Pharos та GCL Energy оголошують угоду на оцінку в $10 млрд з прив’язкою до токенів та акцій

Автор: Shenchao TechFlow

Після довгого спаду криптовалюта знову отримала проект з оцінкою в 1 мільярд доларів США, але на цього разу найбільший інтерес представляє не сама оцінка.

14 березня 2026 року інституційна високопродуктивна паралельна Layer 1 блокчейн-мережа Pharos, створена для реальних фінансів, оголосила про повне масштабування капітальної співпраці з компанією GCL New Energy (0451.HK), що котується на Гонконгській біржі, і швидко стала об’єктом уваги ринку.

Ринок спочатку приваблюється оцінкою: згідно з останнім угодою, підписаною обома сторонами, GCL New Energy здійснить інвестиції у Pharos за оцінкою майже 1 мільярд доларів США. Ця цифра — 1 мільярд доларів — сама по собі достатня, щоб розпалити інтерес спільноти.

Але відразу ж після цього всі виявили щось цікавіше, ніж оцінка:

Згідно з розкритими документами, ця інвестиційна підписка не є простою «підписав — і все» одноразовою інвестицією, а містить ряд передумов та умов поетапного виконання. Якщо будь-яка з ключових умов не буде виконана, співпраця миттєво перетвориться на папір.

Простими словами, підписання партнерської угоди не означає, що гроші реально надійшли — все залежить від цінової динаміки Pharos Token після запуску.

Це робить цю інвестиційну підписку менш криптовалютною, схожою на традиційний ринок, де відбувається капітальна гра з яскравим елементом парі: обидві сторони діють з метою взаємовигідного співробітництва, одночасно забезпечуючи умови заздалегідь.

Коли звикли до «безумовного фінансування» у світі Crypto, і до гри підключаються традиційні капітали, чого варто очікувати від майбутнього ринку?

Багато людей порівнюють цю інвестиційну підписку з криптоверсією «гри в азарт», оскільки вона добре використовує логіку управління ризиками, притаманну цій грі.

У традиційних капіталістичних ринках парі — це найефективніший інструмент управління ризиками для інвесторів: інвестори встановлюють високу оцінку, а засновники дають письмові зобов’язання. Якщо в майбутньому KPI будуть досягнуті — всі задоволені; але якщо все піде не так, засновники повинні власними коштами викупити акції.

Традиційні інвестиційні банки зазвичай зосереджуються на майбутніх доходах та прибутках, тоді як Crypto звертає увагу на показник, який має чіткий відтінок Web3: виступ токена на ринку.

Але якщо зосередитися лише на концепції парі, ви можете випустити з виду інноваційну модель, яку ця угоду закладає.

Як краще поєднати акції, що представляють традиційний капітал, з монетами, що символізують крипто-капітал? Pharos та Xina Energy вперше продемонстрували приклад: витончена однорідна капітал-модель з взаємними інвестиціями, синхронними ефектами та поступовим розблокуванням.

Першим кроком цієї інноваційної структури є попереднє підписання Pharos на акції GCL New Energy.

Pharos виступить в якості попереднього інвестора і купить нові акції GCL New Energy за ціною 1,05 гонконгських долара за акцію, максимальною кількістю до 183 480 000 акцій (що відповідає приблизно 10% акцій GCL New Energy). Порівняно з поточною ціною акцій GCL New Energy близько 1,23 гонконгських долара, ця покупка надає Pharos знижку приблизно 15%.

Але на ігровому столі капіталу ніколи немає безкоштовних фішок.

Щоб справді отримати ці акції зі знижкою, Pharos повинен виконати п’ять умов передачі, встановлених GCL New Energy, протягом 18-місячного терміну дії, і кожен крок прямо залежить від майбутнього ринкового виконання Pharos Token.

Після досягнення умов поставки токену Pharos підписка Pharos на акції GCL New Energy набуде чинності, одночасно з підпискою GCL New Energy на токени Pharos, і пропорція розблокування буде однаковою.

За такої двосторонньої прив’язки:

• Токен Pharos відповідає очікуванням, акції та токени передаються разом;
• Токен Pharos виявився гіршим за очікування, акції та токени зупинилися.

Наприклад, з першої найважливішої партії: після успішного лістингу Pharos Token та досягнення початкової ціни, Pharos негайно передасть 50% акцій компанії GCL New Energy, а GCL New Energy купить Pharos Token на суму близько 96,73 мільйона гонконгських доларів за оцінкою в 950 мільйонів доларів США.

За таких умов інвестиційної угоди про підписку, а також враховуючи раніше оголошення Pharos про те, що Anchorage Digital надасть регульовані послуги з відлиття, розподілу та зберігання для TGE Pharos, зараз Pharos, ймовірно, перебуває на етапі безпосередньої підготовки до TGE.

Ця спеціальна інвестиційна підписка відбувається саме в теперішній чутливий момент.

