Ринки прогнозів не відомі своєю тонкістю. Зараз трейдери Polymarket встановили коефіцієнт 4:1, що IPO OpenAI закриється на ринковій капіталізації $1,5 трильйона або більше до кінця 2027 року. Це значна зміна порівняно з 35% ймовірністю, встановленою на початку цього року, і це свідчить про те, наскільки швидко розвивається історія інвестування в ШІ.
На вересень 2026 року обсяг торгівлі контрактом, що відстежує закривальну ринкову капіталізацію OpenAI, перевищив $233 000 — скромна цифра за стандартами Волл-стріт, але значуща для прогнозного ринку, що фокусується на публічному дебюті однієї приватної компанії.
Що саме сприяє впевненості
Фінансовий раунд OpenAI у березні 2026 року став найяснішим катализатором. Компанія зібрала капітал при післяінвестиційній оцінці у 852 мільярди доларів США, що миттєво зробило її однією з найцінніших приватних компаній в історії.
Потім, 8 червня 2026 року, OpenAI подала конфіденційний S-1 до SEC. Ця подача є офіційним початком процесу публічного розміщення. Компанії подають документи конфіденційно, щоб пройти регуляторні зауваження до публічного виходу, що означає, що документ ще не доступний зовнішнім інвесторам, але його існування свідчить про те, що внутрішнє планування вже далеко поза фазою білих дошок і бажань.
Історія доходів вже відбулася. OpenAI зараз має щорічний дохід приблизно у 25 мільярдів доларів США, що забезпечується підписками на ChatGPT та контрактами з підприємствами на API.
Пов’язані контракти Polymarket цінують 95%-ву ймовірність того, що IPO закриється вище $1 трильйона, за умови, що воно відбудеться в межах 2027 року. Контракт на $1,5 трильйона є більш амбітним порогом, і навіть він зараз цінується на рівні 80%.
Математика, що змушує зупинитися
Оцінка в $1,5 трильйона при доході в $25 мільярдів означає коефіцієнт ціна/продажі в 60 разів. Це число змусило б навіть найбільш ентузіастичного інвестора, що інвестує у зростання, зупинитися, бо воно передбачає не лише те, що OpenAI продовжуватиме швидкий рост, а й те, що вона зможе вирішити проблему прибутковості, яку ще не змогла подолати.
OpenAI все ще має збитки за GAAP. Витрати компанії на інфраструктуру, центри обробки даних, закупівлю чіпів та електроенергію, необхідну для навчання та обслуговування передових моделей ШІ, надзвичайно великі. Досягнення прибутковості в масштабі вимагає або значного збільшення доходів, або значного зниження витрат на обчислення, а краще — обох одночасно.
Також існує структурна оговорка, яку варто зрозуміти. У 2025 році OpenAI переформатувала свою корпоративну управу, перейшовши від незвичайної моделі з обмеженим прибутком до більш традиційної прибуткової корпорації з публічною користю. Ця зміна була необхідною умовою для IPO, оскільки інституційні інвестори потребують таких прав акціонерів і ясності управління, які вимагають публічні ринки. Без цього подання S-1 було б неможливим.