформаційну зону ціноутворення".
Децентрализовані платформи, такі як Polymarket, продовжать працювати в регіонах, де регуляторна база не встановила чіткого заборону або технічно складно здійснити повний блок. Вони пропонують більш різноманітні та звичні контракти на події (включаючи вибори, геополітичні конфлікти тощо), що залучає оптимістів, які прагнуть до високої волатильності та багатого сюжету. Це місце стане «сірим простором», де співіснують регуляторні ризики та можливості спекулятивного прибутку.
Сигнал для учасників досить чіткий, хоча цінність ринків прогнозування швидко визнається інституціями та глибоко вбудована в майбутні макроекономічні моделі торгівельних операцій та управління ризиками.Проте юридичні та нормативні ризики, пов'язані з безпосереднім участь у торгівках, швидко зростають, і ці ризики суттєво відрізняються в залежності від юрисдикції.
Мабуть, у кінцевому підсумку, передбачувальні ринки, які зможуть тривалий час існувати й широко використовуватися інституціями, найімовірніше, будуть регуляторно-дружніми та обмеженими за категоріями, а не ті, що розвивалися шляхом жорстокого зростання.
Це не просто передбачення про долю ринку, а можливо, і про те обряд дорослості, якому має піддаватися кожна зловмисна фінансова інновація, коли вона торкається ядра влади та етики.
* Матеріали цієї статті наведені для ознайомлення і не є фінансовими рекомендаціями. Ринок небезпечний, інвестувати необхідно обережно.