Багато минулих досвідів показали, що стара логіка фінансування, коли криптовалюти розповідали історії через білі книги та підтримували оцінки за рахунок уяви щодо ліквідності, вже не працює. Ринок бачив занадто багато пін і занадто багато крахів. Зараз нам потрібен живий приклад, який поєднує реальні активи, відповідну правову основу та ланцюгову уяву.

А угоду між Pharos та Jinko Solar ідеально ілюструє цей приклад.

За складними умовами стоїть гра інтересів, коли обидві сторони намагаються запікити в контракт те, що для них найважливіше:

Для GCL New Energy це чудова модель, яка дозволяє як атакувати, так і захищатися.

Інвестування в Pharos — це активна ставка на ланцюговий наратив, а введення форми парі дозволяє ефективно контролювати ризики: якщо Pharos виявиться невдалим, GCL зможе вчасно вийти, але якщо Pharos покаже відмінні результати, GCL отримає не лише реальні кошти, а й токени з високим потенціалом зростання за початковою оцінкою.

Для Pharos ця угоди має цінність набагато більшу, ніж просто додавання нового партнера.

Перша вигода — це довіра та підтримка. Те, що компанія, яка торгуються на гонконгській біржі, готова зв’язати свої акції з токенами, є найбільш значущим публічним визнанням Pharos.

Друга вигода — це підтвердження віри. Те, що Pharos погодився на цю серію жорстких умов поставки, у великій мірі свідчить про впевненість проекту у своєму майбутньому. Такий жест має більшу переконливість, ніж будь-який технічний білий папір.

Третім результатом є історична позиція як «першого в галузі». За минулий рік ми бачили багато прикладів традиційних публічних компаній, які купували криптоактиви за моделлю DAT. Але зараз напрямок почав змінюватися: Pharos за допомогою цієї покупки безпосередньо став акціонером GCL New Energy, ставши першим у крипто-сфері, хто стратегічно утримує акції традиційної гонконгської публічної компанії.

У великому ступені це означає, що вперше якісні криптовалютні проекти отримали реальний місце за столом переговорів і право визначення ціни на традиційних фінансових ринках. Разом з тим, ця угода отримала підтримку з боку Гонконгської біржі, що демонструє попередній підхід Гонконгу до прийняття регульованих криптовалютних інновацій і надає цій угоді потужний регуляторний фундамент.

Контракт, два способи виграти.

У прагненні до взаємовигідної ситуації, а не до двосторонньої втрати, більше людей зацікавились двома головними героями, що поставили цю інноваційну модель.

Варто зазначити, що гонконгські публічні компанії завжди дотримуються суворих ризик-менеджментів і консервативної політики. Чому ж Pharos наважується включити майбутні цінові показники до договору, і чому GCL New Energy наважується зв’язати акції публічної компанії з токеном, який ще не пройшов ринкової перевірки?

При уважному розгляді стає зрозуміло, що за цим здавалося б сміливим перехресним шлюбом криється необхідність взаємного прагнення.

У цій інноваційній моделі один кінець столу належить GCL-New Energy.

Як лідер азійського сонячного енергетичного сектору, основна діяльність зосереджена на розробці, будівництві, експлуатації та управлінні сонячними електростанціями, а також на продажі електроенергії та пов’язаних послуг у сфері сонячної енергії. Незважаючи на наявність найкращих зелених активів, компанія стикається з типовими проблемами традиційних активів: довгий термін будівництва, повільний повернення інвестицій та зростаюча конкуренція за фінансування.

Гранді не потрібна ще одна електростанція, а фінансовий інструмент, який зможе повторно організувати, повторно обігнювати та повторно оцінити ці позаланцюгові активи.

На іншому кінці столу — Pharos.

Як паралельна L1, спрямована на інституційні сценарії, Pharos із самого початку мала чітку мету: не створювати ще одну блокчейн-мережу з вищою продуктивністю, а зосередитися на інтеграції реальних застосувань, зокрема розрахунків із стабільними монетами, інституційного DeFi, регуляторно-дружніх платіжних мереж, а також ончейнінгу RWA — особливо енергетичних, товарних та інфраструктурних активів. Просто кажучи, Pharos має за мету стати інфраструктурою, яка справді підтримує реальні фінансові сценарії.

Продуктивність є передумовою для реалізації ідеї «RealFi-інфраструктури». Pharos, побудований на основі модульного дизайну та глибокого паралельного рушія виконання, має переваги у вигляді підтвердження за час менше секунди, високої пропускної здатності та низьких комісій, що дозволяє краще підтримувати виведення активів на ланцюг, їх обіг та миттєве розрахунки.

Щодо регуляторних питань, які важливі для інституційних учасників, протокол Pharos має вбудовані ZK-KYC/AML та цифрові ідентифікатори, забезпечуючи сумісність із регуляторами, зберігаючи при цьому відкритість.

До співпраці з GCL New Energy, Pharos вже здобув підтримку капіталу та інституцій:

Згідно з відкритими даними, Pharos здійснив два раунди фінансування: у листопаді 2024 року та вересні 2025 року, отримавши підтримку від відомих венчурних фондів, таких як Hack VC та Lightspeed Faction.

