Пітер Тієл повністю вийшов з ETHZilla, оскільки акції впали на 95% з серпня

17 лютого в оновленому 13G/A, опублікованому на інвесторському сайті ETHZilla, зазначено, що Пітер Тієл та пов’язані з Founders Fund інструменти мають нуль акцій і 0,0% корисного володіння.

Подання також містить «дату події» 31 грудня 2025 року, яка встановлює часовий рамки для того, що фіксує документ — знімок корисної власності, який приходить у відповідності до терміну виконання вимог.

Bloomberg повідомляє, що Тіел і його Founders Fund фактично повністю вийшли з компанії, завершивши просту історію, яка розвивалася протягом кількох місяців.

У серпні 2025 року засновник Palantir був значним акціонером. Заява Розкладу 13D повідомляла про 11 592 241 акцію та 7,5% корисного володіння з датою події 4 серпня. Позиція тоді скоротилася. Поправка, подана 14 листопада, повідомляла про 928 389 акцій та 5,6% станом на 30 вересня.

Ця послідовність стає більш переконливою, коли ви пам’ятаєте, що ETHZilla мала за мету представити публічний ринковий спробу упакувати стратегію (раніше MicroStrategy) і залити нею ethereum, з тікером на Nasdaq та історією скарбниці, спрямованою на інвесторів, які віддають перевагу брокерам над гаманцями.

Поправка від 17 лютого — це найчіткіша версія «повністю вийшов», яку публічні ринки коли-небудь вам нададуть, але здається, що акціонери вже врахували це після продажів Тіла у 2025 році. З серпня минулого року акції ETHZ впали на 95%, з близько $74 до трохи більше $3,50.

Компанія була під тиском не лише з боку внутрішнього продажу. У 8-K від січня 2026 року ETHZilla повідомила про продаж 3 965,83 ETH за $12,58 мільйона за середньою ціною $3 173,67 і зазначила залишок приблизно 65 850 ETH. Місяцем раніше відбувся значно більший продаж — близько $74,5 мільйона ETH, пов’язаний із тиском боргу та відходом від чистої скарбниці.

У 8-K від лютого 2026 року компанія повідомила, що викупила всі видані старші забезпечені конвертовані облігації, сплативши $516,148 млн основної суми та $87,745 млн як премію за викуп, плюс відсотки.

Це звук дорогого капіталу на ринку, який почав оцінювати структури компаній-скарбниць з меншою терпінням.

Все це входить до ширшої історії, яка формується в межах категорії.

Фірми криптовалютних скарбниць зверталися до викупів та кредитного плеча через падіння цін на акції, і цей ширший контекст надає твердження Тіла «0,0%» іншого роду ваги.

Стратегія скарбниці завжди виявляється вкладеною всередині макро. На легкій фазі цієї угоди акції торгуються з премією до базового криптовалютного актива, фінансування стає паливом, а цикл живе сам собою. ETH має додатковий рівень тут, оскільки дохідність стейкінгу та деривативи стають вхідними даними для електронної таблиці.

Зараз ці вхідні дані виглядають як скромні буфери.

Публічні дашборди, які відстежують базис ф'ючерсів на ETH, показують річну вартість у нижніх одиницях усіх термінів. Показники дохідності стейкінгу знаходяться в тому ж діапазоні, з одним індексом близько 2,8% річних.

Коли прибуток малий, рішення управління мають більше значення. Продажі ETH мають більше значення. Умови боргу мають більше значення. Умови випуску акцій мають більше значення. І ринок починає сприймати тікер як оцінку виконання, а не просто як простий проксі.

Торгівля скарбниці-компанії в кінцевому підсумку ґрунтується на переконанні, що публічний обгортка може зберігати волатильний актив і залишатися стабільною при змінах на ринку. Вихід Тіела не пояснює чому, але він ставить прапорець наприкінці хронології.

Це допомагає назвати форки на розгалуженнях та пов’язати кожен форк з невеликим набором спостережуваних сигналів.

1. Один шлях — це відновлення петлі премії. ETH стабілізується, повертається схильність до ризику, і компанії скарбниці знову отримують можливість фінансувати зростання без зменшення основного запасу. Це проявляється у звітах: менше скорочень скарбниці, чистіші збільшення капіталу та ринок, готовий знову платити за експозицію.
2. Другий шлях — це ловушка зі знижкою. Акції торгуються з постійною знижкою щодо базових активів, а компанія фінансує операції, придбання та погашення боргу шляхом продажу частини цієї купи. Ця версія рухається повільно і проявляється як постійний потік розрахунків у «оновленні скарбниці».
3. Третій шлях — рефлексивне розгортання. Різке зниження ETH на тлі жорстких умов фінансування призводить до змусжених продажів, і акції починають поводитися як датчик стресу. Ця версія стає чутною в заголовках і зазвичай залишає сліди у коротких інтервалах повторюваних дій з балансу.

Ми також можемо використовувати простий числовий каркас, щоб зберігати фокус на реальності. ETHZilla розкрила приблизно 65 850 ETH, що залишилися у її січневому 2026 року 8-K. Попередній ланцюжок розкриття інформації зазначав 19 301 223 випущених акцій, і ця кількість акцій дає нам приблизний спосіб перетворити вартість ETH на інтуїтивне розуміння «на акцію».

При ціні ETH $2 000, 65 850 ETH становлять приблизно $131,7 мільйона вартості ETH. Розподілені на 19,3 мільйона акцій, це дає близько $6,80 за акцію вартості ETH до врахування готівки, зобов’язань, операційних витрат та інших статей балансу.

При ETH на $1 500 приблизна цифра становить близько $5,10. При ETH на $3 000 вона зростає до близько $10,20. Суть у чутливості: незначні рухи ETH і невеликі зміни у термінах фінансування можуть швидко змінити ситуацію.

Почніть з балансу ETH. Наступного разу, коли ETHZilla оновить це число в 8-K або періодичному звіті, напрямок має значення, і величина має значення.

Потім стежте за капіталізацією. Погашення боргу, про яке повідомлялося у файлі 8-K за лютого 2026 року, супроводжувалося великою премією, і будь-яке нове фінансування, випуск акцій або новий структурований інструмент покажуть, який доступ до ринку залишився у компанії.

Потім спостерігайте за площею стратегії. Чим більше компанія зосереджується на суміжних ставках і ширших активах, тим більше тікер стає оцінкою здатності менеджменту зберігати цілісну історію під тиском. Ця напруга проявляється в мові самієї компанії проспекту щодо акцій і продавців акцій.

Нарешті, тримайте під оком макро-регулятори, оскільки вони встановлюють верхню межу для простоти цієї угоди. Крива базису ф'ючерсів і рівні стейкінгових доходів — це не побічні деталі, вони безпосередньо впливають на те, як стратегії скарбниць-компаній виглядають на папері та як вони відчуваються під час зменшення капіталу.

Багато крипто-наративів закінчуються вібраціями. Цей закінчується рядком у фінансовій звітності, і цей рядок гласить 0,0%. Переконаність Тхілда в цьому етхерум-скарбниці виявилася короткочасною, тому виникає питання — що він знає, чого не знають інші інвестори в Ethereum? Чи було це поганим відношенням до інвесторів з ETHZilla чи більш загальною проблемою з бізнес-моделлю?

Пост Peter Thiel продав усі акції етеревого скарбниці після того, як «Ethereum’s MicroStrategy» впав на 95% з серпня з’явився першим на CryptoSlate.