Щодо інституційного співробітництва, Pharos раніше оголосив про партнерство з децентралізованою фінансовою платформою Centrifuge, об’єднавши інституційну інфраструктуру та стандарти токенізації Centrifuge з «інклюзивною та орієнтованою на виконання» Layer 1 Pharos для масштабного розповсюдження та функціонування на ланцюзі ряду інституційних активів, включаючи токенізовані державні облігації США (JTRSY) та структуровані кредитні продукти з рейтингом AAA (JAAA).

Порівнюючи дві сторони, можна побачити майже дзеркальну комплементарність між GCL-New Energy та Pharos.

Для GCL New Energy пошук криптовалютного інструменту, який відкриє можливості Web3, RWA та переоцінки ринку, щоб перетворити офлайн-важкі активи на нові капіталізовані форми в ланцюзі;

Для Pharos потрібен традиційний капітал, який зможе прийняти високу оцінку, регуляторну історію та уяву щодо реальних активів, щоб перенести історію з ланцюга на реальні активи.

Отже, з цієї точки зору це інвестиційне підписання більше схоже на зустріч, яка мала відбутися рано чи пізно. Цікаво, що обидві сторони мають спільні зв’язки з Ant Group, яку багато користувачів саркастично називають невидимим мостом цієї зустрічі.

Ще у грудні 2024 року GCL Energy Science співпрацювала з Ant Digital Technology, здійснивши першу в Китаї угоду з RWA на суму понад 200 мільйонів юанів на основі сонячних енергетичних активів. У червні 2025 року сторони створили спільне підприємство «Ant Xinneng» для подальшого дослідження сценаріїв розвитку Energy AI + RWA.

Одночасно ми знаємо, що співзасновник Pharos та кілька його членів походять з Alibaba Group, а блокчейн-платформа AntChain цієї компанії має великий досвід реалізації рішень для бізнесу в сфері корпоративних блокчейн-технологій. Це, ймовірно, надає Pharos більш міцні технічні можливості для реалізації рішень для інституційних RWA та більш широкий доступ до інституційних ресурсів, що непрямо підготувало ґрунт для співпраці Pharos з GCL.

Але якщо сприймати цю угоду лише як зв’язування капіталу, можна недооцінити її значення. Більша історія полягає в подальшій структурі співпраці, шляхах виведення активів на блокчейн та інших інноваційних напрямках співпраці, які вже підписані.

Згідно з типами активів, заблокованих на ланцюгу, оголошених Pharos, ми бачимо, що наразі серед усіх заблокованих активів Pharos: 51% походять від нових енергетичних активів операторів розподілених сонячних електростанцій та централізованих електростанцій; 49% — від фінансових активів інвестиційних фондів та емітентів кредитних активів.

Це великою мірою свідчить про те, що активи GCL, такі як сонячні електростанції та станції відновлювальної енергії, майже напевно будуть занесені на блокчейн Pharos у майбутньому.

Це означає, що майбутні якісні зелені енергетичні активи Азії, такі як GCL New Energy, зможуть подолати географічні обмеження та ефективніше під’єднатися до глобальних ринків через ланцюг, а Pharos також зосередиться на привнесенні якісних RWA-активів з Європи та Америки до Азії, підвищуючи здатність азійських інвесторів до глобального розподілу активів.

Незалежно від того, чи це вивіз або імпорт, така модель зв’язування, заснована на співпраці акцій, токенів та активів, може вивільнити значно більший ростовий потенціал, ніж сама по собі підписка.

Звичайно, все знаходиться на дуже ранній стадії.

У поточний період, коли майбутнє дуже невизначене, хвилювання та сумніви — це зовсім нормально.

Деякі члени спільноти вважають, що оцінка Pharos у майже 1 мільярд доларів США була розрахована на основі загальної суми заблокованих активів Pharos у 250 мільйонів доларів США, які були оприлюднені виключно проектом без реального ринкового підтвердження.

Також існує занепокоєння, що режим поступової поставки за умовами може створити надмірний тиск на вторинному ринку Pharos Token. Зараз, коли головна мережа ще не запущена, а токени ще не випущені, це можна розглядати як ставку на віру, але не можна впевнено стверджувати, чи не перетвориться це в майбутньому на попереднє вичерпання цієї віри.

Але різні думки саме підтверджують зацікавленість спільноти у подальшому розвитку події, одночасно це не перешкоджає нам бачити інноваційну модель, яку демонструє ця співпраця між криптовалютою та акціями:

Раніше криптовалютні проекти зазвичай спочатку отримували фінансування за допомогою гарної історії, а потім використовували ці кошти, щоб довести свою цінність;

А зараз співпраця Pharos з JinkoSolar відправляє потужний сигнал: наступна фаза Crypto буде залежати від того, хто сміливіше запише історію в угоду, передасть нарратив ринку та перетворить обіцянки на обов’язкову реальність.

У епоху бульбашок найціннішим є уявлення; у епоху переоцінки найціннішим є здатність втілити.

І саме це, можливо, є справжньою цінністю, яку ця інвестиційна підписка залишає галузі.